三季度財報表現強勁，為何“穩定幣巨頭”Circle股價卻遭重挫

引發市場拋售的關鍵因素，公司將2025年的運營費用預測上調至4.95億至5.1億美元之間。此外，美聯儲的降息周期預計將擠壓Circle的核心收入來源，而內部股票禁售期可能提前結束，也為股價增添了下行壓力。

盡管Circle三季度財報表現強勁，但投資者更擔憂其未來盈利前景成本持續攀升、利率進入下行周期，以及內部人可能拋售股票等多重壓力。

11月12日，穩定幣發行商$Circle (CRCL.US)$公布了強勁的第三季度財報，其營收與每股收益均超出華爾街分析師預期。

然而，這一利好消息並未提振市場情緒，公司股價當日重挫超過12%。此輪下跌使該股較今年6月23日創下的曆史高點已回調超過70%。

引發市場拋售的關鍵因素，是公司在財報中更新了其全年費用指引。Circle將2025年的運營費用預測上調至4.95億至5.1億美元之間，這增加了投資者對其成本控製和未來盈利能力的擔憂。

此外，美聯儲的降息周期預計將擠壓Circle的核心收入來源，而內部股票禁售期可能提前結束，也為股價增添了下行壓力。

業績超預期，但成本展望拖累

從財務數據來看，Circle的第三季度表現堪稱優異。

財報顯示，公司該季度實現營收7.398億美元，同比增長66%，高於分析師普遍預期的7.067億美元。每股收益更是達到了64美分，遠超華爾街預測的20美分。

業績的強勁增長主要得益於其核心產品，美元穩定幣USDC的規模擴張。截至9月底，USDC的流通量達到737億美元，是去年同期的兩倍多。

然而，在財報中，一份關於未來成本的指引成為了市場的絆腳石。

Circle將其2025年的運營費用預測從此前的4.75億至4.9億美元區間，上調至4.95億至5.1億美元。

盡管公司同時將訂閱和服務等非儲備金收入的預期中值從8000萬美元上調至9500萬美元，但成本預測的增幅顯然更大，這直接影響了投資者對未來利潤率的判斷。

部分增加的支出或將用於公司計劃推出的Arc區塊鏈網絡，該網絡已吸引了貝萊德、匯豐銀行和Visa等合作夥伴。

降息周期與鎖定期到期引發擔憂

Circle的主要商業模式是通過其持有的USDC儲備金賺取利息，這些儲備金主要投資於貨幣市場基金。

然而，隨著美聯儲在今年9月和10月連續降息，並預計在12月及2026年將進一步下調利率，市場擔憂Circle的利息收入將因此減少。數據顯示，公司本季度的儲備金回報率已下降96個基點至4.15%。

盡管麵臨擔憂，Circle首席財務官Jeremy Fox-Geen在接受媒體采訪時反駁了利率下行對公司不利的觀點。他表示

利率下降會帶來更強的經濟活動、更多的風險承擔和投資增加，從短期來看，這對我們的業務有好處。

另一個引發股價下跌的直接因素是所謂的鎖定期可能提前到期。

根據監管文件，公司高管和內部持股人的股票禁售期最早可能於公司公布截至2025年9月30日季度財報後的第二個交易日結束，也就是本周五。

通常IPO後的鎖定期為180天，本應在12月初結束。這意味著，大量內部人持有的股票可能很快就會流入市場，形成潛在的拋售壓力。