利益均沾
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中國經濟現狀及分析
中國經濟在過去20年中，走過了西方發達國家上百年的路。今天中國經濟是世界第四大經濟體，GDP總值是2.2兆美元。若以PPP(購買力評價)來計算，中國GDP實際上已經名列世界第二。到2013年，我們認為，中國經濟以美元計算會成為僅次於美國的第二大經濟體。今天中國股市在世界排21位，但到2013年，中國股市應該是世界上三大股市之一。
但中國經濟又麵臨著各種各樣的問題。銀行體係盡管得到國家大量注資，不良資產比例出現明顯下降，但是銀行體係的商業運作模式還沒有達到世界標準。中國至少還有2億人處於失業或就業不足狀態，就業壓力會在今後相當一段時期持續下去。人民的收入差距在急劇擴大。今天的中國人缺乏社會保障體係，進入老年後，指望的不是國家福利而是自己的錢包和子女的錢包。
但是今天的中國，已經不再是12年前的中國。
為什麽會發生這種變化？今天的中國經濟總量，不過是美國經濟的20%；但換個角度看，去年世界經濟的增長為4.9%，其中1.4%來自中國，美國的貢獻為0.7%，日本的貢獻僅為0.2%。換句話說，中國對世界經濟的牽引力，超過了世界最大的兩個經濟體對世界經濟牽引力的總和。中國的城鎮化勢頭，在以每年建造兩個波士頓城的速度進行；世界上每年生產鋼鐵的40%和每年生產水泥的60%，被使用於中國這片土地上。中國需求是刺激德國、日本經濟複蘇的主要拉動點。可見，中國需求已經成為世界經濟的一個重要火車頭。
中國變化的四大原因
第一個，中國神話中講得最多的是工資。中國製造業的工資，大約是馬來西亞的1/3，而馬來西亞是日本的1/10；中國工資是墨西哥的1/3，而墨西哥是美國的1/10。換句話說，中國製造業工資與世界一流發達國家的差距，大約是1∶30。
第二個原因很少被人提出，那就是中國的資本成本非常低。中國的利率水平很低，我們今天放在銀行的儲蓄隻拿百分之二點幾的利息。除去通貨膨脹和利息稅，錢幾乎是白白地放在銀行裏。換句話說，中國的資本成本非常低，中國的工業化道路基本上是“儲蓄人資助投資人”的過程。正是因為這個原因，我們在工業上的過度投資、產能過剩才從一個產業向另一個產業、再向下一個產業轉移。資金過度便宜，是中國工業化快速前進的另一個重要原因。
第三個原因是基礎設施的變化。在過去幾年原材料價格大漲，但中國出口商的出口價格漲得有限。當然中間有一部分是出口商用自己的利潤頂替掉了，但相當一部分是通過基礎設施的增加、通過生產力的提高來解決的。五年以前，在東莞一批貨從出廠到裝上前往美國西海岸的貨輪，整個過程需要12~15天的時間，而現在隻需要3~5天時間。我認為，基礎設施的大幅度改善，道路、港口、電力供應效率的提高對中國生產力的提升、經濟的發展，起到積極而重要的作用。
第四個原因是，中國有一個非常濃厚的“以GDP為中心”的政治文化。地方官員如此注重GDP，在世界其他任何地方幾乎是看不到的。GDP本位的考核製度下，地方政府的官員們就非常有興趣、有積極性去發展GDP。上述這4個因素，都是中國經濟過去20年發展的重要貢獻因素。
三個大趨勢：
第一個趨勢是農村的發展。今天中國城鄉之間的差別，對經濟發展來講，猶如一條長腿、一條短腿一樣，已經開始拖中國經濟整體發展的後腿。
第二，資產升值在中國將進入一個全新的時期。在過去20年，經濟的增長和生產力的提高在資產價格上沒有完全體現出來，但在今後10年，資產價格會出現噴泉式的上升。
第三，金融改革進入一個全麵攻關的階段。今後5年，銀行的改革、資本市場的發展、匯率改革、資本項目的開放，應該是中國經濟發展的主旋律，也是經濟長期繁榮穩定的關鍵。
根據我們的研究，從以美元計算收入分配來看， 1999年時，中國人均收入大概有10%在1200美元左右。到2008年北京奧運會時，中國的人均收入大概就有4000美元左右。
