一周一圖看市場(Oct20-24): 平穩的九月

因為美國政府關門而延遲的九月份通脹率報告，顯示的正如市場和美聯儲所預期的那樣，通脹正在被馴服。普通通脹率上升0.3%m/m，或者3.0%y/y，核心通脹率上升了0.2%m/m，或者3.0%y/y，都低於預期，是三個月以來的最低水平，主要原因是居住費用的降低。

從本周的一周一圖上可以看出來，通脹的緩解是全麵性的，服務，住房，食物，新車，都僅僅上漲了0.2%左右，同時，核心商品也隻上漲了0.22%，其年增長維持在1.5%y/y，說明目前關稅引起的價格上漲是有限的。

能源是一個例外，上漲了1.5%y/y，因為石油價格上漲了4.1%，而服裝和飛機票分別上漲了0.7%和2.7%。盡管如此，大部分引起八月份通脹上漲的因素都在九月份明顯緩解。

原定於10月15日發布的通脹數據，經過編輯，召回和重新審核，因此延遲發布，也說明美聯儲在10月末的會議上隻能根據有限數據作出利率政策的決定。

對於美聯儲而言，風險平衡已經決策性地轉向就業和經濟增長，緩解的通脹更加支持了美聯儲主席鮑威爾的觀點，那就是，目前維持利率過高不降的代價已經高於過早降息帶來的風險。市場同意這個觀點。十年期債券收益率穩定維持在4%，股市上漲，說明在通脹緩解的背景之下，市場期待美聯儲會在年底前的兩次會議上都可能降息。

背後的故事可能更廣泛一些，那就是，當關稅提高了部分商品的價格，很多公司都在自己消化上升的成本來保護產品的市場需求，這種價格緩衝可能會隨著時間推移慢慢減少，但是就目前來說這種價格緩衝有助於緩解通脹壓力。

九月份的通脹數據顯示，在勞動力市場變弱的情況下，通脹在緩解，這清楚地支持了美聯儲降息的預期，目前的問題不是美聯儲會不會再次降息，而是，會降息多少次，和美國政府關門還會有多長時間不能夠及時給美聯儲的利率政策提供數據。

Chart of the week 轉自Canadalife

（文章內容不作為專業建議）