股市投機的方法論

來源: 紐約農夫 於 2010-10-26

純粹的隨機僅存在於數學定義上，現實中不存在那樣完美的隨機。就好像“極限”這樣的概念，現實中可以無限逼近，但決不可能達到。當然一個是收斂，一個是發散，有所不同。純粹隨機的定義是沒有邊界的。就像宇宙一樣，你想像他有多大就有多大。其不確定性的廣度和深度趨於無窮。而現實中的“不確定”是有邊界的，它並不等同於完全隨機。現實中人們常常用“隨機模型”的方法來處理許多具有隨機特征的不確定事件，用數理統計的方法來取其近似值。但應該注意的是，在定義域的範圍內它可以被當作隨機事件來處理，超出這個範圍誤差就會增大直至產生錯誤的結論。

　　人們常說，市場的價格波動是不確定的，或者說是隨機的。正是由於這種不確定性和隨機性，才導致投機方法和一般自然領域內人們所習慣的科學方法有很大不同。科學方法論所主張的嚴密和精確，在投機方法中不但英雄無用武之地而且過分追求還會成為成功的障礙。投機領域充滿了辯證法。成功的投機者離不開辨證思維的大智慧。在這裏，模糊是美，缺陷是美，簡單是美。在利潤上追求極限，在技巧上追求完美則恰恰不是美。它與美的真實背道而馳。

　　越來越多的理論和實證的研究證明，市場價格的波動既有隨機的成分又不是完全隨機的。否則投機者的成功就注定是偶然現象。投機者的主觀能動性的發揮就完全沒有價值。投機方法論重要的也是根本性的任務就是在價格波動的不確定性中找到相對確定的東西，在確定與不確定之間識別出大致的範圍。這是一件困難的事。因為這可能是一個動態的範圍，邊界在不斷地變化。因此，方法的適應性就成為投機方法論的精華和關鍵。投機方法的原理其生命力最深厚的基礎存在於適應市場趨勢的能力之中。長期穩定的獲利方法的基本思路，不在於技術上的 “高，精，尖”，而在於其方法對市場變化高度的適應能力。適者生存，不適者淘汰。遵循這個思路向深處挖掘，才有希望發展出不盡完美但卻簡單實用的解決辦法。有人說好的交易方法就是找出價格的確定性，然後不斷地向價格的不確定性要地盤。這是一個不錯的比喻。

　　隨機漫步理論否認市場價格波動的確定性成分（盡管這種成分可能不占太大的比例），過分的擴大了這種隨機性的範圍，以致把它看作是完全隨機的東西。其立論的基礎是投資人總體在智慧和人性上的理想化和理性化。它認為買賣雙方同樣智慧同樣理性，對信息的占有同樣有效同樣充分。而現實中這一假設常常不成立。由於它完全忽視了市場的人為操作因素,看不見市場中人經常發生非理性化的投資行為的一麵，理論上有明顯的缺陷。當市場在瘋狂情緒的推動下呈現高度的非隨機性波動時，如果沒有完善的資金管理和嚴格的風險控製手段，往往會因疏忽和意外產生巨大的損失。以個人所接觸到的有限資料來看，近十幾年來用它指導交易的多是一些從事套利和對衝的基金，它們往往擁有相對完善的信息渠道和操作模型。對於個人小資金的投機操作還沒有看到太多成功的範例。

　　而趨勢論的理念則是建立在“人性不變”的基礎之上。人性本質上的不可改變，導致萬千市場中人總體上的非理性行為不可避免，這就決定了市場價格相對於其價值的背離是經常發生的事情。這種背離就產生波動，這樣的波動永遠也不會停止。波動停止，就意味著市場走向消亡，而趨勢也就不會存在了。波動不停，則趨勢必存。這就是“順勢而為”方法論立論的基礎。

　　說到“順勢而為”，很多人關注的是趨勢的判斷。實際操作中的難點不在於趨勢的判斷。確定了時間框架之後，趨勢判斷的方法可以簡單到幾乎不用技巧。如果你不是新手，你一定接觸過若幹識別趨勢的方法。一定知道“均線法則”，“趨勢線法則”，“123法則”或“2 B 法則”等等。如果考慮能量，上述法則還有若幹變種。經典中，並不缺少這類詳細而具體的描述。這不是什麽秘密。判斷趨勢隻是一門基礎課程，過分沉迷於此則難以晉級，指望從中找到“聖杯”更無可能。進階的難點在於將傳統的大眾化的趨勢概念在廣度上和深度上進行拓展和突破。當你的思路更上一個台階之後，就會更加深刻地理解價格波動的本質，領會順勢而為的意義。不僅如此，你還會對趨勢的產生，發展，和終結過程中的不確定部分有一個清楚的認識，不會一頭紮進“百戰百勝”的泥坑裏不能自拔，不會再去奢望找一個萬古不變，永遠獲利的“聖杯”。你會在“不確定”的範圍內去尋找應對的方法和策略，在方法的適應性上下功夫。建立起總體概率上的優勢，做到有的放矢。這時再看那些五花八門的投機理論就很容易悟出自己的道道，不至於輕易就掉入陷阱或被人忽悠。

