美國七月份的通脹數據緩解了人們對關稅會引起通脹的擔心，但是，細節和相關數據顯示通脹壓力仍然在前麵等著。具體數據是，CPI，0.2%m/m（2.7%y/y）；核心CPI，0.3%m/m（3.1%y/y）都和預期基本一致。雖然居住通脹率在緩和，0.2%m/m，但是跟居住無關的服務在上漲，包括醫療費用和飛機票。本周的一周一圖主要強調的重點是，關稅敏感的核心商品價格在下降，而除居住以外的核心服務價格在上漲。
關稅壓力依然在，為什麽核心商品價格比較穩定呢？主要的原因有兩個，
一，在關稅生效前很多公司做了充分儲備，但是，當這些公司的儲備用完後，再補充儲備的時候，將會受到關稅影響，成本增加，最終這些負擔會影響到消費者們的利益。
二，各個公司為了保護市場競爭力，都在自己消化關稅成本，這是第二季度盈利報告中的不斷出現的現象。
下周Walmart，Home Depot, TJX, Target 的盈利報告將會被投資者們仔細閱讀，重點是分析這些零售巨頭在吸收關稅成本上已經達到什麽樣的程度，是否將在第3，4季度提升價格，任何語調改變都將是核心商品物價上漲的信號。
pipeline 數據也支持謹慎的觀點，七月份製造者價格上升了0.9%m/m（3.3%y/y），原因是服務價格上漲1.1%，商品價格上漲0.7%；進口價格上漲了0.4%m/m，而出口價格僅上漲了0.1%m/m，這些數據表明進口價格的上漲正在逐漸通過供應端，到達消費者那邊。
自從PPI不再計算建築行業的進口，PPI和進口價格的同時上漲再次強調了這樣的一個事實，那就是關稅影響還在逐漸變得明顯。
目前美國家庭已經預感到通脹的風險，一份密執根大學問卷調查中，美國家庭對通脹的預期是，1年通脹率將上升到4.9%，長期通脹率是3.9%。雖然這些預期可能下降，但是說明美國消費者們對於漲價的可接受程度，對那些準備漲價的零售企業似乎是好消息。
美國七月份通脹率放緩主要是因為商品價格和能源價格下降，但是通脹上漲的風險依然存在。目前的情況是，各個公司在關稅生效後補充原材料增加了成本，在盈利壓力下沒有更多的空間消化升高的成本，這樣使核心商品價格上漲，加上除居住以外的服務價格的上漲，因此市場預測美聯儲會進行一係列降息的想法是過於樂觀的。美聯儲九月份降息的可能性較高，但是之後繼續降息的可能性將會取決於未來通脹的情況。
Chart of the week 轉自Canadalife
（文章內容不作為專業建議）
