暖冬cool夏

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讀《漫步華爾街》(下)A Random Walk Down Wall Street

(2025-08-25 08:33:20) 下一個

一個公司發行股票的最初主要目的是融資,然後以分紅(dividend)的形式回報投資人。不過漸漸的,隨著股價的不斷攀升,股票帶給投資者的紅利遠遠超過了分紅。

為什麽要投資買股票?答案是因為要抗通脹。通脹有多厲害,我想大家都有切身體會的。據說二十世紀八十年代初,通貨膨脹超過10%。從曆史角度,從1962年到2021年,平均通貨膨脹率是4%,其中郵票的通脹率是4.5%。1962年一封普通信件的需要一張$0.04的郵票,到2021年,它漲到$0.78,也就是近60年裏漲了近20倍。而你如果持有股票,指數基金,比如S&P 500,它在至2021年的二十年裏,平均增長率是9.68%。 所以投資是hedge inflation的有效途徑,通俗地說,你的錢不是死錢,它跟著inflation一起水漲船高,一起升值。所謂的cash is trash說的大概就是這個意思,投資了才能錢生錢。

當然, 你如果上網去查一下S&P500近六十年的曲線圖,你可以看見有些年的投資回報是負的,是賠錢的。所以又有了Cash is king的說法:)

在書中,作者把從二戰結束開始到2020s年做了一個分期總結:

Era I: The Age of Comfort 舒適時代,指二戰後,after World War II,  1947-1968, dividend yields were unusually high at 5% (p.333) 

Era II: The Age of Angst 焦慮時代,指late 1960s—early 1980s 

By the end of 1981, the U.S. economy suffered not only from double-digit inflation but from double-digit unemployment as well. (P. 336)

Era III: The Age of Exuberance 繁盛時代是指 1982—early 2000 , a golden Age of financial asset returns, with both stocks and bonds producing unusually generous rates of return.

Era IV:  The Age of Disenchantment 祛魅時時代/幻滅時代 (Apr 2000 -- Mar 2009): “the lost decade”, or “the naughties”, worst decades for the stock market ever recorded. The Internet bubble was followed by a crushing bear market.

最後,作者沒有冠名,統稱為The markets from 2009 to 2022,跟前麵的Era III類似,是個好時光。Through January of 2022, equities produced an average annual return of almost 17.5 percent despite a hiccup in early 2020 as Covid disrupted economic activity. Thus, stocks produced a real rate of return as large as they did during Era III, the era I called the age of exuberance. (p. 343)

作為讀者,我自九十年代末來美國,經曆了Era III的尾聲,但已經足夠讓我目睹了股市如日中天時的瘋狂。我體驗過2000年Internet股票泡沫破裂後的絕望、經曆過2008年經濟危機來臨時401K被腰斬的恐懼,和2020年新冠剛開始時股市暴跌的迷茫,所以對作者這裏概括的階段有直觀的認識,也感同身受。

買指數是一個穩定的投資策略,從作者50年前倡導這個投資理念直至今日,說了13版,他也一定從不斷再版中賺到了錢。但是就如網友chenm(謝謝網友)在留言中說的,還有一本書叫A Non-random Walk Down Wall Street, 大約是反駁作者這一投資策略的書吧,由此可知,天下沒有universal formula, 專家權威也隻能代表一種聲音。而我真正佩服的是那些已經從股市中賺得盆滿缽滿的人,如我身邊的一個朋友,不張揚,悄悄地就把錢賺了。我還清楚地記得她跟我說過的一句話,“買QQQ不如買QQQ裏最頂尖的幾隻股”, 也就是後來人們說的,Magnificent 7, 而就是這樣的認知讓她早已財務自由了。

所以,真正投資做得好的人不一定是有理論指導,也不一定是讀了什麽書的。作者書中引用這樣一句話,“Sturgeon’s law, coined by the science fiction writer Theodore Sturgeon states, “95 percent of everything you hear or read is crap.” That is certainly true in the investment world, but I sincerely believe that what you read here falls into the category of the other 5%.  翻譯過來就是,市麵上有95%的書和信息是沒有價值的,希望自己的書屬於另外的5%。

