讀沃倫·巴菲特最新2024年致股東年信

剛剛閱讀了沃倫·巴菲特（Warren Buffett）最新的致股東年信，有幾點感慨，隨手記錄下來：

1. 巴菲特今年94歲了。耄耋之年，還在兢兢業業地工作，令人佩服。除了佩服，更多的是羨慕。試問世上有幾個人能做到這一點？不過，巴菲特雖富可敵國，但他既不住豪宅，又不講究吃穿。這樣的人生哲學，也不知道有幾人能做到？

2. 巴菲特的老夥計老搭檔 Charlie Munger 也是鞠躬盡瘁，死而後已。Munger於前年去世，差一歲不到百齡。巴菲特是否也想這樣一直工作下去，我不知道，但接班人早已經選定。 不管怎樣，這樣的年信不會太多了，所以每一封都要珍惜。

3. 我非常喜歡巴菲特信中引用這一警句：
When discussing problems at specific subsidiaries, we do, however, try to follow the advice Tom Murphy gave to me 60 years ago: “praise by name, criticize by category.”

我平時，尤其是在網上，奉行的是另外一句格言，大意是：“If you don’t have anything good to say, then don’t say it。” 嗬嗬，忘記是誰說的了。

4. 巴菲特是1965年接收Berkshire Hathaway的。當時，Berkshire Hathaway是一個不起眼的小公司，從事紡織品，而紡織品是夕陽行業。六十年過去，公司已成為一個舉世聞名的控股集團。

5. 目前，公司直接擁有189家企業，持股至少80%，大部分都是100%。但各個企業的管理權卻完全下放，真正做到“用人不疑，疑人不用”。

6. Berkshire Hathaway 在2024年向美國政府上繳了268億美元的公司所得稅，占全美所有公司所得稅的5%。這個百分數高得令人驚訝，巴菲特也特別自豪。

7. 保險依然是Berkshire Hathaway的支柱產業。公司的運作模式，簡而言之，就是利用賣保險收到的保險費投資到其他企業，要麽全資收購或控股，要麽購買部分股票。保險單持有者最終會來索賠，但那可能是20年甚至50年之後的事。這期間，利用保險費購買的直接投資和間接投資所帶來的收益，將遠遠超過保險賠償。

8. 公司間接持有的股票種類不多，主要是 蘋果，可口可樂，美國運通和美洲銀行等。巴菲特的這一投資策略，其實是違背了投資學倡導的分散投資這一鐵律。普通大眾投資者還是應該遵循這個鐵律。

9. 巴菲特依然看好股市，尤其是美國的股市。摘錄其中一句：
“Berkshire shareholders can rest assured that we will forever deploy a substantial majority of their money in equities – mostly American equities although many of these will have international operations of significance. Berkshire will never prefer ownership of cash-equivalent assets over the ownership of good businesses, whether controlled or only partially owned.”

10. Berkshire Hathaway 從不支付股息（隻有一次例外，巴菲特還後悔不已），也從沒有拆過股（巴菲特覺得那是糊弄股民的會計把戲），所有稅後利潤都用來在投資。

11. 同時，巴菲特針對美國政府的令人堪憂的財金現狀發出警告：入不敷出，不是長久之計。政府應該謹慎對待納稅人的每一分錢，包括Berkshire Hathaway上繳的所得稅。

12. 過去六十年來 （1965-2024），按複利年收益算，Berkshire Hathaway 的業績 (19.9%)，遠遠超過以標準普爾股票指數代表的股市（10.4%）。

附：年信鏈接 https://www.berkshirehathaway.com/letters/2024ltr.pdf