這篇科普文章的對象是對此話題感興趣、又特愛學習的同學，目的是幫助他們讀懂美國的國際收支平衡表。具備了這些科普知識，方可在關稅貿易戰的網絡討論中更有底氣，做到有的放矢。
先自詡一下，這可是權威解釋，你們大可放心引用。一笑。
什麽是國際收支平衡？
國際收支平衡（Balance of Payments）是在一定時期內一個國家的居民與其他國家的居民之間所有跨國交易的總結。
跨境交易種類繁多。最常見的是商品和服務的進出口貿易。此外，還有對外直接投資、對外證券組合投資、以及五花八門的跨國資本流動。政府有關部門定期收集所有跨國交易的信息資料，並以簡單易懂的格式公布與眾，這就是所謂的國際收支平衡表。
為了便於橫向比較，國際貨幣基金組織（International Monetary Fund, 簡稱IMF）製定了國際收支平衡的統計標準和指南，並要求所有成員國家都按照統一標準和指南來公布各自的國際收支平衡表。
根據IMF最新的指南，國際收支平衡表有三個賬戶，分別是經常賬戶、資本賬戶和金融賬戶。
下麵我們就以美國官方公布的2023年度國際收支平衡表（下圖）為例，對這三個賬戶做簡單介紹。
經常賬戶（Current Account）
經常賬戶包括四大交易種類：
1. 商品進出口淨額 （Net exports of goods）
2. 服務進出口淨額 (Net exports of services)
3. 主要收入淨額 （Net primary income)
4. 次要收入淨額（Net secondary income）
這四項裏，商品進出口最容易理解，沒必要做進一步解釋。這裏我們之所以把商品和服務分開，是因為我們平常說的貿易餘額（trade balance）隻包括商品的淨出口，不包括服務或其他收入。
也就是說，貿易餘額 = 商品出口 – 商品進口。如果淨結果是負值，那麽對這個國家而言就是貿易逆差，英文是 trade deficit；如果是正值，那就是貿易順差，英文是 trade surplus。
很多年來，美國的商品進口一直高於商品出口，因而美國的貿易餘額一直為負值，也即貿易逆差。在2023年度，美國的貿易逆差高達10,633億美元。注意，表裏的數字單位是百萬美元，我把它變換成中文語境裏更常使用的億為單位。這是一個非常值得關注的統計數字，因為特朗普總統倡導發起的中美貿易戰與此統計值密切相關。
經常賬戶裏的第二項即服務進出口淨額，包括國際貨運、航空、保險、旅遊、娛樂、信息科技和金融服務。可以預見，對美國這樣一個以服務主體的發達國家，其服務的淨出口餘額應該為正值。確實，在2023年，美國在服務項目的順差為2,784億美元。這一順差雖不能抵補高達萬億美元的商品貿易逆差，但至少起了一定的緩衝作用。
經常賬戶裏的第三項是所謂的主要收入餘額（primary income），它包括跨國證券組合投資的收入和支出（如利息和紅利），以及跨國勞務收入和支出 （compensation of employees）。
主要收入，尤其是利息和紅利，數額很大。截至2023年底，美國持有超過15萬億美元的海外股票和債券，每年獲得的利息和紅利收入相當可觀。同時，海外投資者也持有巨額的美國股票和債券，因此美國也要向海外投資者支付巨額的利息和紅利。綜合下來，2023年，第三項即主要收入的淨結果為670億美元。正值表示淨收入。
經常賬戶中的第四項為次要收入餘額，包括那些單向或單邊（unilateral）的跨國交易，比如捐款、經濟援助和個人匯款等。這些交易與純商業交易如商品進出口不同。後者是雙向（bilateral）交易：進口商付錢，出口商交貨。而個人匯款和經濟援助等則是單向的，不需要對方回報。
2023年，經常賬戶裏第四項的淨結果為 -1,875億美元。負值表示淨支付。
把這四項的淨結果合在一起，我們就可以得出2023年美國的經常賬戶餘額：
經常賬戶餘額 = -10,633 + 2,784 + 670 – 1,875 = -9,054 億美元
與貿易賬戶一樣，美國的經常賬戶也呈現出現巨額逆差，數額高達9千億美元。
資本賬戶（Capital Account）
資本賬戶包含的跨境交易種類極少，主要是那些涉及非製造、非金融性資產(nonproduced, nonfinancial assets)的跨國交易，如自然資源轉讓，品牌和知識產權的轉讓，以及債務豁免 （debt forgiveness）等。這些交易的數額通常也很小。
在資本賬戶裏，有些交易帶來資本流入，有些則導致資本流出。如果資本流入超過資本流出，那麽資本賬戶就呈正值，否則就呈負值。
實際結果表明，資本流入、資本流出及淨值都很小。2023年，美國的資本流入總額為 0.8億美元，而資本流出總額為 64 億美元。資本賬戶的淨額為 -63億美元。負值表示資本流出美國。
