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就沒人覺得是經濟好了，錢不夠流通？

 

如果不考慮境外美元流通的話，隻有央行與普通商業銀行能印錢銷錢，其他各種交易錢不增加也不減少，都在係統裏轉來轉去。

其實Excess Reserve裏還有很多錢 (1.3T)，理論上說overnight repo利率一漲這些錢會跑出來掙一把的。但這幾天不知怎麽的這些錢都在睡覺。一般來說reverse repo出借的錢非常安全，第一抵押物是流動性很好又極安全的US Treasury，第二有所謂hair cut，裘皮大衣抵押物進當鋪都要唱一句“蟲蛀鼠咬”，壓一下價。

Fed 目前把 Interest Rate on Excess Reserves (IOER) 定在1.80%，接近 Fed Funds Target Rate （1.75-2.00%） 的下限。理論上講 Fed Funds Market （隻有有限的金融機構比如商業銀行能參與，沒有抵押）、Repo Market （大家都能參與）的利率高於 IOER 時 Excess Reserve 至少會跑出來抑製這兩個利率。現在還躲在那裏不知為什麽，難道在等更好的機會？

從前 Fed 把 IOER 定在 target rate 的上限，商業銀行都不怎麽參與 Fed Funds Market 。現在參與 Fed Funds Market 能掙更多，商業銀行又回來了。商業銀行體量大，央行控製要力度大點。

下麵的圖，黃線、綠線分別是Fed Funds Target Rate的上下限，紅線是IOER，白線是Fed Funds Effective Rate （市場價）。業界有句話：Fed Never Sleeps。但是本周初Fed真的打了個盹，不當心讓overnight repo漲到10%，我們這裏money market trader幫我們搞到了5%。

 

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