Palantir：市場終於開始眨眼

估值與分析

Palantir（Palantir, PLTR）是一家極具影響力的人工智能軟件公司，同時也是軟件板塊龍頭企業（對應 ETF：IGV）中估值最高的標的。在人工智能革命點燃投資者與分析師熱情、紛紛看好Palantir本體技術增長故事巨大潛力的背景下，市場尚未將其 雙料頭銜 視為一種矛盾。

這種估值與預期的背離，同樣體現在Palantir的目標價上 華爾街機構對其前景的判斷存在嚴重分歧。如上圖所示，最高目標價與最低目標價差距懸殊，至少可以說，想要調和各方觀點、形成共識的難度極大。對比軟件巨頭微軟（MSFT），這種分歧的反差更為明顯：根據最新數據，微軟的最低目標價僅較平均目標價低約 20%，而最高目標價也僅高出平均目標價不到 20%。晨星（Morningstar）也承認，要精準界定Palantir的潛在總市場規模（TAM）難度極大，並指出 這種模糊的測算方式，將在短期內引發公司股價的大幅波動。

盡管如此，從 2023 年 1 月初略高於 130 億美元的市值低點，一路飆升至如今高達 4000 億美元的龐大規模，Palantir無疑已被市場視為頂尖的企業級人工智能平台公司。其擁有業內領先、難以複製的人工智能解決方案，在技術壁壘上極具防禦性 這一點，在人工智能技術迭代速度日新月異的當下，構成了Palantir的核心競爭優勢。

在分析師此前關於Palantir的分析中，曾提醒投資者警惕公司三季度財報後股價波動釋放的風險信號。有趣的是，盡管過去一年Palantir的股價漲幅超過 120%，但卻未能跑贏標普 500 指數（SPX/SPY）。換句話說，隨著投資者開始認真審視一個問題 是否應該繼續為超過 200 倍的遠期市盈率買單（而軟件板塊同行的平均遠期市盈率僅為 30.6 倍），Palantir作為軟件即服務（SaaS）板塊領跑者的光環，是否正在褪色？

當前，部分尚未盈利的科技股（例如一些新興雲計算公司、持續燒錢的核能概念股）已深陷估值回調的泥潭。但將Palantir歸入這類投機性標的並不恰當 畢竟，即便是美國政府也對其青睞有加，而且隨著人工智能相關營收規模的擴大，Palantir的盈利能力正持續增強。

營收不足 90 億美元，

憑何支撐 1 萬億美元市值？

Palantir的看多者丹.艾夫斯認為，依托 2026 年人工智能平台在商業領域的成功落地，公司有望在未來兩到三年內，躋身萬億美元市值俱樂部。以當前 4000 億美元的市值計算，這意味著未來三年公司市值的複合年增長率需達到 35% 這一極具吸引力的預期，無疑將進一步點燃散戶投資者對Palantir的狂熱看多情緒。

總體而言，分析師認為，這種樂觀預期的背後，是Palantir調整後營業利潤率的大幅攀升 這一指標正是支撐公司當前龍頭地位的核心支柱。放眼整個市場，有多少家公司能像Palantir這樣，在 2027 財年營收規模有望達到 87 億美元的同時，將營業利潤率提升至 50% 的高位？

Palantir驚人的盈利能力，早已讓那些長期唱空的投資者铩羽而歸；而市場上，似乎也鮮有投資者願意再對首席執行官亞曆克斯.卡普及其團隊做空。基本麵指標足以佐證這一點：Palantir的淨收入留存率從 2022 年 12 月的 119%，提升至最近三季度的 134%；同期，美國商業客戶數量從 132 家激增至 530 家；截至三季度，剩餘履約義務（RPO）總額已突破 26 億美元，且仍在持續增長。

考慮到Palantir與美國國防部之間穩固的合作關係，很難想象該公司會喪失其市場相關性。同時，Palantir在商業領域的拓展也正穩步推進：與托馬斯.卡瓦納建築公司合作，為人工智能時代的建築業提供解決方案；與埃森哲深化合作，拓展業務邊界。這些動向都表明，Palantir的品牌已成為人工智能技術實力提升的代名詞 這一市場認知，或將支撐公司股價在未來一段時間內維持高位估值。

盡管如此，分析師仍需強調一個關鍵事實：市場預計Palantir的營收增速將在 2027 年前持續放緩 從 2025 年預測的 54%，降至 2027 財年的 37%。因此，在未來幾年營收增速顯著放緩的背景下，公司當前超過 200 倍的遠期市盈率所隱含的超高增長溢價，顯然已缺乏合理性。

誠然，即便在市場深度回調期間，買入動能或許仍能支撐股價；但一旦人工智能賽道的增長敘事失色，市場資金可能會大規模轉向估值更低的板塊 屆時，像Palantir這類此前的領漲標的，其估值或將遭受重創。

Palantir股票：

買入還是賣出？

對於Palantir而言，分析師認為，投資者正逐漸意識到市場可能迎來估值修正 這一調整或將對市場中泡沫最大的板塊造成沉重打擊。從Palantir的股價走勢來看，不祥的信號已然浮現：自 2025 年 8 月以來，股價在 190 美元上方遭遇明顯阻力，買入動能似乎已經枯竭，上行趨勢也因此受阻。

這是否預示著股價將深度回調，回落至 140 美元的支撐位？目前來看，尚無明確跡象指向這一結果，但過去四個月，股價的上漲勢頭確實已經明顯放緩。

因此，分析師認為，當前的股價走勢正印證了分析師的判斷：市場正開始為 2026 年起的 增長常態化階段 定價，而這一過程，必將對Palantir過高的估值倍數造成劇烈衝擊。