美國2月非農就業數據解析：工資增長成謎

筆者在《美國2月非農就業數據十分景氣，工資增長仍低預期》一文報道了今天公布的最新數據。從每小時工資增長看，勞工工資收入近兩年增速加快（見圖一）。但同時公布的統計數據中，每周工資收入增速完全平坦，均值在2.1%左右，沒有變化（見圖二）。同批兩組數據對勞工收入變化提供了非常不同的景象，原因何在？數據中的每周工作小時數給了答案。圖三可見，近兩年每周工作小時數出現下降，中和了每小時工資增速上漲，導致周薪增速維持不變。

市場也許過度重視每小時工資變化率，而忽視了周薪變化率。無疑周薪更反映勞工真實收入。依據傳統經濟理論，失業率下降伴隨的勞力市場緊張會推動勞工收入上漲，進而刺激消費，推動物價上漲。實際數據顯示，失業率下降對工資上漲沒有造成任何壓力，至少目前沒有，因此就業飽和驅動的物價壓力仍然遙遙無期。認清這一現實對理解這輪經濟複蘇的異常十分重要。

 
圖一 每小時工資同比變化率

 
圖二 每小時工資同比變化率（藍線）
每周工資同比變化率（紅線）

 
圖三 每周工作小時數

作者：藿香子
時間：2017年3月10日
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