所以,還是實踐出真知。

不過,要讚同書中這樣一句話, Some things in life can never fully be appreciated or understood by a virgin。人生就是體驗,體驗過的人生才豐富,而投資可謂是人生的一大體驗。每個人可以根據自己的承受能力,用作者的話就是,sleeping point,找到讓你高枕無憂、你能承受的投資策略。

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評論
暖冬cool夏 回複 悄悄話 回複 '康賽歐' 的評論 : 謝謝康康特意前來!嗯呐,你說的很多都很有啟發,人的認知決定財富,心態也是。我們互幫互學,爭取早日財務自由(我知道你已經自由了,可以更自由,我還要努力:))康康九月快樂!
康賽歐 回複 悄悄話 回複 '暖冬cool夏' 的評論 : “人生富貴有天,財富高低或許命中注定吧:)” 這些話很富有哲理。人生的財富高低似乎自有天意,能吃多少飯、能掙多少錢,好像冥冥中注定,所以要學會順勢而為。但在投資實踐中,我發現市場充滿反人性的規律。隨著不斷學習中美股市、提升認知、拓展格局,我也意識到:若能保持平和心態,抓住正確方向,往往能突破表麵”命數“,收獲意想不到的回報。
暖冬cool夏 回複 悄悄話 回複 'canhe' 的評論 : Canhe姐好!謝謝姐姐的謬讚,我真不是什麽優等生,能及格就不錯了,這些年股市沉沉浮浮,幾多感慨幾多收獲,人生因此而豐富:-)
姐姐賢惠,“日子量入為出的理念還是沒變”,也就是俗話說的,有錢多花沒錢少花,而且,你的賢惠還在於,“不過股市大跌時,我一句怨言都沒有,安慰他這是大勢難免的”,這也不是一般人都能做到的。有你這樣的心態,姐夫隻要在大跌時沒有拋售,這些年後都回本了,你們也應該無經濟上的擔憂了。身體好,才是王道,其他終究是浮雲。姐姐眼睛不怎麽好,不必去補讀前麵的小文,就是些瑣碎的日常記錄。祝姐姐九月健康開心!
canhe 回複 悄悄話 好久沒來暖冬家了,錯過了暖冬很多人生處世哲學理念和實踐的精彩心得分享。父母經,生財之道,暖冬的書中自有黃金屋,書中自有千鍾粟,書中自有顏如玉:。齊了!暖冬愛讀書,善思考,勤實踐,人生的大贏家就是這樣練成的!
記得剛來美國時聽一位投資人士談股票,記住他說的一句話,股票可以做,好壞取決於你輸得起多少。我悟出了玩股票有風險,做股票需要有膽識有魄力。先生讓我學做,我想我輸得起,還得要你輸得起,否則我賠了被你罵,賺了你還要多多益善,得讓他先幹,我覺得自己比他輸得起。從此理財的事我就沒問過訊,不過股市大跌時,我一句怨言都沒有,安慰他這是大勢難免的。這幾十年我覺得做股票真的把他錘煉得輸得起了。如今我們都已經垂垂老人,投資理財股票的比例也在下降,錢是賺不夠的。我過日子量入為出的理念還是沒變。做股票很好的人生哲理功課,暖冬是優等生。
等下有時間再來學習暖冬為人母的育兒經,現在先得出趟門。問好暖冬!暖冬長周末快樂!
暖冬cool夏 回複 悄悄話 回複 '菲兒天地' 的評論 : 菲兒好!菲兒這裏概括得全麵,大千世界各有各的招,各有各的生財之道,適合自己才是最好的,才是正道。謝謝菲兒臨帖,長周末愉快!
菲兒天地 回複 悄悄話 多謝暖冬分享,做啥都這麽認真。我也經常去美壇看你的分享。讚同這個觀點:而投資可謂是人生的一大體驗。每個人可以根據自己風險的承受能力去投資。 有些人適合期貨,有些人適合加密貨幣,有些人適合個股,有些人適合股市指數,有些人適合債劵,有些人適合房地產,也有人隻能用銀行存款,大多數人可能是多種經營模式。 暖冬長周末快樂!
暖冬cool夏 回複 悄悄話 回複 '邊走邊看66' 的評論 : 邊邊好!邊邊的人生體驗可謂豐富多彩,你到過那麽多地方,看過那麽多美景,絕對是人生一大體驗!買指數穩妥。分析師也是人,以此謀生,跟普通人其實沒什麽兩樣,一樣有貪婪恐懼,人雲亦雲,所以買指數最省心,也是這本書的重點。謝謝邊邊,九月快樂!
邊走邊看66 回複 悄悄話 “人生就是體驗,體驗過的人生才豐富”, 這話是少有的真理啊! 我以前跟著財務分析師的指引買股票,買啥賠啥,賣啥啥漲,現在就一閉眼買點指數得了,就我們小民這倆子兒跟著混撈點粥喝喝就行了,人各有命,發財也要有這個命才行啊 :) 問姐好!
暖冬cool夏 回複 悄悄話 回複 '水星98' 的評論 : 水星兄好!我這個“沒有恐慌性拋售”指沒有大範圍拋售,否則一旦賣掉再買回的可能很小。不過,2000年時賠很多,很多股票從上百塊跌到了幾毛錢,偶爾有一兩隻好股捏著不賣十年二十年後也回本了。2008年前後沒怎麽投,隻是401K,沒動而已。文學城有個大千股壇,那裏的人好像都很厲害,賺很多錢,有人還擔心以後錢用不完:)比起他們,我啥也不是,我擔心的是以後退休錢夠不夠:))謝謝水星兄臨帖,願我們以後都能沒有後顧之憂!
水星98 回複 悄悄話 “體驗過2000年Internet股票泡沫破裂後的絕望、經曆過2008年經濟危機來臨時401K被腰斬的恐懼,和2020年新冠剛開始時股市暴跌的迷茫,所以對作者這裏概括的階段有直觀的認識,也感同身受。慶幸的是自己沒有在最低穀時恐慌性拋售。” 暖冬你真是沉得住氣,佩服!我這三次都一頓狂拋,損失慘重。
暖冬cool夏 回複 悄悄話 回複 'BeijingGirl1' 的評論 : 京妞好!京妞知道的真多,謝謝你的信息,我知道Mag 7 裏有好幾個公司如Google,Amazon,Apple表現都不怎麽好,裏麵最好的是Nvda, Tsla的股票上下波動太大了,所以完全可能今年的performance或未來的表現將風光不再,你的建議是對的,尤其是年紀大了,要求穩一些。不過我的朋友是很多年前買的好股,所以抓住了機會了。謝謝京妞的提醒,祝好!
