一周一圖看市場(Sept1-5): 九月份要降息了？

美國八月份勞動力市場數據不理想，使美聯儲在九月份降息幾乎是板上釘釘。

八月份非農工資單僅上漲了 22K，低於預期的75K，而且，前兩個月的數據被下調了21K。 八月份失業率上升到4.3%，是近四年來的最高，每小時平均工資上漲了0.3%m/m，相當於3.7%y/y。這些數據背後的細節顯示勞動力市場在放緩，如，醫療健康增加31K，社會輔助增加16K，而政府工作下降-15K，製造業下降-12K，批發貿易下降-12K。零售，建築。休閑娛樂方麵變化不大。

目前市場定價已經包括了美聯儲九月份的降息，其中10%的可能性是50bps的降息幅度，這使人想起去年九月份50bps的降息。市場期望更多次的降息，目前市場定價包括到明年七月份的5次25bps的降息。
雖然關稅會引起通脹上漲仍然是個風險，但是目前美聯儲工作重點在轉向。 鮑威爾在Jackson Hole的講話，強調了美聯儲目前更關注的是勞動力市場，而不是通脹，這是非常關鍵的轉變。

當失業率上升，工資壓力減輕，美聯儲會暫時不去擔心關稅引起的通脹壓力，尤其是需求壓力在緩解的時候，而是更多關注勞動力市場的情況，私人服務板塊的雇傭不增長，製造業工資單數量停滯不長，政府部門就業率在下降，這些數據表明收入增長緩慢，尤其是工作時數也增長緩慢。

目前兩個比較重要的關注點是，1，周期末的數據調整比較重要，六月份的工作數已經被調整為負數，春天/夏天的工作數據也將被調整。2，更廣泛的未就業數據也將被上調，說明雇傭市場出現疲軟的跡象。

八月份減弱的工資單數據使美聯儲九月份降息幾乎是板上釘釘，目前經濟學家辯論的焦點是，美聯儲的降息應該有多快，如果失業率上升的速度超過預期，第一次降息幅度加大，和之後一年每次會議都需要降息的可能性在增加，如果未來勞動力市場趨於穩定，通脹率也趨於緩和，那麽依賴經濟數據，有條不紊的降息將是未來的趨勢。

Chart of the week 轉自Canadalife

（文章內容不作為專業建議）