繼 2022 年 9 月兩輪限電後，水電大省雲南再度傳出限電的消息。紅星資本局了解到，本輪限電已波及雲南當地的電解鋁、黃磷、鋅等行業，部分大型企業被要求減產，壓減用電負荷。
3 月 6 日，電解鋁企業雲南其亞金屬有限公司（以下簡稱 " 雲南其亞 "）的相關負責人告訴紅星資本局，"2 月中旬就收到了限電通知，2 月 27 日已經全麵完成（壓減負荷要求）了。" 同日，上市公司神火股份（000933.SZ）董秘也向紅星資本局表示，限電調整後，工廠電解鋁產能已減少 40%。除了電解鋁，同屬高耗能行業的黃磷也是本輪雲南壓減用電負荷的對象，上市公司雲天化（600096.SH）也停了一條生產線。
氣候幹旱導致水電減少，是雲南本輪 " 限電減產 " 的主因，但在雲南保山一家小型矽企的負責人嚴先生（化名）看來，限電頻發也與近幾年雲南引進大量高耗能企業有關。
紅星資本局注意到，限電通知落地後，下遊市場的價格也開始出現變化，黃磷、水泥都迎來了價格上漲。
↑資料圖 據 IC photo
壓減企業用電負荷
有鋁企減產 40%，工人 " 過剩 " 被派往外地
雲南其亞是當地的大型電解鋁冶煉企業之一，是新疆其亞鋁電有限公司的控股子公司，電解鋁在運產能為 35 萬噸 / 年。上述負責人表示，本輪限電要求壓降 20% 的用電負荷，對企業的電解鋁產能影響不小，" 原本是 3 個工段，限電後隻有 1 個工段（運行）。"
除了減產，雲南其亞的員工也受到限電影響，該負責人提到，" 過剩 " 的員工被派往新疆公司支援，等限電結束再返回雲南。
紅星資本局注意到，上市公司神火股份也受到此輪限電的影響。3 月 6 日，神火股份的董秘向紅星資本局表示，公司在 2 月就收到了限電的通知，調整後電解鋁產能已減少了 40%。
" 按年均產能 90 萬噸來算，現在每月減產大約是 3 萬噸。" 神火股份董秘還表示，因為減產，雲南神火的工人也開始輪休。
另一家上市公司雲鋁股份（000807.SZ）則在投資者交流平台披露了限電減產的信息。2 月 23 日，雲鋁股份回複稱，公司按電網要求配合調整生產組織，在開展用能管理期間公司的電解鋁產量將相應減少，同時公司將及時優化安排好全年的設備檢修工作。除受用能管理影響的設備外，公司的其他電解鋁生產設備在正常運行生產。
↑雲鋁股份透露限電影響
受雲南限電影響的不止電解鋁行業。紅星資本局了解到，同屬高耗能行業的黃磷企業也是本輪雲南壓減用電負荷的對象。
3 月 7 日，上市公司雲天化相關工作人員回複紅星資本局稱，公司的黃磷產能大約是 3 萬噸 / 年，如今因為限電，隻能按照 2 萬噸 / 年的產能在開生產線，" 之前是 3 條線，現在暫停了一條。"
有業內人士向紅星資本局表示，雲南省 " 有序用電 " 限製範圍或許還會擴大至工業矽等其他行業。3 月 7 日，雲南省龍陵縣龍山矽有限責任公司相關工作人員表示，暫未接到限電通知，目前還是正常生產。
限電頻發
水電供應緊張是主因
氣候幹旱導致水電減少，是雲南本輪 " 限電減產 " 的主因。國家統計局數據顯示，水電一直以來都是雲南省發電的主力，近 6 年來占比均在 80% 以上，但水電有著明顯的季節性變化，豐水期多枯水期少。
目前雲南正值枯水期，據五礦期貨數據，截至 2 月中下旬，雲南省主要地區 1 月、2 月降雨量顯著低於往年同期。雲南境內的溪洛渡水電站也處於同期顯著偏低的水平，2 月下旬較其正常蓄水位低 40 米或 6.7%。
雲南省水利廳在 2 月 3 日組織召開全省水旱災害防禦形勢會商會。會上指出，今年以來雲南全省大部分地區無明顯降水，河道來水總體偏少，庫塘蓄水總量下降加快，當前氣象幹旱發展迅速，玉溪、大理、麗江局部地區旱情影響逐步顯現。
↑截圖自雲南省水利廳官網
