最近兩周，資本市場又釀血案，一是過去10年的市場寵兒SAAS模式受到AI挑戰，許多曾經優質的長期價值股被持續拋售，二是比特幣被腰斬，引發加密貨幣投機圈恐慌踩踏，血流成河，第三則是超大科技企業的基礎設施投資競賽，砸錢砸的令人肝顫，華爾街都怕了，拎出最激進的甲骨文，刀砍斧劈，股價砸到膝蓋彎，其它幾個超大，管你業績好不好，增長漂亮不漂亮，隻要資本支出驚悚，就殺你剁你，這才有了一貫穩如老狗的微軟，財報後被殺10%，一下子滅掉幾千億市值的事，看來處在未來發展核心圈的主導者，在競爭搶著提升投資，殺紅眼的同時，來不及去考慮入圈沒那麽深的外圍的感受，沒空解釋，先做了再說！
這波殺跌，指數雖然沒怎麽動，AI相關的群體，真是來了一次小型股災。
按下市場短期的情緒不表，可以肯定的是AI白熱化的競爭，必然不簡單，落後一拍就有可能滿盤皆輸，那麽我們就來看看，這些超大們，都把錢花到哪裏去了？
和過去企業喜歡輕資產，避開重資產的邏輯完全相反，這次的資本支出方向，絕大多數是花在硬資產上了，最典型如拉裏埃裏森，80老夫聊發少年狂，好好的躺賺的軟件服務不要，全麵轉型，發力狂奔的投硬資產，同時，Amazon、Microsoft、Google、Meta 的年度資本支出一季高過一季，紛紛突破百億、數百億美元級別，這些錢要做的，是建一整套工業體係，為AI打基礎，也就是說，這次把華爾街嚇到的，還不是AI的各項應用，隻是個基礎建設。
製造業、電力工業、基建工程的持續大規模投入，建造“AI 工廠”。它們由鋼筋、水泥、銅線、冷卻液、光纖、電力合同、土地儲備，以及成千上萬台 GPU 組成的算力集群所組成。錢的投向極其具體，也極其厚重。
最大頭還是付給皮衣黃的GPU，淘金要鏟子，這個必須有，它會不斷升級迭代，這錢一大部分要支付給英偉達，AMD或博通，另一方麵，留給自己研發，這是工業級算力設備。其實GPU隻是淘金必須的一個零件，真正能運作起來的是整個係統，因此還需要：
• 高端 CPU，看看去年踩到泥巴裏的英特爾，如今離曆史新高不那麽遠了。
• NVLink / Infinity Fabric 互聯，這類企業已經漲得新高又新高了，
• HBM 高帶寬內存，鎂光因此暴漲，更厲害的是閃存SNDK，美股冠軍。
• 特製主板、電源、機箱
• 冷卻接口、液冷板
• 機架級互聯與管理係統
如此等等，這些組合起來，才是一台“算力機床”。這部分花了巨頭們50%的支出總額。
算力機床買到了，還要做出讓它安全、高效和穩定工作的地方，從機房變成工廠，數據中心與相關的配套工程登場，這部分，基本也是要重新造，因為傳統雲數據中心的機櫃功率是 10–20kW。而AI 數據中心直接把這個數字提升到：
• 80kW（上一代），BLACKWELL 初代
• 120–200kW（液冷時代）BLACKWELL 和RUBIN 初代
• 正在向 300kW+ 演進 高端 RUBIN
這意味著整個數據中心建築裏裏外外必須重做。超高承重的鋼結構，加厚地板、加高機房，管道層、冷卻通道，抗震、抗熱、抗洪設計，模塊化、可複製的建設體係，這部分要花掉巨頭們25%的支出總額
工廠建好了，讓它運轉起來的電力與配電係統也不能用現成的，也要花錢，便宜的、穩定的可擴展的電是必須的，這需要自建或共建超高壓變電站（345kV / 500kV），UPS、柴油發電機，電網接入費、排隊權，長期配電計劃，搶占“未來可用電量”，在這方麵，電力審批、電網排隊、電價鎖定等等，這些都是隱形但極昂貴的成本。然後是讓AI工廠正常運轉的冷卻係統，這兩方麵加起來的資本投入占比是10%左右。
