聯儲會降息環境下的財務規劃（上）

9月18日美國聯儲會宣布降息50個基點，並表示今年年底以前可能再降息兩次，不出意外的話明年和後年也會繼續降息。聯儲會降息對美國的社會、經濟各個方麵都有重大影響，有些影響是立竿見影，如房貸利率，有些是潛在而長期。麵對聯儲會降息，個人和家庭理財該如何調整，今天就談談這個問題，供參考。

先說為什麽聯儲會降息？聯儲主席鮑威爾在宣布降息決定時說，由於通脹率已經得到了有效的抑製，到8月份的年度通脹率降到了2.5%，同時失業率又有所上升，為避免經濟衰退，聯儲會決定降低聯邦利率50個基點。聯儲會作為美國的“中央銀行”，但又是一個獨立的私有銀行聯合體，並不聽命於政府，聯儲會的職責隻有兩個，一是保證充分就業，二是穩定物價，控製通脹，而促進經濟增長並不是聯儲會的任務。與世界其它主要經濟體相比，美國的通脹率算是比較溫和的，過去100年美國的平均年通脹率為3.1%，過去30年（1989-2019年）是2.5%。由於新冠疫情的影響，2021年美國的通脹率飆升到7%，22年6.5%，迫使聯儲連續加息，以達到降低通脹的目的。結果2023年通脹降到3.4%，今年前8個月進一步回落到2.5%，通過升息抑製通脹的目的基本達到。

      聯儲會理想的通脹率是2%左右，如果長期高於特別是大大高於這個指標的話，聯儲會就會出手，通過升息來降低通脹。而如果經濟持續低迷甚至進入衰退，失業率大增，聯儲會又會降低利息，刺激經濟。自1913年聯儲會成立以來，特別是近幾十年來，聯儲會就是通過這種升息、降息、維持利率不變這套把戲來達成它的兩個主要目標：保證充分就業，維持物價穩定。所謂充分就業一般認為就是維持失業率在4%以下。

聯儲會調降利率對保險業的影響：長遠來講，聯儲會不可能維持高利率，首先政府就吃不消。美國國債現在已經達到35萬億，以目前國債利息平均3.35%計算，一年利息就要1225億，差不多占到美國2024年年度財政赤字的7.66%。同時通脹率升高，意味著美國的社安金支付也要增加，因為社安金支付額是與通脹率掛鉤的。第二，高利率肯定對經濟發展不利，對個人消費也不利，因為借錢成本高了，企業沒有動力擴大再生產，同時個人的消費意願也會降低，所以維持一個適度的低利率是政府的希望，也是聯儲會的目標。

      保險業（此處主要指人壽保險業）是受聯儲會利率影響非常大的一個行業，因為保險公司收到的保費因為法規的要求也是未來避險而主要投資在債券，特別是政府債券，以及部分優質的公司債，而利率的升降會直接影響債券投資的收益率。一般來講，利率升，債券收益高；利率降，債券收益率下降。債券收益高了，保險公司就有更多的餘錢來升級產品，推出更好的產品。

      具體來講，聯儲會調整利率對人壽保險產品的影響比較間接，比較隱晦，需要較長的時間才能表現出來，因為人壽保險時間更長，幾十年，對各種人壽保險產品的影響也不一樣。對Whole Life而言，保費是固定的，保險公司不能漲保費，但保險公司可能減少紅利（dividend）的發放，因為紅利本來就不是保證的。對universal life而言，保險公司可能會降低你的利息，對這些年很流行的IUL產品，公司可能會降低你選的index的上限（CAP）,同時降低參與率，還會降低固定利息賬戶的利息。此外，由於投資收益率下降，保險公司有可能在一定範圍內（range)提高你保單中cost of insurance的收費金額。

      對於保險公司的另外一個主要產品年金，利率升降的影響更為直接、更為猛烈，因為年金產品相對於人壽保險而言是較短期的產品。這2年年金產品異乎尋常的好主要就是得益於聯儲會升息，可以說本人從業26年來就年金產品而言，這兩年是最好的時期，主要表現為第一，多年固定年金（MYGA）的利息持續上升，今年上半年5年期的固定年金年利息達到5.5-5.8%，10年期的甚至超過6%。如果不拿出來還可以利滾利，複利增長。第二，這10幾年非常流行的指數年金產品（index annuity）與過去相比更是好到令人懷疑是不是too good to be true! 首先，這類產品很多都提供高額的開戶紅利（bonus）,如25%，40% 甚至45%，即你開戶，你的Income Account馬上就會拿到這筆紅利，當然紅利不能一次拿走，隻能用來計算拿終身收入。其次，這種產品的收入賬戶有些保證每年複利漲7%、8%，有些保證單利漲10%，而在前幾年類似產品的收入賬戶隻保證年漲6%，開戶紅利也很少。特別要說明的是Income Account不能一次拿走，隻能按照合同規定拿終身，類似於社安金（social security) 中的退休福利。（範琦勇原創，2024年10月9日）