《哪吒》背後光線傳媒股價過山車：年輕人的第一個“天地板”？

2025年春節檔，《哪吒之魔童鬧海》（以下簡稱《哪吒2》）以摧枯拉朽之勢刷新了中國電影史：7天票房破50億，9天破《長津湖》的中國影史票房紀錄。

截至2月24日，《哪吒2》累計票房已達137億，全球動畫票房冠軍的寶座被輕鬆拿下。

雖說上映近一月，但在持續不斷的熱搜和多刷率的助力下，《哪吒2》工作日票房仍保持在8000萬級別，占今天大盤的80%左右，不俗的後勁、延期的秘鑰，意味著《哪吒2》將朝著150億+（20億美元+）發起衝擊，大概率會擠下《星球大戰7》，躋身全球影史票房top5。

海外市場（包括中國港澳市場）也傳來利好消息：北美上映影院持續增加，打破中國大陸地區華語電影在北美發行的最大規模紀錄；由於《美隊4》票房口碑雙失利，該片在悉尼的多家影院排片被下調，而《哪吒2》排片卻逐漸上升；香港兩日票房破千萬，或可超越《破地獄》，成為最賣座影片。

截止發稿前，《哪吒2》的海外票房已達到2000萬美元+級別，國產片上一次在海外市場取得如此佳績，還要追溯到2017年成龍主演的《功夫瑜伽》。

這場魔童鬧海引發出的“票房海嘯”不僅讓觀眾沸騰，更讓資本市場陷入瘋狂：出品方光線傳媒市值直衝千億，之後又上演“準天地板”，一天之內走出近40%的漲跌幅。

光線股價過山車背後，大賺特賺的自然是主力軍。散戶們則形成了魔童鬧海後的“眾生相”：有人提車，有人破產，有人至今隻是模擬，但心情會隨著股價起落出現晴雨表。

魔童鬧海，資本狂歡

光線傳媒的大漲，始於2月5日開盤。

彼時，其票房已達55億+，貓眼、燈塔兩大平台均預測最終將衝擊160億，直接對標《泰坦尼克號》《阿凡達：水之道》全球票房地位。影片票房上的成功，傳遞到資本市場上，正應了張國榮的那句“大熱，越愛越狂熱”。

當日9時25分，光線傳媒股價高開，漲跌幅20.04%，股價11.44元，創下近一年新高。隨後，光線傳媒公布關於《哪吒2》的票房廣告。

按該公告數據，在《哪吒2》票房48.40億元時發布的營收比例(9.5億-10.1億元)計算，當《哪吒2》破百億元，光線傳媒來源於該影片的營業收入區間約為19.6億元至20.9億元。而當《哪吒2》來到150億+，營業收入幾乎等同於光線傳媒整個2024年的收入。在此重大利好下，光線傳媒走出8天6板，8日累計上漲超260%。

2月17日，光線傳媒股價再度飆升，創下近五年新高：40元。

若從2024年低穀期算起，其股價累計漲幅已超500%，“第一批買光線股票的人已經財務自由了”成為股民們的共識。

《哪吒2》的爆發讓影視板塊迎來久違的“開門紅”，但行業內部實在是冷熱不均。

就在光線傳媒領漲的同時，博納影業因主投影片《蛟龍行動》票房慘淡，2月5日開盤便下跌5.6%，之後連續兩天下跌，股價創近60日新低。之後雖在影視大盤整體上升時，跟漲過兩天，但截至2月24日，博納影業股價仍隻有5.03。

貓眼娛樂、中國儒意、華策影視、金逸影視、橫店影視等股價也不盡如人意。

歸根結底，影視板塊受爆款項目影響較大，而絕大多數影視公司，都不具備長期生產爆款的能力，且近幾年除卻短劇市場比較火熱之外，影視市場整體處於低迷狀態，至今尚未恢複到疫情前的盛況。

2月份即將結束，全年總票房已經突破200億，行至年底，超過去年的425億是板上釘釘，可光是一部《哪吒2》，就貢獻了137億，預計將占全年大盤的25%以上。上一次國產片有如此表現，還要追溯到二十多年前開啟國產大片時代的《英雄》。

即便《哪吒2》如此火爆，多家媒體也預測，今年全年總票房未必能超過2023年的549億，更遑論到達疫情前的600億時代。甚至行業內部也沒對《哪吒2》產生的影響形成共識，“帶動大盤”和“吸幹大盤”兩種論調，都有不少人支持。

但有些從業者已經無暇支持《哪吒2》。據燈塔專業版數據，2025年全國現存銀幕數為7.9萬，而2024年這一數字還是8.1萬。十年來，全國銀幕數首次出現下滑。若以一家影院8個影廳粗略計算，有起碼200家影院沒能活到2025年。

在衍生品等領域，由於國內商業大片起步晚，產業鏈不健全，不少影視公司基本上不直接參與衍生品開發，近十年電影市場起飛後，才建立起相關的產業鏈，但仍有不少公司，選擇外包給專業團隊，比如泡泡瑪特、52toys。

