醫療費用中10%左右是行政費用，大多就是給保險公司的毛利。醫療保險是非常好的長期投資行業，唯一的缺點是政治風險高，所以在總統大選的前後特別要當心。
醫療保險主要有商業保險，政府medicare advantage 和medicaid 三種。商業保險的人數幾乎沒有變過，每年的增長主要靠premium的增加。Medicare advantage （ma, 65+老人買的商業保險 ） 增長率估計有8-10%，主要有三個因素1）65+老人每年增長3%， 2）更多的人選擇medicare advantage,主要是因為比政府自己的保險便宜，而且有很多福利，缺點是醫生醫院的 選擇有限， 3）每年premium 增加1%。Medicaid的增加主要來自州政俯的外包。雖然每個政府都有一些外包，但是那些重點醫療消費對象，比如盲人，長期看護。。。還有外包的空間。總體來說，保險公司營業收入的成長性是 很好的。
成本。其實這個才是決定保險公司收益的最關鍵的部分。每年保險公司都會 估計當年醫療成本會 增加多少，相應提價。問題是，過去兩年，保險公司都說自己的成本會增加6%，前麵說道醫院作為最大的消費，他們現在的起價4-5%，加上全民因為deductibles,控製醫療支出，保險公司多賺了1-2%的差價。雖然 1-2%在一般人看上去沒什麽，但是保險行業的淨利率2-7%，所以對每股收益的影響是大大的。
政治。醫療保險，無論是上市機構還是非盈利機構，都要看每個州的臉色，所以政治嗅覺要靈敏。比如，今年理論上醫療保險的收益好到不行，他們也不能太在每股收益上表現出來，增加sales, marketing, adm expenses, reserves... 所以保險公司如果碰到widening spread，一般會 對第二年有直接的影響。.再比如，去年年末，雖然大家obama care虧 到不行，那些blues也不能退出。當然，最大的風險還是 總統競選。民主黨對 這個行業恨之入骨。
市場資金情況。基本規律是如果市場資金充足，第二年的競爭就會激烈，多收了三五鬥呀。
當然，要和金融保險行業比，醫療保險簡直就是原始恐龍。因為醫療保險主要靠的premium 和成本差，不是靠投資收益來盈利。而且，一般如果定價錯誤 ，隻要還有資金，過個 2，3年也就好了。
保險看的指標有：member growth, Minimum loss ratio (MLR,我說的成本和收入差），reserve, cash flow( 非常重要，因為income statement 有太多人為的因素了）
商業大保險公司就是united health (UNH), anthem (ANTM), Cigna (CI), Aetna (ACT), Humana (HUM),但是不上市的還有kaiser, 和各個州的blues。
現在 保險公司是最最 熱門的股票，P/E比曆史平均高好多 ，和市場的discount 也在縮小。所以我建議觀望。因為我們雖然知道明年的基本麵很好，但是是因為financial engineering還是保險公司繼續賺取差價那？