　　任何技術分析理論，我們都要清醒地認識到，它是既非萬能也決非無用。關鍵是你怎麽用，用來幹什麽。例如波浪理論用得好就很有用，個人以為其精華在於識別和捕捉第三浪。其它的部分是趨勢論的主觀預測的衍生物。搞得複雜化和神秘化，看起來很完美但實用價值不大。還有那個“混沌操作法”，除去書中大量的自我吹噓和廉價轉賣之外，作者自己的有用的東西不多。僅有的一點被莊周撿去，放進他自己的操作方法中，謂之“杠杆操作法”。於是就“混沌”起來，火了一陣子。“杠杆操作法”就是一套簡單的趨勢判別配合一個頭寸調整來實現“控製風險，滾動利潤”，常常也有不錯的獲利能力。但進一步的努力在於適應性方麵的提高。此乃個人之見。

　　高風險市場的操作，都必須有完善的係統化的頭寸管理和風險控製。但趨勢方法論的優勢在於總體上收益和風險比率（大R）的適應能力。注意：不是大 R 概念本身，而是大 R 方法的適應能力。這種良好的適應性建立在牢固的人性不變的基礎之上成為順勢而為操作方法最深厚最廣闊的生命力源泉。因而曆史上留下了很多成功的範例。《Trend Following》這本書就收集了曆史上不少依靠趨勢獲利的成功人士的故事。作者從多方麵對此進行了比較深入的闡述和剖析。信奉順勢而為理念的交易者可以一看。

　　每個人對順勢而為思路的理解和操作都不會相同，但獲利的基本原理不會有大的改變。如果能夠在係統的框架內解決對不同市場不同品種不同狀態下的波動適應性問題，無疑就很大程度上解決了相對長效的獲利工具問題。個人這幾年所走過的期貨投機之路，略去具體的過程和細節，對投機方法的探索和進階有如下幾點認為很值得關注：

　　首先聲明：這是個性化的思路，既非唯一正確，更不是萬應靈藥。另類方法一樣可以很好用。

1. 把對盈虧概率的理解提高到數學期望，無疑可以拓寬獲利的思路，不再被局限在片麵追求高勝率的方法上。“嶢嶢者易缺，皭皭者易汙”，過高的勝率往往很短暫。不易保持其穩定性和適應性。

2. 運用投資組合理論可以從總體上提高交易方案的適應性。把不同時期不同市場不同品種處於不適應期時的困擾降至最小。

3. 廣義趨勢論的思路顯著提高了同一交易品種處於不同的波動狀態下的適應能力。遵循“截短虧損，讓利潤滾動起來”的原則，虧損單一定是短線，而盈利的單子則盡可能培養成中線甚至做成長線。

　　這三點概括了對係統交易方法的研究並結合實戰的心得體會，每一點都有豐富的內容和實戰的代價。不要忽視對傳統的大眾化的趨勢理念在認識上進行擴展和深化的努力。不要放棄對那些所謂“人人皆知”理念的深入思考，輕易地認為自己“懂了”。保持開放的思路而又不是人雲亦雲，對一些公認經典的理念，下功夫去找到屬於自己的個性化的理解將有重要的意義。它也許就掃平了你在實戰應用方麵的障礙。

　　投機方法論接下來最後也是最重要的部分就是操作者與工具的相互適應和內在融合。這個話題有極其豐富的內涵而且不會有終極的解決方案。一套理論上有效的方法隻有依靠長期的交易實踐才能完善，才能逐步與你的個性磨合並最終成為你的交易習慣。思路的拓寬，理念的深化為培養贏家的心理優勢提供了過河的橋或船，但過河畢竟是你個人的事，任何人任何書任何好的方法和思路都無法代替你個人的實踐。易經不行，佛經也不行，所謂的“混沌”就更不行了。做好充分的思想準備吧，隻要你是人而不是神，隻要你在交易，隻要你還沒有永遠離開市場，你的投機操作過程中內在的矛盾和衝突就不可避免。這是由“人性總體上不變”的道理所決定的。你所能做的就是借助於橋或船，讓自己盡可能地避免那些非理性化的操作，在人和工具的配合下盡可能地離開大眾的總體平均值，遠點，再遠點。