BeijingGirl1 回複 悄悄話 暖冬的分享很讚。 覺得你的投資做得很好啦, 用不著羨慕別人。 M7去年平均營收36.7%, 今年業績已經降到十幾 %,全年預計會下降到20%左右(well, 如果後麵川總不再瘋狂)。 AI過熱, 風險也有。 也許買指數基金比買M7的個股少賺一點, 但是有 peaceful mind 更重要。 錢是賺不完的。 就比如我, 歐洲和亞洲的房產, 我們自己不用時就常年空著, 誰找來租都拒絕。 不想麻煩。 晚上能到頭就睡最重要。 :)
暖冬cool夏 回複 悄悄話 回複 '幑寧' 的評論 : 寧寧好!我不是做金融投資的。照書上說的,專業投資者和業餘投資沒什麽差別的,都是人,都有人的七情六欲,有恐懼貪婪等等:)我相信此話。謝謝寧寧謬讚,祝好!
幑寧 回複 悄悄話 大讚暖冬!閱讀理解得如此透徹,總結分析的簡明扼要。暖冬是從事金融投資的吧?
暖冬cool夏 回複 悄悄話 回複 '麥姐' 的評論 : 麥子好!對對對,你可以現在先跟起來,比如專門盯著幾隻股或是指數基金,跟著跟著有感覺了進場,心裏有底。隻要謹慎又大膽,投資肯定有回報,有風險有回報,Risk and reward go hand in hand. 祝麥子好運!
麥姐 回複 悄悄話 回複 '暖冬cool夏' 的評論 : 謝謝暖冬如此貼心暖心,苦口婆心給俺這個股市小白掃盲,俺牢牢記住了:“股票絕對是有風險的,可以等待機會,逢低買入會更保險些。” 聽暖冬的,俺伺機而動,絕不輕舉妄動。:)祝新周愉快!
暖冬cool夏 回複 悄悄話 回複 '梧桐之丘' 的評論 : 梧桐兄好!是的,年輕時還可以冒冒險,快到退休年齡了,是要轉到穩妥保險的指數上的,因為萬一股市崩潰,熊市,我們翻本的時間不多。梧桐兄這樣挺好。謝謝臨帖,梧桐兄新周好!
暖冬cool夏 回複 悄悄話 回複 '麥姐' 的評論 : 麥子好!麥子啊,怎麽說呢,股市漲了很多年了,今年四月份大跌以後,後來一路走高,一旦跌起來不知會怎麽樣。如果現在進場個人覺得風險係數挺大的。做股票非常容易受他人影響,所以一般朋友間我們很少推薦股票,也不會告訴他人要買什麽什麽時候賣什麽,因為誰都不知道未來會怎樣,賺錢還好,賠錢了怎麽辦。雖說買指數基金最後能漲回來,但是如果能低點進場風險係數小一些,更comfortable,可問題是不知道什麽時候會跌,底在哪裏。
所以不要因為覺得自己晚了而著急投,因為一旦跌下來也是很可怕的。我2000年時Internet泡沫時就有股票從$200多跌到幾毛錢,有些還跌倒零。看我前麵給康康寫的,我其後有很多年不碰股票的,後來因為公司有401k,換工作時拿出來,投在股市上。記得我女兒當年有個網球教練,他太太就是在2008年股市暴跌時把錢全部取出來,這樣就可能是低點拿出來,一定是賠錢的。我慶幸自己當年沒有拿出來,這麽多年也回本了。寫多了,麥子,怕你被我誤導。股票絕對是有風險的,可以等待機會,逢低買入會更保險些。謝謝麥子臨帖留言,新周愉快!
梧桐之丘 回複 悄悄話 我也是差不多的經曆,貪婪和恐慌。慢慢地磨煉,老老實實買SP500指數股,長期持有,賺的少點兒,可是心安,每晚都能睡踏實覺。
麥姐 回複 悄悄話 “我體驗過2000年Internet股票泡沫破裂後的絕望、經曆過2008年經濟危機來臨時401K被腰斬的恐懼,和2020年新冠剛開始時股市暴跌的迷茫”,感覺暖冬也是股票高手呢,俺都沒經曆過,證明是股市小白。“投資了才能錢生錢。”是呀,不投資就隻能等著貶值,現在想來還是不能太懶。
暖冬cool夏 回複 悄悄話 回複 'Once-always' 的評論 : Oncemm好!謝你百忙之中還抽身讀小文!被你的苟富貴勿相忘笑倒了,如果有那麽一天,怎會忘記你!如果沒有那麽一天,我喝湯也要讓你吃肉啊:)
說起讀書,我家某人早說過類似的話,所以看我讀書要被念的,浪費時間:)這裏的圖書館重新開門了,借了雜誌,暫時告別書本,看看雜誌:)謝謝你的點評,很貼心!預祝Oncemm九月快樂平安!
Once-always 回複 悄悄話 暖mm,作者真要感謝你,把他的書總結概括得這麽簡潔明了,還融入了自己的股海沉浮經曆 :)))由此看來不讀書是對的,假如讀書也是個random walk,那我們有95%的概率讀的是無用書 :) 當然有用無用各有各見,不能一概而論。願暖mm早日升級,早日實現財務自由!苟富貴莫相忘 :)))
暖冬cool夏 回複 悄悄話 回複 'goingplace' 的評論 : goingplace好!是的,科技是美國發展的命脈,所以買QQQ錯不了。投壇還是有不少能人的。謝謝你臨帖留言,新周好!
goingplace 回複 悄悄話 以前投坦的搗亂一天到晚在講qqq,那時覺得好像不賺錢,現在反過來看,他是對的。
暖冬cool夏 回複 悄悄話 回複 'joycewu12' 的評論 : Joyce好!有句話怎麽說來著,小富靠勤,中富靠德,大富靠命,至理名言也,知足常樂也是,快樂最重要!謝謝Joyce,新周愉快!
暖冬cool夏 回複 悄悄話 回複 '林向田' 的評論 : 林兄好!林兄這裏說的自然是對的,我還特意去Deepseek查了查,看看它能提供什麽的解釋。它也認為你這種說法“holds a great deal of truth“,但是認為90%是過高了點,但是你說的投資風險管理確實很重要,也借機提醒投資人謹慎行之。謝謝林兄,新周愉快!
joycewu12 回複 悄悄話 同意這句話:人生富貴有天,財富高低或許命中注定吧!
加一句:知足常樂!

