剛剛過去的四月，有人歡喜有人愁。
無人在意的角落，一則“四川前首富宣告破產”的話題悄然登上熱搜。
與消息一同出現在人們視線當中的，還有曾經的A股影娛巨頭——
印紀傳媒。
在“內娛弄潮兒”印紀傳媒身上，有很多吸引人眼球的標簽。
美女董事長，神秘實控人，影視黑馬，第一家和漫威合作的中國公司，《鋼鐵俠》《長安十二時辰》《建國大業》等影視作品背後投資方——
無處關鍵詞加持下，印紀傳媒市值一度高達490億元。
然而昔日無限風光，來得快去得更快，多年後人們再度得到它的消息時，已宣告破產的印紀傳媒，銀行賬戶餘額僅有371.07元。
印紀傳媒究竟何以踏上影娛風口，又為何如此狼狽收場？
在更多人的印象中，印紀傳媒的“影娛巨頭”神話，和其身價百億的“四川首富”肖文革緊密相關。
進軍影視賽道之前，印紀傳媒的前身是DMG傳媒，一家廣告公司。
圖源：華西都市報
1993年，DMG傳媒由吳冰、丹 · 密茨創辦，主要業務包括廣告製作、品牌營銷等。
肖文革則於1997年加入，三人也被稱為業內的“鐵三角”。
據相關資料，三位創始人履曆都頗為精彩。
來自美國的紙片人丹·密茨是一名“中國通”，被評是“最有中國特點”的紐約客，1992年和妻子吳冰回中國注冊了廣告公司。
吳冰曾獲得全國女子體操全能冠軍，之後憑借演藝圈的朋友資源，從武打替身開始，逐漸涉獵影視領域。
圖源：央視網
而肖文革，丹·密茨曾這樣介紹他：“來自軍人家庭，曾經在政府部門和部隊工作過，對於人際關係非常在行。”
不過這樣一個鐵三角組合，最初並沒有選擇電影行業。
原因是當時的市場機會不夠樂觀，寧可不做先鋒，也堅決不做先烈。
當年的鐵三角/圖源：中國網
倒是在廣告領域，三人做得風生水起。
客戶涉及嘉陵摩托、寶馬、奧迪、耐克、NBA等大品牌，作品曾獲美國Summit廣告獎、戛納廣告金獎等多項獎項和提名。
數據顯示，直到2014年上市前，印紀傳媒的主要業務仍然是廣告業務，其中汽車行業的廣告業務占比近7成。
轉機發生在2008年，電影市場大爆發。
這一年中國故事片產量達到406部，步入世界電影生產大國行列；全年電影綜合效益達到84.33億元，創下曆史新高。
趕上時代的風口，加上鐵三角加持，印紀傳媒投身影娛行業，轉年就迎來了“開門紅”。
一部《建國大業》橫空出世，口碑票房雙豐收之外，有人稱這部作品是“近代主旋律作品第一次市場與商業化的標誌”。
4.5億票房收入成了當年冠軍，作為這部電影的投資人，印紀傳媒賺得盆滿缽滿。
從此開始，靠著出色的人脈鏈接能力以及營銷合作業務資源，印紀傳媒開始了在影視行業的“開掛人生”。
《建國大業》中肖文革扮演的何應欽/圖源：劇照
同時，印紀傳媒還不僅僅滿足於國內影娛業務。
2013年，印紀傳媒又放了個大招，與漫威《鋼鐵俠3》達成合作，成為首家與漫威合作出品電影的中國公司。
參與前期策劃劇本開發、投資、拍攝製作、電影宣傳、發行等。
通過在《鋼鐵俠》的拍攝中融入中國元素等動作，印紀傳媒創造了多個“第一次”，在業內名聲大噪。
其中，影視及衍生業務收入一度由占營業收入由2012年的3.42%，暴漲至17.75%。
有網友調侃“拳打光線，腳踢華誼”，印紀傳媒的戰績和數據都做得相當漂亮。
在國內，印紀傳媒參與的影片包括《建國大業》《無人區》《杜拉拉升職記》等，幾乎都是現象級作品；
海外電影方麵，投資出品的影片《暮光之城》《生化危機：戰神再生》《環形使者》《鋼鐵俠3》等火爆一時。
