獅山巡禮
投資雜談
過去一年，亞馬遜上漲 20%，顯著跑贏基準指數。目前其前瞻市盈率為 35 倍，反映出投資者願意為其可觀溢價。
盡管估值看似暗示上漲空間有限，但分析師認為，若增長能如期兌現，當前亞馬遜實則具備性價比。
亞馬遜受益於人工智能驅動的需求增長、營收與利潤的快速提升，以及穩健的資產負債表。憑借便捷、高效且滿意度極高的服務，公司構建了深厚的競爭護城河和高粘性客戶群，這位電商巨頭有望進一步主導所在市場。
近日，亞馬遜發布 2025 年第三季度（FQ3）財報，這是公司連續第五個季度實現營收和每股收益雙雙超市場預期，彰顯出強勁的基本麵、穩固的需求勢頭以及全麵向好的業務運營狀態。
財報發布後首個交易日，價格應聲上漲約 10%。
財報顯示，北美地區業務貢獻了 59% 的總銷售額，國際業務占比 23%，亞馬遜網絡服務（AWS）占比 18%，業務結構相對多元化，為持續看漲提供支撐。
北美地區：淨銷售額 1063 億美元，同比增長 11%。
國際業務：淨銷售額 409 億美元，同比增長 14%，表現亮眼。
AWS：淨銷售額 330 億美元，同比激增 20%，成為增長最快的板塊。這驗證了分析師的觀點 亞馬遜各業務線全麵發力，前景向好。
公司三季度淨利潤為 174 億美元，同比基本持平，主要受兩項大額支出影響：一是與美國聯邦貿易委員會（FTC）的法律和解費用 25 億美元，二是計劃裁員相關的遣散費 18 億美元。若剔除這兩項支出，公司運營利潤將達 217 億美元，同比增長近 25%。
與此同時，亞馬遜繼續在人工智能領域布局，推出搭載英偉達超級芯片的全新 UltraServers，專為訓練和部署最複雜的人工智能模型設計；AWS 自研加速器芯片 Trainium2 adoption 率季度環比大增 150%；過去一年新增 3.8 吉瓦電力容量，成就超越其他所有雲服務提供商。
AI 輔助工具 Rufus 今年累計服務約 2.5 億用戶，使購物者的購買轉化率提升 60%。同時，亞馬遜將生鮮食品當日達服務擴展至美國 1000 多個城鎮，計劃年底前覆蓋約 2300 個。
在廣告與流媒體拓展方麵，通過亞馬遜廣告達成合作，廣告商可在網飛、聲田和天狼星 XM 媒體的廣告位投放廣告；
亞馬遜同步進軍體育流媒體領域，Prime 平台首次直播 NBA 賽事，吸引了全球約 200 個國家的觀眾。
這些舉措進一步強化了亞馬遜的競爭護城河，支撐其持續增長，同時也提升了全球品牌認知度，助力公司長期維持市場領先地位。
亞馬遜當前前瞻市盈率約 35 倍，雖看似處於高位，但分析師認為若增長能如期落地，這一估值實則合理。
華爾街預計，2025 年亞馬遜稀釋後每股收益為 7.04 美元，2026 年為 7.80 美元，2027 年將達 9.48 美元，未來幾年淨利潤有望保持雙位數增長。
出於保守考慮，分析師認為亞馬遜的市盈率可能會有所企穩。若以較當前前瞻市盈率低 10% 的 32 倍，乘以 2027 年每股收益預期 9.48 美元，得出目標價 300 美元。盡管公司值得更高估值，但保守測算可預留容錯空間。
亞馬遜麵臨的部分風險可能在短期內產生重大影響：
大盤回調風險：自 4 月低點以來，大盤持續上漲未出現實質性回調；作為 7巨頭 中估值較高的公司，若市場情緒轉向，亞馬遜可能隨其他公司一同回調。
Magnificent 7權重過高風險：該群體目前占標普 500 總市值的 36%，創曆史新高，可能限製未來上漲空間。
人工智能資本支出風險：公司大舉投入資本支出參與人工智能競賽，盡管已初見成效，但市場可能需等待資本支出轉化為更顯著的營收和利潤增長後才會打消顧慮；若人工智能需求減弱，高資本支出的公司可能首當其衝受衝擊。
若上述風險均未發生，亞馬遜有望憑借強勁的淨利潤增長繼續推升價格。
對於尋求多元化配置高增長標的、希望把握未來行業紅利的長期投資者而言，亞馬遜是極具吸引力的選擇。
盡管大規模資本支出可能引發長期投資者擔憂，但這些頂尖企業之所以能領先，正是因為其快速適應市場趨勢的能力，曆史業績也證明了這一點。
亞馬遜擁有充足的財務資源參與人工智能浪潮，保持競爭優勢，為未來成功奠定基礎。整體來看，利好因素多於利空，亞馬遜仍是值得考慮的優質標的。
