Deepseek效應帶崩芯片板塊，英偉達重挫近17%

Deepseek效應仍在持續發酵，美國時間1月27日，美股出現大跌行情，芯片板塊成為重災區，英偉達股價全天重挫16.86%，市值蒸發超過5000億美元，其它芯片類和科技類個股也廣泛受到衝擊，博通全天下跌超過17%，甲骨文下跌近14%，以科技股為主的納斯達克綜合指數全天下挫3.07%，美股當天市值蒸發超過萬億美元。

當天市場受短期情緒主導，但恐慌情緒主要集中在科技板塊，並沒有大麵積蔓延到其他板塊，當天傳統板塊甚至出現上漲行情，道瓊斯工業平均指數全天上漲0.65%，醫藥、消費零售、金融等板塊全天依然呈現上漲行情。

Deepseek最新大模型的橫空出世，一定程度上在衝擊過去幾年投資者對於新一輪人工智能“大力出奇跡”的認知，當天的市場便反映了這樣的短期調整，從各個板塊表現不一的情況來看，美股目前正經曆一輪估值的重新調整和行業、板塊之間價值重構的過程。

“堆算力”邏輯遭遇挑戰 芯片板塊全麵下挫

上周Deepseek推出了最新開源大模型R1，一經推出便獲得了業界高度關注，在性能比肩主流大模型的同時，Deepseek的大模型還維持了低價，迅速獲得業界追捧。

這一消息經過幾天的發酵後依然未降溫，剛剛過去的周末，Deepseek大語言模型對話應用在中美兩國的蘋果應用商店的免費應用下載排行榜上均登頂，反映了Deepseek已經火出圈，不僅是業界人士，越來越多的普通用戶也開始使用Deepseek的產品。

自大語言模型誕生以來，Scaling law大行其道，堆算力成為了這一輪人工智能比拚的核心關鍵，大公司不惜花費數百億、上千億美元的資金參與這場算力“軍備競賽”，作為對大語言模型算力最為關鍵、現在市麵上高端GPU芯片幾乎唯一的提供方，英偉達受到投資者追捧，市值迅速超越1萬億、兩萬億和三萬億美元，並登頂全球市值第一公司。

然而Deepseek“又省又好”的大語言模型的橫空出世，讓投資者開始對這一邏輯產生懷疑，這一效應已經迅速在美股市場中得到明顯反應，前期被投資者追捧的英偉達成為首當其衝的拋售對象，27日當天，英偉達開盤即跳空低開，隨後繼續震蕩下跌，全天股價重挫16.86%，單日市值蒸發超5900億美元，失守3萬億美元。英偉達兩倍杠杆ETF NVDL當天下跌33.78%。

英偉達當天市值損失的金額也創下了單日市值蒸發之最，實際上市值單日蒸發之最的前10中，有8次都是英偉達這一家公司創造的。

除英偉達外，其它主要芯片廠商無一幸免，博通全天下跌17.4%，AMD下跌6.37%。

除此以外，參與算力資源“軍備競賽”的大科技公司，如微軟、亞馬遜、穀歌、甲骨文等也均不同程度受到影響，穀歌股價全天下跌超過4%，微軟下跌超2%，當天Meta和蘋果逆市上漲，分別上漲1.91%和3.18%，成為科技巨頭中當天唯一的亮點。

投資研究機構CFRA首席投資策略官Sam Stovall認為，當天的行情是典型的“先賣再問問題”的過程，也就是投資者認為科技板塊的估值有些過度“拉伸”，尤其是芯片行業最為明顯。他表示，接下來還會有比較大的市場波動，尤其是當投資者麵臨的是一個相對高估值的市場和經常遇到外部事件衝擊的時候。

盡管當天科技板塊下跌猛烈，但從美股市場總體來看，其它板塊和行業的表現相對平穩，並沒有出現大起大落的極端行情，尤其是傳統行業，包括消費、金融、醫療等板塊，反而走出了不錯的行情，一定程度上受到投資者避險資金的追捧，道瓊斯工業平均指數全天上漲0.65%，標普500指數由於受到占權重較大的科技巨頭的拖累，全天下跌1.46%，但依然站穩6000點以上。

從當天市場的表現來看，短期的恐慌情緒主要集中在科技板塊、芯片板塊，並沒有進一步蔓延至全市場，其它板塊和行業依然總體平穩，甚至一定程度還受益於科技板塊的下跌，因為資金重新開始青睞一些防禦性板塊。當天漲幅顯著的行業包括消費、能源和醫療板塊，漲幅明顯的個股包括麥當勞、沃爾瑪、強生、伯克希爾哈薩維、寶潔等。

總體而言，當天美股市場並沒有出現資金大規模撤離的情況，當天的市場行情也反映了美股正在經曆一輪估值的重構，即資金正在從過去過於集中於頭部少量巨頭公司，開始逐漸向其他中小公司過渡，有分析人士認為，即便“堆算力”的邏輯不再成立，未來將利好中小的專注於人工智能應用的公司，因為對於它們來說，未來的成本更低，更有利於應用類公司的成長發展。

接下來的兩周對於美股市場來說是大事件頻發，投資者依然要接受連續的考驗，目前可預知的重大事件包括接下來美國主要科技巨頭公司，包括微軟、特斯拉、Meta、蘋果、穀歌都將在這兩周密集發布第四季度財報，同時美聯儲也將於美國時間周三結束為期兩天的貨幣政策會議，並發布最新的貨幣政策聲明，根據目前芝加哥商品交易所美聯儲監測工具Fed Watch的數據顯示，投資者認為美聯儲維持利率水平不變的概率高達97%。

中概股走出獨立行情 投行仍看好人工智能

當天美股芯片和科技板塊遭遇重挫，但在美股市場上市交易的中概股一定程度上走出了獨立行情，因為中國自主研發的Deepseek大模型的驚豔表現，讓投資者對中國公司的信心進一步增強，當天包括阿裏巴巴、理想汽車、騰訊音樂、百度、小鵬汽車等都出現了不同程度的上漲行情。

追蹤中國互聯網行業的金瑞中國互聯網ETF KWEB當天上漲0.88%，中國藍籌ETF FXI當天上漲0.89%。

其它消息麵上，投行巴克萊在投資簡報中表示，第一季度特朗普向中國實施上調關稅的可能性非常小，該消息也在一定程度上提振了投資者信心。

當天加密數字貨幣市場也總體呈現弱勢，比特幣在美股交易時段下跌1.12%，但依然維持在10萬美元上方，以太坊下跌2.14%至3167美元。

投行Stiffel首席權益策略分析師Barry Bannister指出今年美股市場將麵臨兩大主要風險，一是資金從成長型公司轉向價值型板塊，這一過渡根據曆史經驗不會是一個平順的過程，二是核心通脹依然維持在同比2.7%-2.9%的區間，這反映了除非GDP出現明顯走弱趨勢，否則美聯儲降息進一步的可能性很低。

盡管當天的科技板塊下跌猛烈，但投行瑞銀分析師認為，未來科技板塊依然有進一步上漲空間。該投行表示，2025年科技板塊的波動可能加劇，但預計（人工智能相關的）資本支出將保持強勁，人工智能變現將進一步取得進展。

瑞銀策略分析師桑迪普·甘托裏在周一的投資者簡報中寫道，“由於美國信息技術（IT）行業具有良好的基本麵，我們將其視為具有吸引力的領域，並建議投資者利用任何短期波動，增加對優質人工智能股票的足夠投資。”