矽穀銀行（SVB）在上周倒閉，引發市場擔心銀行業的係統性風險蔓延。路透本文共1373字

聯準會（Fed ）猛烈升息，是否就是為矽穀銀行（SVB）的倒閉播下了種子？這個問題在過去一個周末成為網絡上討論的熱門話題。

反過來，矽穀銀行的倒閉，又可能影響了Fed的未來利率路徑。儘管Fed主席鮑爾不到一周前開啟了重新加快升息步調的大門，讓市場轉向預期3月22日的會議將升息2碼，但現在隨著美國地區銀行突然爆發金融風險，Fed下周升息2碼的可能性又下滑了。
 

Fed過去一年升息4.5個百分點 矽穀銀行的債券投資組合虧損

Simplify資產管理公司首席策略師葛林（Michael Green）認為，SVB會倒閉是Fed的錯。

葛林在內容平台Substack表示：“誰最該為SVB倒閉負責？聯準會。”

他寫道：“在向市場參與人士保證直到2024年前都將不會升息得不到一年後，Fed卻以空前的行動調高利率，他們創造出一種可預先知道、導致美國史上第二大銀行倒閉案的環境。”

聯邦存款保險公司（FDIC）前董事長貝爾（Sheila Bair）在周日重新張貼她在去年12月的意見文，當時她呼籲Fed暫停升息以評估他們對金融體係穩定性的全麵影響。

另一方麵，Bianco Research公司總裁Jim Bianco表示，債券多頭已經受到一些衝擊。他說，矽穀銀行的管理層可能是不斷從華爾街聽到“通膨已經見頂”、Fed將會暫停升息、轉向或降息的說法，“換句話說，他們應該要明白到債券多頭已經充分計價”。

Fed從去年來已升息4.5個百分點，如此激烈的升息步調已導致矽穀銀行的債券投資組合虧損。貝爾指出，矽穀銀行想要進行新融資的行動顯然引發了老式的銀行擠兌。

此外，Fed也正在執行“量化緊縮計劃”，讓央行的資產負債表每月縮減多達950億美元。Whalen Global Advisors董事長華倫表示，這項計劃並未考慮量化緊縮對金融市場的影響。
 

高盛估3月不會升息 摩根大通預估隻會升1碼而非2碼

如今，隨著銀行體係爆發問題，市場再度調整聯準會利率路徑的預測。

由海濟斯（Jan Hatzius）為首的高盛經濟學家團表示，不再預期Fed在3月22日的會議將升息，理由是“銀行體係近期承受壓力”，3月之後的利率路徑出現“相當大的不確定性”。高盛仍預期5、6、7月分別升息1碼，預料這波升息周期的最高利率達5.25%至5.5%。

亞洲周一早盤的交易顯示，投資人押注Fed將選擇更小幅度的升息，在金融壓力的疑慮與其降低通膨的目標舉之間求取平衡。

美國2年期公債殖利率大跌25個基點至4.34%，邁向1987年10月以來最大三日跌幅，逆轉上周殖利率勁揚的走勢。

摩根大通首席美國經濟學家裴洛裏（Michael Feroli）周日在一份報告中表示，繼續預期Fed在下周的會議上升息1碼。甚至在銀行業出現問題之前，他就認為，升息2碼是不智之舉，如今仍然認為如此。
 

Fed麵臨兩難問題：打壓通膨或避免銀行危機？

Fed選擇幅度較小的升息，甚至暫停緊縮行動，將讓鮑爾和其他官員有更多時間來評估銀行體係是否會出現進一步的問題。

媒體封為“新債券天王”、知名固定收益基金經理人岡雷克（Jeffrey Gundlach）也推文說，如今Fed麵臨兩難問題，也就是如何繼續打壓通膨，讓通膨率回到2%的目標，但同時又要降低銀行倒閉風險。他說，這也是武斷的政府監管與過去的利率和政策過度行為的後果現在互相衝突，而導致的風險。