Circle暴跌15%，穩定幣還能穩定玩嗎？

今天一早起來看到美股的當紅辣子雞穩定幣第一股Circle暴跌15%，馬上去問了我一位朋友，因為他賣了6月27日到期200的put，昨晚這個的價格垂死病中驚坐起。

昨天A股的天風證券116億的成交，反複炸板封板，多空博弈異常激烈，還有刺激這波券商的帶頭大哥國泰君安國際，昨天暴跌近15%。晚上Circle的這個暴跌，這些票裏麵的多頭大軍恐怕要惴惴不安了。

那穩定幣到底是啥？是一波流的炒作，還是未來大趨勢？

穩定幣，顧名思義，就是價格相對穩定的幣。它跟比特幣這些一樣，也屬於加密貨幣。區別是，它的價格與某種穩定的資產相掛鉤。一般穩定幣分為四種類型，其中法幣抵押型是最大的。

舉簡單的例子，你給100萬美元給Circle，Circle就在你的錢包裏鑄造價值100萬的USDC。它發行的USDC必須要以它擁有的資產為抵押，它的抵押資產一般是法幣（如美元）或者短期美債。

因為是這樣1：1的掛鉤，所以USDC這類穩定幣就基本實現了幣值穩定。當然，它也有短暫大跌的時候，就是23年3月，因為Circle有33億美元存在美國矽穀銀行，這個銀行突發關閉，引發了市場恐慌，USDC一度跌到了0.88-0.92美元。不過後麵兩天內恢複了錨定，因為美聯儲和FDIC保證儲戶全額兌付。

可能許多人有一個困惑，就是為什麽我要給100萬給Circle來換取等值穩定幣。要知道，Circle對你給的這個100萬是不支付利息的（美國最新的那個天才法案，明確禁止它支付利息），而它自己轉頭可以拿這個100萬去買短期美債，從而獲得利息收入。相當於它白嫖了一筆無息資金，天下哪有這等好事？

這個就要說到比特幣這些加密貨幣的交易。在沒有穩定幣之前，用戶想買比特幣，隻能用法幣，法幣和比特幣之間的轉換必須通過銀行，這在當時非常難且慢且貴。比特幣的買賣必須等買家準備好打錢，錢到才能放幣，效率極差。同時交易基礎設施不成熟，各交易所BTC的報價差異大，缺少一個中間橋梁跨平台搬磚。

這就導致了早期比特幣這些加密貨幣的流動性差。穩定幣就產生於對這個需求的滿足，它的核心意義就是打通加密貨幣交易的流動性壁壘，它與比特幣這些在一個交易所平台，可以快速撮合，穩定幣也可以快速跨鏈、跨交易所轉移資金。另外，穩定幣還有一個好處，它可以保護數字貨幣投資者的隱私。穩定幣出現後，相當於在比特幣和銀行賬戶中間構建了一道隔離屏障，阻斷了敏感信息關聯。

所以大家可以看，穩定幣的規模發展基本與比特幣的價格同步。比特幣價格越漲，越刺激比特幣的擴圈，更多的人想參與進來，從而刺激了更多的穩定幣需求。

可以說，穩定幣就產生於比特幣等加密貨幣的交易需求。

講到這裏，你們可能意識到一個問題了。我們現在想搞人民幣穩定幣，也許並不缺技術設施，可是卻缺場景，我拿人民幣穩定幣幹什麽呢？發點小聯想感慨，英偉達的顯卡卡我們的脖子時，大家追溯前因，發現可能是因為我們當年禁遊戲的蝴蝶效應。日後如果人民幣穩定幣的發展大大落後，其原因未必不能追溯到2021年的禁加密貨幣交易。

如果穩定幣隻是停留在加密貨幣的交易需求上，其實我們搞不搞無所謂，這種萬惡的資本主義投機交易，不搞也罷。但穩定幣在另一個場景的應用卻預示著它可能重塑未來的全球貨幣體係。

這個場景就是跨境支付。穩定幣可以作為高效結算工具，支持跨境轉賬和在線購物的即時低費率交易。因為它是基於區塊鏈技術，交易雙方通過錢包直接交互，無需傳統金融體係中的代理行、清算機構等中間層級，最快可在30秒內完成結算且費用率控製在0.1%-1%。而銀行需要花費小時至數天，且需要支付平均6%的綜合手續費。

高效率低成本的工具，對低效率高成本的工具替代隻是時間問題。

大家可以想象，如果日後穩定幣大舉滲透到了跨境支付這個領域，誰的穩定幣使用量大，誰就握有了貨幣體係話語權。目前按幣種分，美元穩定幣幾乎占據了全部份額，截至2025年6月8日的數據，美元穩定幣占99.8%，歐元占0.2%。

與一些人的宣傳相反，穩定幣沒有削弱美元，美元穩定幣將會大大增強美元的地位，而不是相反。這世界上多少國家的貨幣跟坨粑粑一樣，美元穩定幣給了這些國家居民另一個選擇，獲得美元級別的資產，享受穩定，又不用像放在比特幣上麵那樣擔驚受怕（比特幣漲了，你用它支付覺得虧了，它跌了，你的資產縮水了）。

從這個角度去看，國內一定會全力去搞人民幣穩定幣的，少了加密貨幣這個交易場景，能不能搞起來不好說，但一定是要搞要追的。而這種追趕，不就是我們A股投資人最喜歡的題材嗎？

所以穩定幣會是未來持續的大題材。短期吧，Circle炸了，有回調需求。Circle炸，純粹是因為估值。Circle總共發行的USDC市值就是610億美元左右，而之前股價頂峰的時候，Circle股價總市值超過了USDC市值。

大家知道這是什麽概念嗎？

我前麵講了，Circle的商業模式就是發行USDC，白嫖一波無息資金，去賺利息收入。這比銀行還爽，銀行還得支付一個存款利息。而市值超過USDC價值，這相當於工行的市值超過了它的存款。工商銀行的存款25年一季度最新是36萬億，想象36萬億市值的工商銀行，這真是刺激。

所以，這裏炒完一波，要暴跌一波，非常正常，後麵一定會再起來的。