很多人鄙視對衝基金，看不上他們的絕對回報率。
他們的絕對回報率表麵上看起來可能並不高，但有不少基金考慮進風險後的回報率並不低。因為很多對衝基金的投資目標是市場中性（market neutral），也就是不隨大市波動，盡管在實際中可能很難做到。
那什麽參數可以用來衡量包括風險後的回報率呢？
盡管有很多不同的參數， 但最常用的是Sharpe Ratio。
這是Sharpe Ratio的定義：
基本可以理解為回報率除以波動率，一般來說，Sharpe Ratio越高越好。
在我自己的係統回測中，Sharpe Ratio是個非常重要的硬指標。我自己回測係統主要用三個參數（相對於benchmark來說）：
- Sharpe Ratio要不低於benchmark
- 絕對回報率CGR要遠超benchmark
- Max Drawdown不能比benchmark高太多
比如，我想回測一下一個均線係統可不可以用到TQQQ上，用2016~2026十年的數據回測，這是回測結果：
其中W-1是回測的均線天數；W-2 是我自己設置的一個可以減少whipsaw的buffer zone；DD是Max Drawdown；CGR是這一段時間絕對回報率；Sharpe是Sharpe Ratio。
最下麵的Buy and Hold Comparison是benchmark，這裏主要參考benchmark是QQQ。在這一段時間QQQ的絕對回報率是510%； Sharpe Ratio是0.92；Max Drawdown是35%。
而回測的數據中，前四行的Sharpe Ratio都不低於QQQ，而絕對回報率CGR都遠超QQQ，隻有40%左右的Max Drawdown高於QQQ的35%，差得也不是太離譜，倒也可以接受。當然要想降低Max Drawdown也不是沒有辦法，隻是要以犧牲回報率為代價。
並且，回測數據前幾行的Sharpe Ratio要好於長持TQQQ的0.82，並能夠把長持TQQQ Max Drawdown的82%減半。
從回測的數據中看出，這個係統還是有繼續做進一步研究的潛力的！
計算回報率不考慮風險就是耍流氓，這話是有道理的！
建寧 2026/1/10