多年後再看，這部電影未嚐不是廣告植入界的“萬惡之始”/圖源：《紐約人在北京——專訪DMG CEO丹·密茨》
一路高歌猛進，印紀傳媒並不滿足。2014年，印紀傳媒通過借殼高金食品上市。
當時也不乏人質疑一家影娛公司，為何借以生豬屠宰、加工、冷凍、銷售為主營業務的食品公司上市？
通常企業並購重組，要麽是強強聯手，要麽是主業遭遇到瓶頸，高金食品屬於後者。
當時高金主營業務遭遇市場突變，而房地產開發等業務裹足不前，急需“輸血”。
“高金食品以經評估的整體資產6.5億元，置換股值60億元的印紀傳媒資產，其差額部分向印紀傳媒發行股票購買的重大資產重組，成功讓渡上市公司殼資源。”
高金“退市”，印紀傳媒借殼上市。
看起來似乎是一個“三贏”的結果，高金以退為進，補充了遂寧當地產業空白，印紀則再進一步。
作為重要的並購條件之一，高金食品提出印紀傳媒“必須留遂”。/圖源：遂寧市人民政府
之後五個月，印紀傳媒的股價從9.8漲到了44元，實現“一夜暴富”——
市值高達490億元，號稱“A股唯一全球高概念娛樂品牌IP操盤手”；最大股東肖文革身價飆升至350億。
當時這匹黑馬卻刷新了無數人的預期，人們以為神話還會繼續，然而印紀傳媒的跌落又來得猝不及防。
影視界關於印紀傳媒的輝煌紀錄，停留在其投資的《長安十二時辰》。
可惜，彼時的印紀傳媒，還沒來得及好好享受這份新的成果，就已經開始失速下墜。
圖源：新浪電影
借殼時，印紀傳媒曾承諾：2014年到2016年度，公司淨利潤分別不低於4.30億元、5.58億元和7.19億元，承諾扣非淨利潤分別不低於3.90億元、5.01億元和6.50億元。
上市後的三年裏，印紀傳媒的確做到了承諾的業績。
“2014年到2016年的淨利潤分別為4.36億元、5.74億元、7.31億元，扣非淨利潤分別為3.95億元、5.05億元、6.76億元。”
每一項都不多不少，剛剛好。
但看似美好的表現背後，危機潛伏已久，以公司“壞賬”情況為例，應收賬款一度占了流動資產的54%。
圖源：中國質量新聞
到了2017年，印紀傳媒淨利潤為7.69億元，扣非淨利潤為7.17億元，業績增幅遠不如前三年。
後來有消息，印紀傳媒曝光的20億減值明細中，牽出了金立通信1.86億欠款，而2018年5月金立破產/圖源財聯社
投身影娛行業10年後，2018年印紀傳媒實現營收3.62億元，同比減少83.44%，淨利潤為-20.06億元。
對此，印紀傳媒解釋：因為收入下滑及計提大額資產減值損失導致。
圖源東方財富Choice金融終端
團隊波動也在加劇，據統計，2018年印紀傳媒人員流失率超過60%，高管接連離職。
現金流緊張，難以招聘新團隊；因為沒有員工，連終止上市風險提示公告都沒人寫。
2019年4月印紀傳媒辦公室/圖源:每日經濟新聞
2019年，印紀傳媒成為首個“戴帽”的影視A股，簡稱由“印紀傳媒”變更為“ST印紀”。
之後於同年10月10日，被深交所終止上市。最後一個交易日的收盤價為0.55元/股，相較巔峰時期的26.7元/股，跌去了97.9%。
“戴帽”指股票持續的虧損而被特別處理/圖源:新浪財經
印紀傳媒的崩塌，為何來得如此猛烈？
曾在印紀傳媒內部做投融資相關業務的人士透露，印紀傳媒參與出品的知名大片，均為參投，不是自己團隊創作。
“引進片上即使對電影不夠專業也沒關係，隻要在好萊塢有點關係就可以買到版權。”
