閱讀此文之前，請先閱讀或複習一下《解讀美國的國際收支平衡表》。估計有同學會偷懶，那我們就先一起複習一下前文的主要內容。
國際收支平衡（複習）
國際收支平衡（Balance of Payments）是在一定時期內一個國家的居民與其他國家的居民之間所有跨國交易的總結。政府有關部門定期收集所有跨國交易的信息資料，並以簡單易懂的格式公布與眾，這就是所謂的國際收支平衡表。
為了便於橫向比較，國際貨幣基金組織（International Monetary Fund, 簡稱IMF）製定了國際收支平衡表的統計標準和指南，並要求所有成員國家都按照統一標準和指南來公布各自的國際收支平衡表。
根據IMF最新的指南，國際收支平衡表有三個主要賬戶，分別是經常賬戶、資本賬戶和金融賬戶。
經常賬戶包括四大交易種類：
- 商品進出口淨額 （Net exports of goods）
- 服務進出口淨額 (Net exports of services)
- 主要收入淨額 （Net primary income)
- 次要收入淨額（Net secondary income）
其中，商品進出口淨額就是貿易賬戶餘額。
資本賬戶包含的跨境交易種類極少，主要是那些涉及非製造、非金融性資產的跨國交易，如自然資源轉讓，品牌和知識產權的轉讓，以及債務豁免等。這些交易的數額通常也很小，小到可以忽略不計。
資本賬戶餘額 = 資本流入 - 資本流出
金融賬戶包括對外直接投資 (foreign direct investment)、國際證券組合投資 (portfolio investment)、及其他跨國投資。直接投資是指跨國公司在海外的投資—如在海外建立的全資子公司或合資公司等。由於跨國公司對這些海外投資有控製權（至少有10%的控股），所以稱對外直接投資。證券組合投資是指購買海外股票或債券，對所投資的公司沒有任何控製權（控股權在10%一下）。
此外，金融賬戶還包括央行（如美聯儲或中國人民銀行）在其儲備賬戶裏的交易。有時，為了關注官方儲備資產的變動，我們會把儲備資產單獨拎出來。
2023年美國的國際收支平衡（複習）
2023年度，美國的經常賬戶餘額為 -9,054 億美元，即逆差。其中貿易逆差為10,633億美元，服務順差為2,784億美元。
在資本賬戶，資本流入總額為 0.8億美元，而資本流出總額為 64 億美元。資本賬戶的淨額為 -63億美元，也呈現逆差。
在美國的國際收支平衡表裏，金融賬戶餘額是這樣定義的：
金融賬戶餘額 = 美國在海外新獲得的金融資產 ( 金融流出Financial outflow) - 海外在美國新獲得的金融資產 (金融流入Financial inflow）
根據這個公式，在2023年度美國的金融賬戶餘額為 -9,241億美元。負值表示金融資金淨流入美國。
按照IMF的標準格式，特別是對金融賬戶的定義，我們將會得到下麵這個平衡等式：
經常賬戶餘額 + 資本賬戶餘額 = 金融賬戶餘額
但由於在實際統計工作中難免會出現錯誤或遺漏，上述恒等式不一定成立。為此，我們特意加入一項，稱之為錯誤和遺漏（Errors and Omissions）或統計誤差（Statistical Discrepancy）：
經常賬戶餘額 + 資本賬戶餘額 + 統計誤差 = 金融賬戶餘額
據美國官方統計，美國2023年度國際收支平衡的主要結果如下：
經常賬戶餘額 = -9,054 億美元 （逆差）
貿易餘額 = -10,633億美元 （逆差）
資本賬戶餘額 = -63 億美元 （逆差）
統計誤差 = -124億美元 （不知何故導致的資本淨流出）
金融賬戶餘額 = -9,241 億美元 （淨海外資本流入）
中國的國際收支平衡表
中國的國際收支平衡表由中國外匯管理局提供，它遵循的是國際貨幣基金組織指南中提出的另一種表述方式。其表述方式其實更直觀、簡明，也更容易懂。具體做法是，不管什麽跨國交易，隻要導致資金流入中國，就是正值項目，否則就是負值項目。具體來講，
資金流入中國，就是credit，用正值表示。
資金流出中國，就是debit，用負值表示。
該表述方式與美國使用的表述方式的不同之處，主要體現在對金融賬戶的處理，而經常賬戶和資本賬戶則沒有任何不同。
我們來看一下2023年中國外匯管理局提供的數字（見附表）。
經常賬戶的餘額為 2,530億美元 。該賬戶所包括的四大交易類型的淨餘額如下：
- 商品的進出口淨餘額（即貿易餘額）為5,939億美元。
- 服務的進出口淨餘額為 -2,078 億美元。
- 主要收入淨額淨餘額為 -1,482億美元。
- 次要收入淨額淨餘額為152億美元。
至於金融賬戶的各類交易，對它們的處理原則與經常賬戶和資本賬戶一致。如果中國購買力海外資產（用Assets 表示），那意味著金融流出，所以是負值 (debit)。如果外國居民在中國獲取中國資產（對中國相當於負債，所以用liabilities 表示），那就是金融流入，故而是正值 (credit)。
金融賬戶餘額的定義為：
金融賬戶餘額 = 金融流入 - 金融流出
2023年度，中國的金融賬戶餘額 = 134 - 2,282 = -2,148 億美元。負值意味著金融資金淨流出。
注意，這個定義與前麵美國政府采用的格式恰好相反。兩種表述方式得到的結果數字相同，但符號截然相反。所以，如果所有跨國交易都準確無誤地記錄下來，我們將會得到以下這個國際收支平衡的恒等式：
經常賬戶餘額 + 資本賬戶餘額 + 金融賬戶餘額 = 0
當我們把經常賬戶餘額（2,530），資本賬戶餘額 （ -3），以及金融賬戶餘額 （ -2,148）帶入上述等式後，發現實際結果不能滿足這個恒等式。
現在，我們應該知道問題出自哪裏，以及如何處理了。問題出在實際統計工作中的誤差和遺漏。譬如，有些跨國交易沒有任何官方記錄，如走私和洗錢。還有有些交易得靠估算。
為了填補這一統計缺口，我們引入一個人為項，稱之為錯誤或遺漏 (Errors & Omissions)，就是前麵提到的統計誤差（Statistical Discrepancy），如下：
經常賬戶餘額 + 資本賬戶餘額 + 金融賬戶餘額 + 錯誤與遺漏 = 0
2023年，中國國際收支平衡的錯誤與遺漏為 -379 億美元。對於這個負值結果，我們可以這樣簡單理解：2023年，379億美元的資金不知何故、通過何種渠道流出了中國。所以，有時我們用該統計值代表非法資本流出（如果是負值）或流入（如果是正值）。
中美兩國2023年度國際收支平衡小結：
經常賬戶：中國 2,530億美元順差；美國9,054 億美元逆差。
貿易賬戶：中國5,939億美元順差；美國10,633億美元逆差。
資本賬戶：中國 3 億美元資本流出；美國63億美元資本流出。
金融賬戶：
中國 2,148 億美元淨金融資金流出（中國在海外新獲取的資產減去世界其它國家在中國新獲取的資產的淨額為 2,148億美元）；
美國 9,241 億美元淨金融資金流入 （世界其他國家在美國新獲取的資產減去美國在海外新獲取的資產的淨額為 9,241 億美元)。
統計誤差（錯誤和遺漏）：中國 379億美元不明原因資本流出； 美國 124億美元不明原因資本流出。
注意，這些數字不是中美兩個國際之間的互動，而是每個國家與世界其他所有國家之間的跨境交易之綜合結果。