從消費來看，今天美國占世界消費的32%，中國僅占3%；而到了2014年，美國占世界總消費的28%，而中國能占到11%。換句話說，美國基本維持了一個相對強勁的增長，但是由於中國需求的逐步擴大，尤其是個人消費的增長，中國會成為世界總消費的第二大國。如果從當年的增長來看， 預計2014年～2015年世界的訂單中有22%是來自中國。到時候跨國集團所收到的訂單中，有5000多億美元來自中國，美國大概是2600多億。到2014~2015年時，中國不僅是世界的生產大國，同時也成為世界消費大國。
近期政策分析
中國人民銀行幾次加息，對銀行儲備金率的調高，以及對銀行貸款的行政幹預。這些措施對中國經濟、對中國房地產會有什麽影響呢？
簡單的答案是：零。
中國今天的資金流動性處於一個極其寬鬆的環境。利率水平、貨幣環境基本維持在4年前抗通縮的水平，但是經濟情況出現了非常大的變化。從一個極度寬鬆的環境，拉回到一個中性環境，需要時間。通過加息來調整目前這個經濟周期，就像從一個滿溢的水池裏舀出兩勺子水而已。對於整體的貨幣環境的改善，並不會起到決定性的作用。
其實政府的很多措施都是三心二意的。如果你站在政府的立場上看，目前通貨膨脹並不明顯。所謂的過度投資，也不像兩年前工業投資遍地開花、鋼廠和水泥廠到處都是。今天的過度投資，基本集中在兩個領域：基礎設施和房地產。
不過，基礎設施投資是一個好的投資，中國的基礎設施不是太多而是不夠。基礎設施的投資對於提高中國生產效率，對於把增長從城市移向農村、從東部沿海移向內陸地區極其重要。我認為，即使是投資出現反彈，北京在基礎設施投資方麵不會有太大的打壓。
唯一需要下壓的是房地產，而政府對房地產的態度也是左右為難：一方麵政府不希望房價漲得太快；但另一方麵又必須要有這麽一個經濟增長的動力。房地產是經濟增長的一大動力，也是地方財稅的主要源泉。國務院的六項房地產措施，好像是在晴空中打了一個雷，但是雷後下不下雨，下多長的雨，目前並不清晰。
解決房地產靠加稅
中國的真實情況是：把錢存銀行，不過2%的利息，除掉了通貨膨脹，除掉了利息稅，等於白白把錢存在銀行裏；如果把這些錢放到房地產中，至少你的租金回報有4%~6%。如此貨幣環境下，炒樓是正常的——別怪地產商，也別怪什麽炒民，問題出在人民銀行上。隻要人民銀行的貨幣政策上不出現一個重大轉變，我認為過度流動資金帶來的熱錢、炒作隻會加速，不會減速。以目前的情況來看，我相信政府在這個問題上隻會小打小鬧地搞一下。全中國的房地產在今後18個月會出現一次相當迅猛的上漲。到時候政府又將麵臨一個新的煩惱： 2008年奧運會在即，政府總不能在奧運會以前把經濟打壓下去。所以，最有可能出現的現象是，這兒貼一塊膏藥，那兒貼一塊膏藥，直到奧運會結束為止。
真正解決房地產的問題，不在於加息，不在於提高首付比率，甚至不在於政府的信貸政策。我認為解決房地產問題的關鍵，是加稅。一年以前稅收手段，曾在兩個月內將上海的房地產從沸點降到冰點，其定點殺傷力非常明顯。
人民幣升值對美國不利
至於人民幣升值的問題，北京和華盛頓聯合一起演了一場雙簧戲。中國政府並不希望人民幣大升，這個大家都知道，我也沒必要多解釋。“人民幣如果升值20%，可能對墨西哥有利，可能對馬來西亞有利，但幫不上美國的中西部。”道理很簡單——美國今天的生產成本和中國的生產成本差得太大，那麽中國的人民幣升值隻能夠把美國對中國的訂單推向墨西哥、馬來西亞以及其他國家，卻未必真正能幫到美國的就業。
今天80%中國出口美國的產品，與美國的企業有著直接的關聯，訂單來自戴爾、摩托羅拉、沃爾瑪、玩具反鬥城。一個芭比娃娃在美國的零售價格是19.99美元，可是中國製造商隻賺到50美分，剩下的利潤全部在美國人的兜裏。這些人絕對不會在電視前麵說，我們把就業機會移到中國去了。但在幕後，在國會山的遊說上，他們的實力非常強勁。我把布什在人民幣問題上所做的事情，叫做“光叫不咬”。他是行政當局，他必須維護美國的利益，他一定要叫，而且一定要被選民看到他在叫。但是如果真的 “咬”下去，那是另外一回事情。