林向田 回複 悄悄話 Stock Trading is 90% risk management, regardless of your strategy.
大部分人是不能很好地控製風險的。
暖冬cool夏 回複 悄悄話 回複 '花似鹿蔥' 的評論 : 蔥蔥姐好!蔥蔥有樂在其中的興趣愛好,這樣挺好!謝蔥蔥姐留言!
暖冬cool夏 回複 悄悄話 回複 '混跡花草中的灰蘑菇' 的評論 : 輝蘑菇好!隻能說,實踐過,也實踐著,酸甜苦辣,成功失敗都體驗過,不過總體做的真不好,我是落袋為安者,好股票都給我陸陸續續賣掉了,我這裏的沒有恐慌性拋售指的是清倉。
每個人有每個人的生財之道,股市隻是一種。人的一生過得好才是好,錢說到底還是身外之物,隻是“人生有些美好的東西需要錢來捍衛”(剛剛聽到的一句話)。謝謝輝蘑菇,新周愉快!
暖冬cool夏 回複 悄悄話 回複 '康賽歐' 的評論 : 康康好!2000年時,我剛到美國不久,沒身份沒工作,在家帶孩子炒股,先賺後賠,那時候沒有錢,本很小,但是真正是從牙縫裏省下來的錢,所以賠了特別心痛,後來一朝被蛇咬十年怕井繩,沒有投資,除了401k。2000年時即便沒有恐慌性拋售,有些股票跌到零,也是賠好多。做股票不可能不進進出出的,畢竟是人啊,所以賺點賠點,最後賺的能超過賠的就好。我做的不好,希望隨著認知的提高,能多賺點。
突然想起來,忘了寫最後一段了,等下了首頁加上,那就是,人生富貴有天,財富高低或許命中注定吧:)
謝謝康康,投資理念上我們蠻相同的。新周愉快!
花似鹿蔥 回複 悄悄話 說花錢很爽,這理財我就懵啦
混跡花草中的灰蘑菇 回複 悄悄話 看樣子暖冬已經是實踐者,那就是實戰經驗分享,而不但是紙上談兵了:)我懶,不理財,我家教練曾經買過少量股票玩,最後把那幾隻股票玩沒了,結論是他不適合股市投資,哈哈哈,從此省心了。讚暖冬讀書和寫博都有始有終,問好,新周愉快!
康賽歐 回複 悄悄話 看完暖冬的分享很有感觸。股市這幾十年的分期,說起來是曆史,其實咱們很多人都親身經曆過,真的是有起有落。你能在2000年、2008年、2020年那些低穀沒割肉,堅持下去,這點真不容易,換成很多人早就被嚇跑了。

