最近讀到不少文章都在說現在的美股估值處在曆史高點，有修正的風險。例如，以下這篇 Seeking Alpha 的文章裏有不少數據和圖表都在提示估值高的風險（我認為這篇文章分析得很好，建議閱讀）：
https://seekingalpha.com/article/4747503-major-signals-point-to-market-top-investment-risk-mitigation-is-prudent-now
我節選一下其中讓我比較擔心的兩張圖：
上麵這張圖顯示從 1920年至今 CAPE 超過30倍之後都出現了大跌或者長期的股市低迷，而現在這個指標在38倍。
上麵第二張圖顯示如果股市的 forward PE 接近23倍的話，曆史數據告訴我們未來十年的回報率可能隻有 0% - 3% 之間，而目前股市的 forward PE 就在23倍附近。
這些都是根據過去股市的數據來預測未來，預測都不一定準，大家都要 take it with a grain of salt, 要有自己的判斷，但是，這些數據在提醒我們，從估值的角度來看，現在的美股確實很貴。
美股曆史上出現過幾次失去的十年甚至更長的時期，例如，1929年大蕭條之後，以及整個70年代。我還不夠老，沒接觸過1929年大蕭條和失落的70年代，但是，我對2000年的互聯網泡沫崩盤還是有記憶的，納斯達克在2000年崩盤之後，一直過了15年才漲回來。上麵兩張圖，尤其是第二張圖提醒我股市不會每年都漲的，股市會出現十年甚至更長時期不漲的情況，因此，也讓我思考如果股市十年不漲該怎麽辦。
我想了一下對策，也希望投壇的高手們出謀劃策，大家一起討論一下該怎麽辦。
首先，我查了一下 2000年1月到 2009年年底的納斯達克指數，整整十年時間，如果你是在 2000年1月進場買入的話，十年之後，你的回報率是負的 18%。大家都認可定投，我回測了一下，如果每星期雷打不動地定投一千美元進入納斯達克，十年間總計投入金額 50.3萬，到 2009年年底的時候，你手中的股票價值 55.9萬，你的 50.3萬本金增值了 11.2%。可見，即使指數十年不漲，定投依然能讓你的投資實現一定的長期回報率，因為固定金額的定投讓你在股市漲的時候少買，跌的時候多買，既不會錯過大漲，也能夠在跌的時候拉低買入成本。我是在 2001年夏天開始定投的，投入以後就不看賬戶了，反正也沒多少錢，現在回頭看，股市長期低迷時期的定投對長期回報率非常有幫助，所謂冬天不播種怎麽可能有春天的開花結果。
第二個辦法是在固定金額的基礎上小跌小買，中跌中買，大跌大買。小買的金額可以是平時定投金額的10倍，中跌可以是50倍，大跌可以是100倍，你可以自己決定金額大小。這樣做的目的是進一步降低買入成本。因為計算太費時太麻煩，我偷懶，沒有計算這個辦法的效果如何，但是道理沒錯。
第三，配置一些股息股，這點對退休人士非常重要。這些大部分是屬於一點沒 fun 的股票，不怎麽大起大落，牛市時大家都看不上眼，但是，經濟低迷的時候，股息股的跌幅通常會相對低一些，雖然經濟衰退時股息也可能會減少，但是股息給退休人士提供了一定的收入保障。設想一位退休人士在大熊市的時候看著股票賬戶大失血，但是他的生活可以靠股息維持的話，心情不至於太低落。也有一些大牛股發股息的，例如 蘋果，微軟，AVGO 等等。我大概一兩年前寫過一篇介紹股息股的文章，這裏就不多說了。
第四，在股市到達高點的時候做好對衝保護，例如買看跌期權，做 collar（賣出 covered call，然後用權利金買入看跌期權）。但是，做對衝需要一定的知識和技巧。我自己也在邊學邊做，做起來有一定難度，也需要一些運氣，做得不好會弄巧成拙。如果手上有很多支個股的話，給每支個股做對衝難度更大。熊市的時候通常波動率上升，可以通過賣期權產生權利金，同時降低持股成本。
第五，盡量配置多元化的投資組合，不要把雞蛋全都放在股市裏。做股票的人可能看不上做出租房的，但是，房地產的優勢還是很多的，至少在經濟衰退的時候，房子還可以產生現金流，房價也很少出現腰斬的情況，房價更不會歸零。投壇很多人是股票和房地產都做的，我的想法是盡量不要賣掉現金流不錯又容易管理的房子，當股市大跌的時候，你可能會慶幸自己還有房租提供的現金流幫你撐過去。
我記得不久前看到一個網友的跟帖我很認同 －－ 房租為你提供了下限，上限要靠股票去爭取。我的房租現金流保障我平時的衣食住行，有了房租保底，股票帳戶裏的價值能飛多高就多高，畢竟股票帳戶裏的錢和平時過日子的錢還是不一樣的。再想得通透一些，沒花完的錢不是自己的錢，最終會留給子女或者捐出去回饋社會。想明白了這些就坦然了。
最後要說一句，上麵貼的圖僅供參考。雖然股市估值確實很高，你也不要擔驚受怕，知道怎麽應對就行了。投資的人都是對未來樂觀的人，always stay positive! 日子一天一天地過，可以樂觀地過，也可以悲觀地過，但是，樂觀的人一定過得更開心。
