2023 小結

2022年年底的小結在這：

https://bbs.wenxuecity.com/tzlc/1670999.html

 

去年年底關於2023的幾個預測大多都錯了。3月Fed因為銀行問題還是放水。11月開始Treasury開始 manipulate duration for new issurance （effectively QE； Treasury is now the new Fed）。

A difficult year for market neutral traders， as I have mainatianed a bearish bais throughout the year. 家底的一半拿來做trading，一般是幾天到幾周就清倉換倉。YTD 大概30%回報。另外一半家底房產為主，也在慢慢變現。Overall networth Y2T 增長不到20%，低於去年。從2021年底勉強到了8-figure之後，這兩年 total networth 增長了50%。今年已經到了知天命之年。跟10年不惑之年比起來，total networth 增長了大約五倍。早年工資收入對財富積累和增長影響很大，現在的作用已經是微乎其微了。Now capital is making money， not labor。

2024將會怎樣？

最近這兩個月Fed 和 Treasury的放水，讓股市債市都進入一個euphoria狀態，讓市場重新回到了2022年年初的狀態。Fed Fund futures priced in 6.5 25 bps cuts next year. Recall there are only 8 meetings a year, and no way Fed starts cutting in Jan meeting. So pretty much market priced in a cut for every meeting after Jan, while dot plots only says 3 cuts at the moment.

什麽情況下Fed會 cut 6.5次呐？那肯定是經濟進入recession狀態。但是那個狀態下，股市會跌20-25%。 Say 3800-4000. Currently market priced in perfect soft landing。

個人認為大家還是小心為上，通脹若是觸底反彈 - 是在finaical condition dramatically easing 的情況下這個風險不小 - 那麽6.5次的cuts不可能，更可能的是hold at high level for longer。那種情況下，利率會反彈上漲，股市的valuation multiple會contract。

記住：不是利率下調了股票就要上漲。市場已經priced in 6.5 次下調。2024年年底現在預期的 FF 利率已經是3.65-3.75%. 若是不能達到這個目標，對股市和債市都是壓力。

Pricing and future returns are always relative to what is priced in and what is expected.

上麵說的問題都是2024的短期直接問題。根源還是war-time like deficit spending and unsustainable nationa debt level。很多households積累的財富隻不過是靠federal government 累積的債務transfer過去的而已。

問題是：

1 將來要不要再transfer回去呐？不然的話這些債務誰來償還呐？

2 更重要的問題是：自己有沒有在高通脹，房價股市債市都垮掉的市場上繼續穩定積累財富呐？

按照曆史數據，下麵十年股市/房市都是按照通脹水平來增長（ie real return是零），是平均水平。

My my 2c.

 

PS: IB 最近四年的 equity growth curve and stats

Green line is sp500 total return (including reinvested dividends). Blue line is acct performance. Dec 23 is not included yet. But I made no money in Dec. Up tiny.