經常賬戶與資本賬戶合在一起
經常賬戶和資本賬戶包含的各類交易可以按資金流向劃分為兩種：讓資金流入美國的交易，如商品和服務的出口； 讓資金流出美國的交易，如商品和服務的進口。導致資金流入的項目我們用（+）號表示，表裏為 credits（+）；導致資金流出的項目我們用（-）表示，在表裏為為 debits（-）。
把2023年美國的經常賬戶和資本賬戶加在一起，總淨額為 – 9,117億美元。計算如下：
經常賬戶 + 資本賬戶 = -9,054 + (-63) = – 9,117 億美元
這一負值意味著，美國在該年度的對外淨負債增加了9,117億美元。理解這一點很重要。我們舉個簡單例子，假定美國與其它國家之間隻進行商品貿易。商品進口總額為 8,000億美元，商品出口總額為18,000千億美元，美國的貿易逆差為10,000億美元。
這一萬億美元的缺口怎麽補？隻有兩個選擇：美國要麽向海外直接借錢，要麽向海外出售自己的金融資產。這兩者其實是一回事。譬如，中國政府購買美國政府發行的國債 （中國之所以購買了大量美國國債，主要是因為中國的巨額貿易順差），我們可以認為這是美國政府向中國借錢，也可以看做是美國向中國出售金融資產。
所以，在美國的國際收支平衡表裏，經常賬戶與資本賬戶合在一起的結果被稱為Net lending (+) or net borrowing (-) from current- and capital-account transactions (見表中 Line 37)。
也就是說，把兩個賬戶合在一起後，如果是負值，就是淨負債，即 net borrowing (-)；如果是正值，就是淨投資，即 net lending (+)。
涉及金融資產的跨國交易，將匯集在最後那個賬戶，即金融賬戶。下麵就講解這個賬戶。
金融賬戶（Financial Account）
金融賬戶包括對外直接投資 (direct investment)、國際證券組合投資 (portfolio investment)、以及其他跨國投資。直接投資是指跨國公司在海外的投資，比如在海外建立的全資子公司或合資公司等。由於跨國公司對這些海外投資有控製權（至少有10%的控股），所以稱對外直接投資。證券組合投資是指購買海外股票或債券，對投資的公司沒有任何控製權。
此外，金融賬戶還包括央行（如美聯儲或中國人民銀行）在其儲備賬戶裏的交易。有時為了關注儲備資產的變動，我們會把儲備資產拎出來，單獨處理。
這裏要特別指出，我們對金融賬戶的處理，與對經常賬戶和資本賬戶的處理不一樣。前麵提到，經常賬戶和資本賬戶各類交易的劃分很簡單：隻要資金流入美國，就是credits；隻要資金會流出美國，就是 debits。
按照IMF的標準格式 (Standard Presentation)，金融賬戶則是按以下方式劃分：
（1）美國在海外新獲得的金融資產 (Net U.S. acquisition of financial assets)，包括美國跨國公司在海外的直接投資，美國在海外購買的股票和債券，以及其他資產。
這些投資導致資金流出美國，即 financial outflow。在美國官方提供的國際收支平衡表裏，資金流出全稱為 Net U.S. acquisition of financial assets excluding financial derivatives (net increase in assets / financial outflow (+))。
在2023年，美國的金融流出總額為 9,786億美元。
（2）海外在美國新獲得的金融資產 (Net liability of financial assets)，包括外國跨國公司在美國的直接投資，海外投資者在美國購買的股票和債券，以及其他投資。
這些投資導致資金流入美國，即 financial inflow。在美國的國際收支平衡表裏，全稱為 Net U.S. incurrence of liabilities excluding financial derivatives (net increase in liabilities / financial inflow (+))。
2023年，金融流入總額為 18,871億美元。
按照IMF的標準格式，金融賬戶的餘額是按下麵這個公式計算的：
金融賬戶餘額 = 美國在海外新獲得的金融資產 ( 金融流出Financial outflow) – 海外在美國新獲得的金融資產 (金融流入Financial inflow）
根據這個公司，在2023年度，美國的金融賬戶餘額 = 9,786 – 18,871 = – 9,085億美元。
上述交易沒有包括金融衍生產品（如期貨和期權）。當年，金融衍生產品的淨餘額為 -156 億美元。
