一周一圖看市場(Oct27-31): 霧裏開車

如果你在霧裏開車，會怎樣做？美聯儲主席鮑威爾說，你會放慢速度。

本周美聯儲降息25bps，但是鮑威爾前麵的比喻引起市場注意，因為美國政府關門，經濟數據不能及時公布，美聯儲隻能依賴私人公司的數據來判斷經濟增長是僅僅減慢，還是停滯不前，就像是在霧裏摸索前行。

鮑威爾指出，十二月份降息與否，還遠遠是個未知數，這使得市場感覺有些涼涼，把預期十二月降息的futures-implited odds 下拉到70%。這個謹慎的態度與美聯儲九月份的projections前瞻一致，那就是一個，循序漸進，經濟數據依賴的降息過程，不同於市場定價的激進的降息過程。鮑威爾強調，目前美國政府關門引起的不確定性，使美聯儲必須保持貨幣政策的靈活性。

對於投資者來說，一個關鍵的信息是，美聯儲會在通脹率還在3%左右的時候降息，但是，量化寬鬆的節奏需要取決於霧散去的時機。

如果美國政府關門繼續下去的話，將會延遲美聯儲下一步的行動，但是，最終還是美國經濟的增長狀況將決定美聯儲的延遲可以到什麽時候。經濟學家們認為目前的美國經濟增長會推升債券收益率，盡管激進的市場定價包括了美聯儲可能的多次降息。

總體來說，美聯儲的態度是，寬鬆的貨幣政策要循序漸進，尤其是在霧裏行駛的時候，隨時踩刹車比踩油門更安全。

Chart of the week 轉自Canadalife

（文章內容不作為專業建議）