學習筆記
盡管美國正麵臨近一個世紀以來最高的關稅壁壘，但經濟學家普遍擔心的通脹（inflation）飆升並未成為現實，也即關稅的實際影響比普遍認為的更為溫和。為何美國的高關稅尚未拉高美國通脹呢？
美國7月通脹穩定在2.7%，暫未受高關稅影響
根據8月16日《華爾街見聞》的相關報道，其原因總結如下：
- 大量進口商品實際上並未被征收關稅。巴克萊銀行的研究表明，今年6月，僅有48%的美國進口商品實際被征收了關稅。豁免清單範圍廣泛，涵蓋了藥品、部分電子產品和半導體等關鍵商品。此外，來自加拿大和墨西哥的許多進口商品也被豁免於川普所謂的“互惠關稅”之外。同時，對於那些包含至少20%美國製造零部件的商品，也存在部分豁免。正是這些豁免條款，使得超過一半的美國進口商品得以免稅進入，從而大幅拉低了整體的有效關稅稅率。
- 進口商轉向關稅較低的國家或轉向國內生產商采購。摩根大通（JP Morgan）的經濟學家指出，進口商的這類調整幫助壓低了實際支付的關稅總額，造成6月份的實際關稅稅率低於 headline averages（即官方公布的平均稅率）。
- 進口商在關稅生效前提前進口。經銷商們為規避成本而大量囤積庫存的行為導致了短期內進口數據的下降，從事加拿大二手車進口業務的Barry Roth的經曆印證了這一點。在關稅生效前，他的月均進口量一度從1,000輛飆升至近1,500輛。而現在，由於許多來自加拿大的汽車麵臨25%的關稅，他的月進口量驟降至400輛。
- 出口商吸收關稅成本，以維持在美國的售價。美國財長貝森特（Scott Bessent）一直預測，中國方麵寧願降價也會優先保障開工率。更讓專家吃驚的是，日本向美國出口的乘用車價格在急劇下跌。日本車企可能正在吸收關稅成本，以維持在美國的售價。日本對美國的汽車出口量5月減少了3.9%，降至102,653輛。用出口額除以數量來計算，單價約為354萬日元（約合2.5萬美元），同比下降21.7%。
- 不少公司持觀望態度。這些公司不願意馬上提價，因為他們不希望隨著關稅的不斷變化而頻繁調整價格而影響銷售。他們計劃在關稅政策前景逐漸明朗後，再將增加的成本轉嫁給客戶。World Emblem公司的Randy Carr就是一個例子，他的公司為美國執法部門和急救人員進口製服徽章。他透露，公司最初並未提價，而是為支付關稅承擔了超過100萬美元的成本。
不過，分析認為當前的溫和通膨不值得太過樂觀。隨著現有的關稅漏洞被堵上，加權平均關稅稅率最終可能從目前的約10%升至15%左右，遠高於去年的2.5%。白宮已經表示，將從本月晚些時候開始暫停此前允許價值800美元以下的貨運包裹免稅進入美國。川普還威脅要對藥品和半導體分別征收高達250%和100%的關稅。加之企業開始將累積的成本轉嫁給消費者，關稅對物價的全麵影響正在到來，未來幾個月經濟將麵臨考驗。
二零二五年八月二十三日
