一周一圖看市場(Sept15-19): 小心翼翼

本周美聯儲開始降息的腳步，先小心翼翼地降息25bps，並且公布了一份更新的Summary of Economic Projections (SEP)，預測經濟增長可能會逐漸減慢。

本周降息25bps是經過仔細考慮的，尤其是在目前市場需求的背景下。七月份的零售數據比較好，亞特蘭大美聯儲的Q3 GDP的數據目前是～3.4% annualized, and the equity-wealth effects 是可持續性的消費。Moody的分析師們最近指出，在過去的Q2，top 10%的盈利公司，賺取了50%的消費者的花費，是自1989年以來的最高比例，這不僅僅隻是抵消那些處於下遊的公司的疲軟。目前美國經濟增長總體上呈現放緩趨勢，但第一次降息25bps，要比50bps是更適當。

美聯儲主席鮑威爾把此次降息解釋為風險管理，主要是因為勞動力市場的工作數量增長放緩，和失業率上升-雖然按照曆史標準是仍然較低的，而目前的通脹率“remains somewhat elevated”。關鍵是，鮑威爾強調的是就業率下降的風險，而不提通脹率上升的風險，這個不對稱表明在Jackson Hole 之後美聯儲的態度轉向鴿派。

在本周一周一圖上，The SEP’s median dots 指向利率下降的趨勢，和年底前有兩次降息的可能性，以及2026-2027年的再次降息的可能性。

八月份通脹率上升集中在一些領域，如飛機票，旅館，和二手車上，而不是廣泛的通脹率上升，因為關稅引起的價格上漲變得緩和，和零售商們依賴現有庫存和吸收的一部分上升的成本。

另外，川普的美麗大法案和目前比較寬鬆的金融環境會使通脹率在進入2026年的時候有上升的趨勢。目前更重要的因素是勞動力。八月份工資單數量放緩和失業率上升，加上一些其它勞動力市場數據，使美聯儲傾向風險管理的態度變得合情合理。

總結，鮑威爾的解釋，本周一周一圖 the SEP’s dots，和依然堅挺但不是過熱的市場需求，以及變弱的勞動力市場數據，都指向了同樣的上述結論。美聯儲的新一輪降息過程在重新開始，本周降息25bps 之後，未來降息的幅度和時機將取決於失業率和通脹數據。

Chart of the week 轉自Canadalife

（文章內容不作為專業建議）