今天除了稅改，最大的新聞莫過於CVS用$207/股（$145/股現金+0.8378/股股票）收購第三大醫療保險公司，AETNA (AET)。CVS股票跌了5%，因為股東對增發股票和高額舉債有點發怵。雖然我不看好CVS,但是，我覺得今天的消息對CVS長期是一個利好，雖然近期cvs因為要支付收購，不能把現金用於收購，每股收益的增長會受到影響。
1. AET作為醫療保險股票(20%收入來自高成長Medicare Advantage)，加上回購，有10%＋每股收益的增長。 現在的稅法改革，保險公司的稅率有望從現在的４０％＋到２０％＋，（２０％＋每股收益的增加）。公司預期７５０ＭＭｓｙｎｅｒｎｉｅｓ (公司一般會在合並消息宣布時低估這個數字），相當於１０％的總價。三個因素相加，我覺得ＣＶＳ一分都沒有多付。
２。但是，CVS本身是不是值得投資那？ＣＶＳ主要有倆部分業務：零售業（２／３收益），也就是我們看到的１萬多ＣＶＳ藥店和ｐｈａｒｍａｃｙ ｂｅｎｅｆｉｔ ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ (ｐｂｍ, １／３),就是處理我們配藥的後台。因為２／３收益來零售業，這個公司最大的威脅是ａｍａｚｏｎ. 我們知道藥店賣的口香糖，電池非常貴。這部分業務已經受到電商的衝擊，但是很多人，甚至花街分析師，也許不知道ＣＶＳ／Ｗａｌｇｒｅｅｎｓ賣的ｇｅｎｅｒｉｃｓ藥也要比Ｋｒｏｇｅｒ, ｗａｌｍａｒｔ貴很多。而ｇｅｎｅｒｉｃｓ藥是藥店最賺錢的部分。有多誇張那？就是Ｇｅｎｅｒｉｃｓ藥廠每年在美國的收入估計５０－６０Ｂ,但是，ｓｕｐｐｌｙ ｃｈａｉｎ的毛利是７６Ｂ, 其中零售業份額為５０Ｂ。現在ａｍａｚｏｎ就是想占有這裏的一部份額。有人說，沒事，１０年前ｗａｌｍａｒｔ開始搞平價藥，藥店不還是好好的？我認為，現在大家自負比例高，對藥價會比以前關心，加上現在有很多ａｐｐ可以查價格，透明度增加，也許真能讓ａｍａｚｏｎ搞出點名堂來。
雖然ｃｖｓ說什麽強強聯合可以控製醫療費用。但是，我是不會去ｍｉｎｉ ｃｌｉｎｉｃ看病的，開消炎藥倒是可以。我覺得最主要的問題是ｃｖｓ看到了威脅，想要自救。當然，這裏最明顯的問題是，單吊的ｗａｌｇｒｅｅｎｓ怎麽辦？
