江天雲月
江流天外，月湧雲頭。 扁舟一葉，酹祭悠悠。
美國的國債已超過37萬億美元，超過了其GDP的130%，“美國必將而且馬上就會因為天額債務而崩潰” 的聲浪不絕於耳， 隻是不知道唱這種論調的人有多少真的在打理將要遠離美國的行李，還是咬定牙關不走，偏要滿腔悲壯地唱著泰坦尼克主題曲與美國這艘船同沉！
作為一介草民， 撇家舍業好不容易才拿到了美國身份，當然輕易是不會再想走了， 所以，聽了美國崩潰的調調難免就有點煩，“ 何以解憂？”， 也 就隻好偏要對它唱點反調，也聊 算給自己寬寬心。
要讓我看， 當今的美國， 雖然因為遇上了一個相當不靠譜的總統，——其無視傳統國際道義、一肚皮奸商思維、喜歡討好普京金正恩這類令人齒冷的獨裁者（至少在口頭上是如此）、大嘴一張就不計後果沒有把門的風格，深刻地削減了美國二戰以來在國際道義方麵建立的軟勢力，——以及國債債台高駐、盟友離心等原因， 確實情形有點不妙， 但據此就說美國這艘船行將滅頂， 卻未免太危言聳聽了點， 糾其實，不過是唱衰美國的老套路，而美國之所以成長到今日之強，正是因為它一直不缺這類唱衰的調子！——換言之， 隻要這類調子還有自由奔放的天地， 就說明美國還有勃勃的生機！
為何說美國國債馬上就要導致美國崩潰不靠譜呢？
先看看美國國債的債主們是哪些人：37萬億出頭的國債， 約四分之三（即大約28萬億美元）為“公眾持有債務”，剩餘部分為政府內部賬戶（如社會保障信托基金）持有的“政府間債務”。而在“公眾持有債務”中，其持有的主體也並非他國，而是美國本土的機構和居民。詳情可查美聯儲儲備係統與財政部的公開數據。
這意味著美國國債的絕大部分，其實是由美國內部係統吸納和循環的。這就好比一位農場主將高回報的欠條開給自家牧羊人，隻要農場還有優良品種的牛羊（高科技、創新企業和產品等）， 能產出高質量的牛奶與羊毛，這些欠條就不是威脅而是一道生財之門。所以，對這些國內債主而言， 美國國債就是他們利益寄托的“資產” ，絕不會懷有與美國信用“對衝”的動機，除非是神經病，沒有人會做趁火打劫拋售國債、推動美國國債的債務危機的蠢事。
至於常被媒體渲染的“外國持有者”問題，根據2023年美國財政部數據，中國和日本分別持有約 8,600億美元和1.1萬億美元，合計占全部美國國債的約 6%。即使所有外國持有者聯合起來，也不過占美國國債總量的 不到四分之一，除非美國真的出現了翻天覆地的大亂子，讓 支撐美國的經濟金融係統崩了盤，或者美國被希特勒式反人類文化所主導， 真的成了人人喊打的臭大街， 那些債權國才會一致拋售美國國債， 否則， 這些債權國就都會金貴手裏的國債，誰蠢了心眼要把國債當成政治工具、違約提前低價拋售，一定會許多接盤俠接盤不暇。
說到底，理解美國國債的核心，是理解美元。隻要美元 作為國際貨幣的信用還在，各國央行就要以美元為主要儲備資產，高債務是美元霸權必然的副產品，而非其終結信號。 極而言之，如果美國突然大幅減少甚至停止發行國債、減少赤字，全球反而可能麵臨美元資產短缺，引發流動性緊縮與國際貿易收縮。
一個國家的債務是否可持續，關鍵在於債務成本與經濟增長率之間的關係。2024年美國的利息支出約為1萬億美元，占聯邦支出的比重約為15%。這個數字雖大，卻仍遠低於二戰後的1950年代——當時美國國債占GDP比重高達120%，但在持續通脹與經濟高速增長的背景下迅速被稀釋。換言之， 巨額國債固然會造成美國的嚴重財政壓力，但隻要控製在與經濟發展配套的區間， 就不會造成致命的危機。
