美元霸主地位難撼 人民幣國際化受挫

美元霸主地位難撼 人民幣國際化受挫

最近，IMF（國際貨幣基金組織）公布了有關全球儲備貨幣組成的詳實數據，其中有兩張圖片特別有意思。

1）先看第一張圖，到目前為止，在全球儲備貨幣中，美元計價的資產占比仍高達55%，占比第二位的歐元僅有20% [1]。由此可知，美元乃是當今世界金融舞台上的唯一主角，歐元僅是配角。而且二十多年的數據顯示，歐元所占份額長期穩定，對美元霸主地位的挑戰並未出現上升趨勢。即使如此，老美對歐盟總是別有一番想法在心頭，川普更是把這種心思表露無遺。盡管歐元差美元依舊很遙遠，不過歐元確實是真正的老二，不受老大待見是成為老二必須付出的代價。世事無常、錯蹤複雜，但是背後都是一個“錢”字在作祟。

2）在第一張圖上墊底的是所有其他國家在全球儲備貨幣中所占的份額，除了美國和歐盟以外這160多個國家貨幣加起來隻占了大約25%。雖然這麽多國家都是一些墊底的，但是他們之間還是有明顯的差異。請再看第二張圖，日元與英鎊各占5%左右，這兩個國家是矮子中的長子，日元和英鎊可以算作跑龍套的角色，剩餘的就隻能扮演路人甲和匪兵乙了。

3）可悲的是人民幣可能連跑龍套的角色都撈不到，而且最近幾年竟然掉頭向下（請看圖二中的黃色曲線），出現了與東升西降相逆的趨勢。對此IMF的評論是：

“同樣令人震驚的是人民幣（黃色部分）的下降。2016年，人民幣在一片喧囂中成為官方儲備貨幣，原本有望追趕美元。起初，人民幣略有上升。但從2022年開始，由於持續的資本管製、可兌換性問題以及一係列其他問題，人民幣的份額大幅下降。”（直譯）

有人民幣國際化的想法當然可以，舞台上扮演路人甲的忽然躍龍門成了主角也發生過，演員王寶強就是一個實例。但國際金融界畢竟不是戲劇舞台，在真金白銀麵前，一切言辭和表演都是蒼白的。路漫漫其修遠兮，人民幣國際化必須從製度改革上一步一個腳印踏踏實實向前走 [2]。

4）在人民幣下跌過程中，世界發展中國家的貨幣卻呈急速上升趨勢，見圖二中的紅色曲線。人民幣敗給了第三世界的貨幣，中國政府情何以堪？可謂臉麵盡失。事實上正是這些發展中國家的貨幣吃掉了美元的份額，造成美元在全球儲備貨幣中的份額持續而緩慢的下降。世界貨幣市場的多元化和持續穩步發展是全人類之福，它不僅不會對美國造成嚴重傷害，可能也為華爾街資本巿場所樂見。

5）全球官方外匯儲備的貨幣構成，是一個融合宏觀經濟、金融市場與國際政治經濟學的多維度關鍵指標。它不僅量化了各國貨幣當局對特定主權貨幣的信任度，更深刻地映射出該發行國在全球貨幣體係（International Monetary System）中的層級與功能角色。

這一體係呈現明顯的層級化特征：居於頂端的主導型儲備貨幣（美元），其地位根植於發行國龐大的經濟體量、深厚的金融市場與強大的網絡外部性。其下是歐元、日元等次級儲備貨幣，它們構成多元化資產組合的重要部分，對主導貨幣形成補充與有限製衡。而新興潛力貨幣的國際地位，則與其經濟影響力及金融市場的開放進程緊密掛鉤。

因此，儲備貨幣占比的動態演變，應被視為全球經濟重心轉移、地緣政治力量博弈的精確“風向標”，預示著國際貨幣體係向多極化格局演進的深層趨勢。

注解

[1] 美元計價的外匯儲備包括美國國債、美國MBS、美國機構證券、美國公司債券以及美聯儲以外的其他央行持有的其他美元計價資產。

[2] IMF 的 COFER 統計把各“報告經濟體”的官方外匯儲備按貨幣匯總；香港特別行政區（HK SAR）是公開列名的 COFER 報告方之一，因此其持有的人民幣資產計入 IMF 發布的“全球（已分配）外匯儲備中的人民幣總額”。

徐令予 作於南加州 （2025年10月2日）