枯水期與幹旱，導致雲南水電供應形勢緊張，迅速傳導至下遊產業鏈。雲鋁股份在回複投資者提問時就提到，雲南電網通知，目前雲南省內電力供需形勢嚴峻，水電蓄能同比大幅減少，為確保電網安全運行和電力可靠供應，要求公司開展用能管理降低相應用電負荷。雲南其亞與神火股份的相關負責人也向紅星資本局表示，限電主要是枯水期水電供應減少導致。
紅星資本局注意到，近兩年雲南限電情況頻發，如 2021 年 9 月，雲南省節能工作領導小組辦公室發布《關於堅決做好能耗雙控有關工作的通知》，提出加強重點行業管控，水泥、工業矽等都被要求壓減產能。到了 2022 年 9 月，雲南因夏季幹旱少雨，疊加缺煤影響，導致電力供應緊張，接連兩輪限電。
此外，雲南也是西電東送的重要電力輸出省。據 21 世紀經濟報道，雲南即使本身缺電，也需執行在省間協議框架下的外送電量。
業內人分析：
與雲南引進大量高耗能企業有關
但在雲南保山一家小型矽企的負責人嚴先生（化名）看來，限電頻發也與近幾年雲南引進大量高耗能企業有關。他表示，因為雲南電費價格優勢，高耗能企業都 " 一窩蜂 " 似地遷過來，突然增加這麽多產能，對電量供應肯定是有影響的。
此前，雲南水電資源豐富，但自用比例不高。據中國能源報，雲南每年 " 棄水 " 電量達 300 億千瓦時。為了消納富餘電量，2017 年雲南出台一係列電價優惠政策，吸引一批水電鋁、水電矽企業落地，如上述雲南神火、雲南其亞、魏橋集團；還有隆基股份、晶澳科技、通威集團等。
2021 年底，雲南超越山東成為全國電解鋁第一大省，但電解鋁產業也成了雲南的耗電大戶。行業網站 Mysteel 統計數據顯示，雲南省電解鋁耗電量占第二產業用電量的 41%，占全省用電量近 30%。
隨著高耗能企業的增加，限電加碼的情況也在發生。紅星資本局注意到，與去年 9 月相比，雲南神火的電解鋁產能壓減目標從 20% 增加到 40%。" 電網會根據整體電量的情況去跟企業（產能）匹配，今年產能基數上去了，所以壓得也更多一點。" 神火股份董秘說。
下遊市場黃磷、水泥漲價
限電將持續到何時？
限電通知落地後，隨著工廠減產，下遊市場的價格也開始出現變化。
例如黃磷，據百川盈孚初步統計，限電前雲南地區總計黃磷日產約 790 噸，此次雲南限電預計導致黃磷日產減少 210 噸。
紅星資本局注意到，黃磷價格已經迎來上漲行情。據 Wind 數據，3 月 3 日，磷礦石再度跳漲，最新報價 1089 元 / 噸，較去年同期 ( 659 元 / 噸 ) 漲幅約 65%。
另據中國化工報報道，截至 3 月初，雲南地區黃磷廠家報價上調至 3.1 萬 -3.2 萬元（噸價，下同），較 2 月 22 日累計上漲 1500～2000 元，市場成交價格低於 3 萬元不接單。四川、貴州地區黃磷企業跟隨上調報價，意向接單價格上調至 3 萬元左右。
目前，電解鋁市場價格變動不大，但銀河證券認為，在未來雲南減產落地及需求進一步複蘇下，國內電解鋁供需邊際好轉，鋁錠社會庫存有望進入去庫階段，或將提振鋁價。
除了電解鋁、黃磷，雲南工業用電大戶還包括水泥行業。紅星資本局注意到，受本輪限電影響，水泥企業也開始調價。
華創證券周報指出，雲南地區部分水泥企業已接到限電通知，但具體限電程度尚未明確。另據行業網站水泥人網消息，位於雲南昭通的威信得雲建材有限責任公司通知，因原材料價格上漲，能效管理造成生產成本增高，經公司研究決定，於 2023 年 2 月 27 日起，除鎮雄區域外，其他區域的所有品種袋裝、散裝水泥在原價格基礎上上調 30 元 / 噸。
↑圖片來自水泥人網
雲南限電將持續到何時？雲南其亞與神火股份的相關負責人均表示，限電什麽時候結束暫未接到通知，但預計雨季來臨，豐水期時會有所緩解。
短期來看，雲南水電發電量或難有起色，部分地區的幹旱或許會持續到 5 月下旬。據雲南昆明氣象局預計，今年雨季將於 5 月下旬至 6 月上旬開始，開始期較常年偏晚 5 天至 10 天。