而目前美國債務的平均利率就仍屬於安全區間，盡管近期美債收益率上升，但相比曆史高點仍不算極端。在一個通脹年均維持在2-3%、GDP實際增速達到1.5-2%的經濟體中，隻要債務增長率不長期超過名義增長率，債務總量再大，也不構成“自毀型危機”。
而且， 國債支出又不是被那個人揮霍浪費掉了，其絕大部分是被用於基礎設施、科研、教育、醫療、軍工等長期資本項目了。這類支出有助於提升長期生產率，培育技術優勢，擴大全球影響力。例如二戰後美國通過馬歇爾計劃、州際公路建設、高等教育投資、太空競賽等擴大債務的同時，也確立了冷戰時期的霸權。即便是今天，美國在綠色能源、半導體、人工智能領域的大手筆投資， 也屬於保持其配置未來技術霸權所必須。
所以，大家聽到的哪國哪國威脅要拋售美國國債的那些“危言”，其實都是別有用心的瞎嚷嚷，因為許多國民喜歡聽這樣的宏大敘事， 會為自己國家手裏掌控美國的斷頭刀而無限欣喜，我上次回國與幾個人一起吃飯， 酒酣之際， 席間有一位發小就向我求證：現在是不是中國在養著美國， 中國隻要把美國國債一拋， 美國是不是就完蛋了。 我聽得連連點頭，這老弟就拍我肩頭道：還得說是毛主席他老人家偉大啊！—— 這句話非常具有跳躍性， 不是我們這一代的人可能很難理解。但我卻是深知這位老弟把美國國債與毛主席偉大聯在一起所包含的個中款曲的。（至於我對老毛和老毛崇拜現象的一肚皮觀感，請參見拙文《偉大領袖誕辰”聽來的另類故事》，當然這就不便說與這位毛粉發小了）
美國國債造成的財政壓力馬上就要成為壓死駱駝的最後一根稻草的論調，這不是第一次， 1933年羅斯福新政期間，赤字迅速擴大，美國已經“崩潰了“，1945年戰後，美國債務達GDP的120%以上，美國又崩潰了！1980年代裏根時代，美國債務翻倍增長，2008年金融危機，美國再度”崩潰“。但擲諸曆史，美國的每次”崩潰“，差不多迎來的都是另一次繁榮的起點。美國用憲法熔鑄的自由之劍， 用道義樹立的文明之幟，用人才匯聚的創新之河，再加上它得天獨厚的自然人文地理條件， 塑造了美國的強大， 在風暴中，美國不是最完美的帆，卻是最堅韌的船，在強大的批評和質疑中， 美國總能再次出發。
視頻：葉劍英反炒魷魚的故事//開新朝力拒擔綱, 葉參座自況陳平—— 細說1958年整肅粟裕之謎45
以往的美債危機是數字危機, 當美債第一次到 GDP 50%, 100% , 或 120% 的時候, 人們都覺得不得了了, 天要塌下來了。 其實誰（包括頂尖經濟學家）也不知道那裏才是美債的極限, 也許 1000% 才是極限, 或者根本就沒有極限.
這次的美債危機是信任危機, 是其它國家不再相信美國有意願會保持承諾如期還還本付息, 認為美國利用自己的經濟及軍事實力而賴賬的可能性增加, 例如所得債務利息必須向美國政府納稅, 將中短期債務轉為長期無利息不可兌現債務, 等等.
近幾年, 發行的美債中 41% 由外國政府認購, 如果加上外國私人投資基金購買, 近 50% 是由外國人認購. 沒有那個國家的政府, 或投資基金, 會愚蠢到虧本大量拋售未到期美債, 但不認購, 或減少認購新美債, 即對美國政府來說就是一個重大危機.