同時，這也是標普500指數曆史上首度站上5800點整數關口。如下圖所示，在今年迄今短短不到10個月時間裏，標普500指數已經多達十次攻克了創紀錄的百點整數大關
目前，接受媒體調查采訪的華爾街策略師普遍認為，除非出現意外衝擊，否則美股牛市仍有望能繼續“狂奔”——隨著美聯儲啟動降息周期，盈利增長有望繼續加速，美國經濟基礎也似乎已更加穩固，股市上漲的路徑依然非常清晰！
牛市兩周年
美股的本輪牛市始於2022年10月市場暴跌後的觸底。到了2023年6月，美股正式確認“入牛”——當時該指數較2022年10月13日創下了的低點反彈了逾20%。
而從曆史上的牛市跨度來看，本輪牛市其實可能仍有後勁。
迄今兩年的牛市時間跨度距離平均5.5年的牛市時長還差得很遠。根據Carson Group首席市場策略師Ryan Detrick的研究，本輪牛市迄今為止的總回報率為60%，與曆史上平均180%的漲幅也還隻能算是“小巫見大巫”。
過去幾周，發表最新觀點的華爾街股票策略師普遍認為，在標普500指數盈利加速的支撐下，該指數將在年底和2025年進一步上漲。
蒙特利爾銀行資本市場首席投資策略師Brian Belski在9月份的一份報告中就寫道，“我們仍然對市場漲勢的強勁感到驚訝，到年底，美股走高是阻力最小的路徑。”他在報告中將標普500指數的年底目標價從之前的5600點上調至了6100點，這也是華爾街投行的最高預測。
10月4日，高盛也將其對標普500指數的年底目標價上調至了6000點，並將未來12個月的目標價定為6300點。不過，高盛首席股票策略師David Kostin也指出，已經很高的估值可能會限製該指數在明年的上漲空間。
潛在的風險
最新接受媒體采訪的策略師們普遍同意Kostin的觀點，即已經過高的估值可能對股市的上漲空間構成一定的挑戰。
嘉信理財高級投資策略師Kevin Gordon指出，自1960年代中期以來，隻有在2021年的疫情刺激時期和20世紀90年代末的互聯網泡沫時期，以滾動市盈率計算的估值才有過如此之高。Gordon認為，“這其實在表明，這輪牛市已經有點老了，或者說有些接近尾聲了。”
不過，不少策略師也表示，高估值本身並不是判斷牛市結束的適當工具。這其實告訴投資者的是，可能推動股票上漲的利好消息可能已經被市場定價。但股票在被認為估值昂貴的情況下延續牛市的時間，仍可能會比預期的要長。
花旗股票策略師Scott Chronert表示，“如果你看看市場目前在展現的內容，我們認為，重要的一部分是對軟著陸的預期。”
Piper Sandler首席投資策略師 Michael Kantrowitz指出，高估值本身並不是牛市終結的原因，需要有催化劑。他解釋說，市場下跌往往有兩個常見原因：利率飆升或失業率上升。
而目前，美國通脹率正遠低於2022年的峰值，同時失業率近期也已不再攀升，因而這兩種下行催化劑都不明顯。
當然，也有可能出現所有人都沒有預料到的意外。但Chronert表示，“眼下還很難看到衝擊來自哪裏。如果事情繼續逐步發展，投資者完全可以應對經濟敘事的細微變化……真正令人擔憂的是更直接的崩潰，但目前很難真正說出這種直接崩潰何時會發生。”
聚焦企業盈利
在Kantrowitz看來，目前昂貴的估值表明，美股牛市很可能正在從宏觀驅動的環境(通脹下降和其他經濟韌性跡象等因素推動股市走高)，轉向更加基於企業盈利基本麵的環境。
Kantrowitz指出，“要想讓市場繼續走高，尤其是決定哪些股票接下來領漲，一切都將取決於盈利。”
目前市場上盈利增長的門檻依然很高。業內共識預計的2024年美股盈利增長將接近10%，2025年將接近15%。對於投資者而言，當前的關鍵在於找到哪些行業的盈利增長正在加速，而非僅僅是保持穩定的行業。
根據Chronert的說法，這部分敘事可能仍與定義牛市前半部分的兩個關鍵字母有關：AI……
Chronert表示，他的團隊仍然持有科技股“七巨頭”，他並不懷疑人工智能(AI)的敘事會繼續在市場中顯現。不過，在過去兩年中，這些科技股已經曆了顯著的漲幅，並伴隨盈利大幅增長，因此市場焦點可能會逐漸轉移到，人工智能對那些本身不生產AI芯片或不運營雲服務器的公司所產生的日益廣泛的影響上。
“為了讓人工智能繼續對市場產生更廣泛的影響，並推動指數的盈利增長超出預期，你必須有更多公司在利潤率和盈利指標上兌現人工智能的承諾，”Chronert指出。
Chronert表示，“這將是接下來需要驗證的命題，而這可能將需要兩到五年的時間。”