AI 時代，GPU單卡性能不再是瓶頸，如何讓數萬張顯卡協同工作才是關鍵。所以InfiniBand 與高性能以太網，這些專用網絡設備如交換機、光模塊等確保了極低的延遲，是構建超級計算集群的必要條件。而連接不同數據中心節點的大帶寬光纖設施，也是必須要做專門的適配設施的，網絡是 AI 工廠的“神經係統”，越大規模越昂貴，這部分占總投入的7%左右。
還有提前布局與“浪費式冗餘”，打提前量，以及為了保障絕對安全所做的冗餘設計，為進一步發展做提前的貯備，也為可能遭遇的極端狀況做充分的冗餘，這是一筆花出去看不到效益，但也必須要花的錢。
最後是軟件棧與研發投入，占資本投入總量的5% - 10%，大部分錢花在了硬件上，但“軟實力”決定了硬件的使用效率。底層驅動與框架優化：對 CUDA、PyTorch 等框架的深度調優。自動化運維工具：管理數百萬顆芯片運行狀態的 AI 管理軟件等等。
綜上所述，這涉及的麵是真夠廣的，也確實是推動GDP的一個重要的推手，而它做成之後，製造出來的算力，又會反哺全社會高效率生產運轉，雖然新興生產力會對一些傳統行業產生衝擊，但是無法回避的事實是，它會確確實實的提升整個社會的生產效率，超大規模企業們的發力狂奔，必然會在競爭中不斷把社會經濟發展推向一個全新的高度。
所以，雖然短期市場凶狠血腥，但長期看，那隻是過程中的一次震蕩而已。
驚人的 AI 資本支出，超大們的錢都花到哪裏去了？
木子力_ (2026-02-08 04:15:08) 評論 (0)最近兩周，資本市場又釀血案，一是過去10年的市場寵兒SAAS模式受到AI挑戰，許多曾經優質的長期價值股被持續拋售，二是比特幣被腰斬，引發加密貨幣投機圈恐慌踩踏，血流成河，第三則是超大科技企業的基礎設施投資競賽，砸錢砸的令人肝顫，華爾街都怕了，拎出最激進的甲骨文，刀砍斧劈，股價砸到膝蓋彎，其它幾個超大，管你業績好不好，增長漂亮不漂亮，隻要資本支出驚悚，就殺你剁你，這才有了一貫穩如老狗的微軟，財報後被殺10%，一下子滅掉幾千億市值的事，看來處在未來發展核心圈的主導者，在競爭搶著提升投資，殺紅眼的同時，來不及去考慮入圈沒那麽深的外圍的感受，沒空解釋，先做了再說！
這波殺跌，指數雖然沒怎麽動，AI相關的群體，真是來了一次小型股災。
按下市場短期的情緒不表，可以肯定的是AI白熱化的競爭，必然不簡單，落後一拍就有可能滿盤皆輸，那麽我們就來看看，這些超大們，都把錢花到哪裏去了？
和過去企業喜歡輕資產，避開重資產的邏輯完全相反，這次的資本支出方向，絕大多數是花在硬資產上了，最典型如拉裏埃裏森，80老夫聊發少年狂，好好的躺賺的軟件服務不要，全麵轉型，發力狂奔的投硬資產，同時，Amazon、Microsoft、Google、Meta 的年度資本支出一季高過一季，紛紛突破百億、數百億美元級別，這些錢要做的，是建一整套工業體係，為AI打基礎，也就是說，這次把華爾街嚇到的，還不是AI的各項應用，隻是個基礎建設。
製造業、電力工業、基建工程的持續大規模投入，建造“AI 工廠”。它們由鋼筋、水泥、銅線、冷卻液、光纖、電力合同、土地儲備，以及成千上萬台 GPU 組成的算力集群所組成。錢的投向極其具體，也極其厚重。