我也覺得書本裏的東西是參考,真正讓人心裏踏實的,還是自己在市場裏摸爬滾打出來的經驗。那個“sleeping point”的說法很貼切——能讓自己晚上睡得著覺的投資方式,才是真的適合自己的。
暖冬cool夏 回複 悄悄話 回複 '亮亮媽媽' 的評論 : 亮媽好!給亮媽上茶,上好的江南綠茶!
是的,以靜製動是好的策略,當然一些垃圾股也是要清的。以前聽過一個笑話,說國內某人突然發現自己賬上有幾百萬,原來是買了什麽股票很多年,後來自己都忘記了:)
亮媽這個及時消費抗通脹非常有道理,該吃吃該喝喝,多年後就不是這價了,比如我們這裏的藍蟹,十幾二十年前,$1.99一磅,現在賣到$12.99。
謝謝亮媽的留言,新周愉快!
亮亮媽媽 回複 悄悄話 謝謝暖冬的讀書好心得。要找到讓自己高枕無憂的投資策略。我覺得抵抗通脹的策略之一就是適當花錢,因為同樣的東西今年不買,明年用同樣的錢就買不到了。再有就是以不變應萬變。你說你慶幸沒有在恐慌時拋售,就是這個策略。漲的時候就覺得為將來的跌做準備,任憑股市動蕩,我自巋然不動。長時間看一點都不虧。問好,新周快樂!
亮亮媽媽 回複 悄悄話 沙發!
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