美銀首席投資策略師Michael Hartnett在26日的最新研報中表示，美股正在迫近技術性"賣出信號"，但政策環境的潛在變化可能在下半年催生股市泡沫。
據追風交易台消息，美銀多項技術指標顯示，全球資金流向交易規則已逼近"貪婪"臨界點。過去4周流入全球股票和高收益債券的資金占資產管理規模的比例達到0.99%，接近1.0%的警戒線。同時，全球廣度規則顯示73%的MSCI全球國家股指交易價格高於均線，如果標普500指數在7月突破6300點，很可能觸發賣出信號。
盡管技術指標發出謹慎信號，但政策環境為下半年提供支撐。全球央行今年已累計降息64次，美聯儲可能加入降息行列以應對經濟增長放緩。特朗普預計秋季初提名新美聯儲主席，曆史數據顯示此類提名通常推動美元下跌。
Hartnett建議投資者堅持"BIG"策略——債券、國際股票和黃金，並認為黃金仍是對衝美元走弱的最佳選擇。策略師指出，雖然交易規則接近賣出信號，但如果政策從關稅轉向減稅降息，下半年泡沫風險較高。
美股技術指標接近賣出臨界點，市場參與度創曆史新低
美銀的多項技術指標顯示美股正接近關鍵閾值。
全球廣度規則中，當前73%的MSCI全球國家股指交易價格高於50日和200日均線，臨界點為88%。如果標普500指數7月突破6300點，很可能觸發"賣出信號"。
全球資金流向交易規則同樣發出謹慎信號。過去4周流入全球股票和高收益債券的資金占資產管理規模比例恰好為0.99%，逼近1.0%的"貪婪"臨界點。
美銀多空指標從5.5上升至5.8，為去年11月以來最高水平。該指標主要受全球股指廣度強勁、風險資產流入增加推動，但對衝基金正增加標普500的保護性頭寸。
盡管標普500指數創下新高，正處於1990年以來第7次重大突破邊緣，但參與突破的股票數量卻是曆史最少。
目前僅有22隻標普500成分股處於曆史高位，遠低於此前幾次突破：1991年為51隻，1998年為66隻，2007年為82隻，2013年為97隻。
這種狹窄的領漲格局表明市場上漲主要由少數股票推動。
美銀私人客戶投資組合中，"Mag7"股票占普通股和ETF資產管理規模的14.8%，顯示對大型科技股的高度集中。
政策環境提供下半年支撐
盡管麵臨技術指標的賣出信號，但政策環境的潛在改善為下半年提供了支撐。全球央行今年已累計降息64次，2025年有望成為自2009年以來全球降息幅度最大的一年。美聯儲可能加入降息行列，以應對上半年美國經濟增長放緩。
貿易政策方麵，美國有效關稅稅率底線預計為10%，較2024年的2%大幅上升，相當於對外國出口商、國內進口商和美國消費者征收4000億美元的全球稅。但市場不預期7月9日會實施額外的對等關稅。
財政方麵，"美麗大法案"計劃從2026年起每年減稅900億美元，而政府支出預計在2026年減少500億美元。
資金流向呈現分化
最新一周資金流向顯示明顯分化：260億美元流入現金，121億美元流入債券，35億美元流入股票，28億美元流入黃金，21億美元流入加密貨幣。
新興市場債券創下單周58億美元的曆史最大流入紀錄，而美國小盤股遭遇44億美元流出，為2024年12月以來最大規模。今年上半年，美國股票獲得1640億美元流入，有望成為曆史第三大年度流入；大盤股獲得2240億美元流入，有望創下2025年年度流入紀錄。
美聯儲主席提名或引發債券動蕩
曆史數據顯示，美聯儲主席提名通常會對債券市場造成衝擊。自1970年以來的7次提名中（伯恩斯、米勒、沃爾克、格林斯潘、伯南克、耶倫、鮑威爾），在提名後的3個月內，2年期美債收益率平均上漲65個基點，10年期收益率平均上漲49個基點，美元平均下跌2%，標普500表現則喜憂參半。
特朗普預計將在秋季初提名新的美聯儲主席，這可能成為債券市場的重要催化劑。美銀表示，對於債券投資者而言，唯一的風險可能來自股市泡沫的形成。
美銀建議：堅持"BIG"策略
Hartnett建議投資者堅持"BIG"策略（債券、國際股票、黃金）。具體而言，美國宏觀經濟放緩、美聯儲將降息，收益率將下降，因此看好美債；美國相對於國際股票的異常表現優勢已經結束；黃金仍是即將到來的美元熊市的最佳對衝工具。
基於上半年的表現、情緒和資金流向，下半年的逆向交易建議包括：做多美元、做多石油同時做空黃金、做多美國可選消費品同時做空歐洲銀行股、做多航空股同時做空國防股等。
Hartnett指出，雖然交易規則正接近賣出信號，但泡沫會忽視交易規則。如果沒有非農就業數據低於10萬人或長期債券收益率升破5%，下半年泡沫風險較高，因為特朗普和鮑威爾可能從關稅轉向減稅/降息，以刺激美元貶值和美股泡沫作為通過繁榮減少美債負擔的良方。