但顯然，不論是衍生品收益、整體規模，還是IP知名度、影響力，均大幅落後於擁有迪士尼、寶可夢、變形金剛、哈利·波特等IP富礦的美日知名影視公司。

《哪吒2》爆火的同時，片方與泡泡瑪特、萬代、靈動創想等開發的盲盒周邊等衍生品，短短幾天內銷售量便突破2億元。其中，泡泡瑪特的“天生羈絆係列”隱藏款，在閑魚等交易平台被標價800元以上，但在泡泡瑪特，其價格不過69元，溢價超過10倍，仍然有價無市，觀眾對《哪吒2》的喜愛程度，由此可見一斑。

但即便如此，泡泡瑪特等多家潮玩也低估了《哪吒2》的影響力和觀眾們的購買力。目前，多家與《哪吒2》開啟聯名的潮玩均已售罄。以泡泡瑪特為例，不管是線上線下，預售的最快發貨日期已排到今年6月。

相關消息在微博、小紅書等平台被熱議，泡泡瑪特的股價也在幾天內近乎直線攀升，今日漲跌額1.6元，達到109.7元。

從票房、股價、衍生品三方數據來看，全世界都低估了《哪吒2》。

開出準天地板，主力吃肉，散戶喝湯？

出品了《哪吒2》的光線傳媒，也不是日日都在上升。

2月17日，光線傳媒股價開盤後一度衝高至41.68元 ，市值超過1000億。但隨後便一路震蕩下行，盤中一度觸及跌停，最低跌至27.78元 ，最終收跌14.6%，報收 29.66元 ，成交額高達 223.46 億元，創曆史新高。

這一日行情標誌著《哪吒2》票房紅利進入兌現尾聲期。其股價也從春節後最高點位累計回落30%，市值蒸發超200億（但相比年前，還是有兩倍有餘的漲幅）。

之後幾日，光線傳媒股價上下劇烈波動，截至2月24日收盤，其股價呈現縮量陰跌態勢。

今日收盤價27.09元，較前一日下跌3.18%，日內振幅超過5%，盤中曾多次嚐試反攻30元關口，但最終以失敗告終。

光線傳媒連續多日漲停板和劇烈波動背後，無疑有人歡喜有人愁。

大賺一筆的，自然是主力軍。

2月5日收盤時，據龍虎榜數據顯示，深股通買入6840萬元並賣出3913萬元，一機構買入6259萬元，三機構合計賣出1.56億元。

2月12日，光線傳媒當日成交額破百億，深股通專用席位買入3253萬元並賣出1.67億元，二機構淨賣出3.3億元。2月14日，一機構專用席位淨賣出1.81億元。

更重磅的還當屬2月17日：在前幾日機構頻頻賣出、《哪吒2》預測票房觸頂、光線傳媒股價到曆史最高點等因素疊加下，光線傳媒遭淨賣出43.46億元，位居淨流出首位。

之後幾天雖有前後波動，但整體呈現主力淨流出趨勢。以今日為例，主力淨流出3.2億元，散戶接盤占比超過65%。

散戶方麵，股吧“哪吒救不了散戶，敖丙才是真財神”被熱議，網友們紛紛調侃“陳塘關水淹的是我的賬戶”，並化用《哪吒2》中哪吒對土撥鼠說的台詞為“還買？收你們來了”，立勸散戶們收手。

在小紅書等平台，有人用“跌沒了一輛小米”“好後悔，早知道早點拋了”“光線傳媒被套200萬”等詞匯，形容自己沒早點出手光線傳媒的股票，更有甚者，喊出了“恨光線傳媒一輩子”的口號。

但若在2月14日以前便賣出，幾乎沒有太多虧損的散戶，春節檔之前便長期持有光線傳媒股票的散戶們，更是賺了個盆滿缽滿。

吃到肉的散戶們，給出的評價是“《哪吒2》改變了我的人生”“喜提一輛特斯拉”“感謝光線傳媒，已經財富自由”。

從估值邏輯看，主要是光線傳媒前期股價漲幅過大，積累了大量的獲利盤，但在《哪吒 2》票房增速放緩的情況下，部分資金選擇獲利了結，導致股價大幅下跌。

盡管股價有所波動，但長期來看，光線傳媒依舊是國內影視行業的龍頭企業，在影視製作、電影發行、藝人經濟、衍生品合作等領域，都有十分雄厚的實力，尤其在動畫電影方麵，擁有《大魚海棠2》《大聖鬧天宮》等前景不錯的新項目，更遑論已在籌備中的《敖丙傳》和《哪吒3》，大有成為“中國神話宇宙”的架勢。

《哪吒2》的預計150億+票房，是中國影視行業從複蘇到升級的裏程碑。光線傳媒的股價狂歡，既印證了優質IP的爆發力，也暴露了資本市場的非理性波動。

當觀眾因買不到哪吒盲盒，高價找黃牛入手，當散戶為“一天一輛特斯拉/小米”或歡呼或哀嚎時，行業更需要思考：如何讓這隻魔童以及更多魔童的“神話”不止於票房，而是轉化為可持續的產業生態。

等到《敖丙傳》開辟新敘事、《哪吒3》打破續集魔咒的那年，或許行業會給出一個關鍵答案。