最大頭還是付給皮衣黃的GPU，淘金要鏟子，這個必須有，它會不斷升級迭代，這錢一大部分要支付給英偉達，AMD或博通，另一方麵，留給自己研發，這是工業級算力設備。其實GPU隻是淘金必須的一個零件，真正能運作起來的是整個係統，因此還需要：
• 高端 CPU，看看去年踩到泥巴裏的英特爾，如今離曆史新高不那麽遠了。
• NVLink / Infinity Fabric 互聯，這類企業已經漲得新高又新高了，
• HBM 高帶寬內存，鎂光因此暴漲，更厲害的是閃存SNDK，美股冠軍。
• 特製主板、電源、機箱
• 冷卻接口、液冷板
• 機架級互聯與管理係統
如此等等，這些組合起來，才是一台“算力機床”。這部分花了巨頭們50%的支出總額。
算力機床買到了，還要做出讓它安全、高效和穩定工作的地方，從機房變成工廠，數據中心與相關的配套工程登場，這部分，基本也是要重新造，因為傳統雲數據中心的機櫃功率是 10–20kW。而AI 數據中心直接把這個數字提升到：
• 80kW（上一代），BLACKWELL 初代
• 120–200kW（液冷時代）BLACKWELL 和RUBIN 初代
• 正在向 300kW+ 演進 高端 RUBIN
這意味著整個數據中心建築裏裏外外必須重做。超高承重的鋼結構，加厚地板、加高機房，管道層、冷卻通道，抗震、抗熱、抗洪設計，模塊化、可複製的建設體係，這部分要花掉巨頭們25%的支出總額
工廠建好了，讓它運轉起來的電力與配電係統也不能用現成的，也要花錢，便宜的、穩定的可擴展的電是必須的，這需要自建或共建超高壓變電站（345kV / 500kV），UPS、柴油發電機，電網接入費、排隊權，長期配電計劃，搶占“未來可用電量”，在這方麵，電力審批、電網排隊、電價鎖定等等，這些都是隱形但極昂貴的成本。然後是讓AI工廠正常運轉的冷卻係統，這兩方麵加起來的資本投入占比是10%左右。
AI 時代，GPU單卡性能不再是瓶頸，如何讓數萬張顯卡協同工作才是關鍵。所以InfiniBand 與高性能以太網，這些專用網絡設備如交換機、光模塊等確保了極低的延遲，是構建超級計算集群的必要條件。而連接不同數據中心節點的大帶寬光纖設施，也是必須要做專門的適配設施的，網絡是 AI 工廠的“神經係統”，越大規模越昂貴，這部分占總投入的7%左右。
還有提前布局與“浪費式冗餘”，打提前量，以及為了保障絕對安全所做的冗餘設計，為進一步發展做提前的貯備，也為可能遭遇的極端狀況做充分的冗餘，這是一筆花出去看不到效益，但也必須要花的錢。
最後是軟件棧與研發投入，占資本投入總量的5% - 10%，大部分錢花在了硬件上，但“軟實力”決定了硬件的使用效率。底層驅動與框架優化：對 CUDA、PyTorch 等框架的深度調優。自動化運維工具：管理數百萬顆芯片運行狀態的 AI 管理軟件等等。
綜上所述，這涉及的麵是真夠廣的，也確實是推動GDP的一個重要的推手，而它做成之後，製造出來的算力，又會反哺全社會高效率生產運轉，雖然新興生產力會對一些傳統行業產生衝擊，但是無法回避的事實是，它會確確實實的提升整個社會的生產效率，超大規模企業們的發力狂奔，必然會在競爭中不斷把社會經濟發展推向一個全新的高度。
所以，雖然短期市場凶狠血腥，但長期看，那隻是過程中的一次震蕩而已。