但隨著“引進片不好做了，隻能自己去拍”，印紀傳媒的短板愈發明顯——沒有綁定一些好的電影主創團隊，也不是很懂相關業務。
同時一位與印紀傳媒合作的人士曾表示，這家公司管理混亂、內部人事關係複雜。
如美國公司和國內公司都由丹·密茨當CEO，但中國這邊的事務，丹·密茨做決定時需要肖文革和吳冰同意，很容易意見不一。
不過和內部管理體係相比，印紀傳媒倒下，還有至關重要的因素：資本泡沫破滅後，股東套現離場。
市場狂熱時，公司為了爭取業績，高價收購資產，推高股價；之後高價收購的資產出現虧損，公司也就容易走向破產。
與此同時，股東的套現離場，無疑加速印紀傳媒的瓦解崩塌。
2019年印紀傳媒展示櫃擺放著吳冰作為封麵人物的雜誌/圖源：每日經濟新聞
2018年有消息傳來，肖文革瘋狂套現，累積金額超40億元。
印紀傳媒停牌前，肖文革通過股權轉讓套現13.61億，印紀傳媒股價持續下挫，最終被迫停牌。
“傳媒第一股”風光不再，肖文革因躲避債務成了失信被執行人，2018年後再未出現在公開場合。鐵三角中的另外兩位則身在國外，再無消息。
大廈轟然倒塌後，隻留一地廢墟。
圖源：愛企查
印紀傳媒倒下的2018年，也是影視行業“水深火熱”的階段。
2014年至2016年，影視行業高速發展時期，多家影視公司上市，不斷通過並購收割紅利，實現數十倍收購溢價。
2018年前後，行業累積的問題逐漸爆發。
票房作假、天價片酬等亂象逐漸湧出，電影行業陷入一片輿論聲討。
資本遇冷、對賭期結束後業績全麵下滑、市值直線下跌、商譽爆雷、資金鏈斷裂……影視公司問題頻出。
2017年年底，證監會公布第十七屆發審委對當日三家公司IPO審核的結果顯示，三家公司的IPO申請均被否決。這是第一屆發審委成立以來，第一次單日IPO審核“零通過”。
上市變得艱難，退市卻接踵而至。據統計，2019年至2023年，退市的文化傳媒娛樂上市公司多達25家。
圖源新元新文旅研究院
印紀傳媒的破產，究竟是資本的遊戲，還是“影視寒冬”下時代的眼淚？
有人曾對退市影視公司的敗局進行總結，並總結原因。
“商業模式脆弱，業務持續性差，主營業務收入快速下滑；盲目並購，資產質量不佳，收購導致資產大幅度減值，業績連續虧損；公司創始人和大股東將上市公司當作套現工具，缺少真正的企業家精神。”
萬達電影、光線傳媒、中國電影為首的龍頭企業實現大比例扭虧，華誼兄弟、博納影業、北京文化等影企則未能扭轉業績頹勢。/圖源:鈦媒體
到如今首富的傳說歸於幻影，有人加速向上，也有人感受到了更猛烈的風浪。
回望當年知名的影視公司，10家公司中，有5家或退市，或將退市，最後成了“老賴”……
中南集團破產後兩次皆流拍，慈文傳媒易主，華誼致信員工提到2019年是華誼兄弟創業以來最艱難的一年。
但與此同時，短視頻、短劇殺出重圍，營銷發行手段層出不窮。有人說影視公司頻頻退市背後，是影視行業正處於調整期。
“這是一個擠出泡沫的過程，將真正想做作品的人沉澱下來。”
時代的眼淚總讓人唏噓不已，但新的時代總會到來。至少無論何時，人們始終都會這樣期待著。
[1]“鐵三角”創始人離心，跨界影視劇遇坎《長安十二時辰》火熱難救印紀傳媒困境.中國經營報
[2] 長安十二時辰火熱難救印紀傳媒：創始人離心 跨界遇坎.新浪財經
[3] 狂歡後的廢墟：影視上市公司的退市之路.新元新文旅研究院
[4] 影業複蘇冰火兩重天的2023：新老影企加速洗牌.鈦媒體APP