所有交易都包括後，美國的金融賬戶餘額為 -9,241億美元 (= -9,085 – 156)。
國際收支平衡（Balance of Payments）
Balance of Payments 裏麵的 balance 向來有兩個不同的含義。
第一個含義是指餘額，尤其是經常賬戶餘額，或貿易餘額。在重商主義（Mercantilism）盛行的時代，政府特別關注這一餘額，都希望這個餘額是正值，因為正值意味著出口多於進口，黃金和白銀就會流入該國。而黃金和白銀被視為國家財富，由此而積累黃金和白銀越多，國家財富也越多。這一錯誤理念導致貿易保護主義盛行，進口關稅和出口補貼等貿易壁壘泛濫。
亞當斯密（Adam Smith）在1776年出版的《國富論》中對重商主義進行了無情的批評和揭露。亞當斯密一針見血地指出，國家財富不在於積累的黃金和白銀，而在於該國生產的商品和服務的總量。後者實際上就是我們常掛在嘴邊的國內生產總值（GDP）這一概念。亞當斯密提倡自由貿易，因為隻有自由貿易才能一國的商品和服務總量最大化。
川普總統第一任期間，重商主義在美國又重新開始抬頭。川普第二任伊始，關稅更是變本加厲，這裏暫且不提。
另一個含義就是平衡。例如，在會計學裏的資產負債表 (Balance Sheet)裏，左邊是總資產，右邊是負債和股權。由於每筆交易都依據複式記賬（double entry book-keeping）原則，所以左邊永遠等於右邊，結果就是一個恒等式。國際收支平衡所指的平衡，主要是指這個意義上的平衡。
國際收支怎麽才能像會計平衡表那樣實現平衡呢？
原則上講，每筆跨國交易都按複式記賬原則記錄。如果所有跨國交易都準確無誤地按這一原則記錄下來，那麽，按照IMF的標準格式，特別是對金融賬戶的定義，我們將會得到以下這個平衡等式：
經常賬戶餘額 + 資本賬戶餘額 = 金融賬戶餘額
為了更好地理解複式記賬以及左邊與右邊的關係，我們舉個例子。假定居住在美國的你在拚多多網站上購買了價值500美元的物品。由於拚多多是家中國公司，而你是美國居民，所以對美國來講，這筆交易是商品進口。在經常賬戶上，由於是進口，那麽上麵恒等式的左邊就減少$500。假定拚多多網站上的商家把這筆錢存放其在一家美國銀行的賬戶上，那麽在金融賬戶中，這相當於海外居民在美國獲取了一筆金融資產（即存款）。所以，右邊金融賬戶也下降$500。兩邊同時減少$500，等式依然不變。
總而言之，任何一筆跨國交易都不會影響上述等式的成立。
統計誤差（Statistical Discrepancy）
有了這個理論上的平衡等式，我們來核查一下在實際中是否成立。
把經常賬戶餘額 （-9,054），資本賬戶餘額 （ -63），以及金融賬戶餘額 （ -9,241）帶入上述等式後，我們會發現，實際結果不能滿足這個恒等式，即左邊不等於右邊。
問題出自哪裏？問題出在實際統計工作中的誤差和遺漏。某些跨國交易沒有任何官方記錄，譬如走私和洗錢。試問誰會傻到如實向政府匯報這些非法交易？還有一些交易得靠估算。此外，在收集數據時，經常賬戶和金融賬戶包括的交易是分別收集的。所以，誤差和遺漏在所難免。
為了避免這種尷尬，我們幹脆引一個人為項，稱之為錯誤或遺漏 (Errors & Omission)，或著統計誤差（Statistical Discrepancy），來填補這一統計缺口，以確保左邊等於右邊：
經常賬戶餘額 + 資本賬戶餘額 + 統計誤差 = 金融賬戶餘額
也就是說，
統計誤差 = 金融賬戶餘額 – （經常賬戶餘額 + 資本賬戶餘額）
2023年，美國的統計誤差為 -124 億美元。對於這個負值結果，我們可以這樣簡單理解：在2023年，有資金秘密流入美國，也有資金秘密流出美國，流出高於流入，淨結果為 124億美元。
小結
美國的2023年底國際收支的四個項目如下：
經常賬戶餘額 = -9,054 億美元 （逆差）
資本賬戶餘額 = -63 億美元 （逆差）
統計誤差 = -124億美元 （資本淨流出）
金融賬戶餘額 = -9,241 億美元 （淨海外資本流入）
如果我們忽略資本賬戶和統計誤差，我們就得到一個更為簡化的公式，即
經常賬戶餘額 = 金融賬戶餘額
這裏要特別注意，金融賬戶的負值表示淨海外資本流入美國。美國的經常賬戶呈現逆差，意味著流入美國的海外資金（用於購買美國國債、美國股票等金融資產，以及在美國進行的對外直接投資）大大超過美國同樣用途的資金流出。
但問題是虛擬經濟很多部分無法計算關稅，甚至無法量化成哪些是美國掙的，還是其他國家分走的，因此這方麵的計算是概念值，並不準確。
但有一個指標可以借鑒，就是美國不可能靠長期貿易逆差成為世界第一經濟。
美國開啟借錢發展的模式是從裏根開始，如今借債達到36萬億。這麽長的時間貿易不平衡，隻靠借錢，而且成為世界最大經濟，是不實際的。