樓下網友 flyingcandle 找到一個 Federal Farm Credit Bank 債券 Federal Farm Credit Bank 債券，2038年（4月12日）到期，固定票麵利率（coupon rate）5.98%(/year) [CUSIP 3133EPFN0]。這個債券的市場價低於 par = 100，所以收益率無論怎麽算都會高於 5.98%。
債券發行人 Federal Farm Credit Bank 是所謂 Government Sponsored Enterprise (GSE)，雖然美國政府不完全保證，但困難來臨時也許會像當年處理“兩房”（Fannie Mae and Freddie Mac）那樣直接就用conservertorship 收納進財政部，用納稅人的錢保證不倒台。
目前US Treasury Note/Bond 收益率都在4%以下，為什麽這個與US Treasury 信用差不太多的債券能達到那麽高的收益率呢？關鍵在於這個債券是 callable，意思是發行人可以用說好的價錢贖回（通常 call at par = 100）。具體來說這個債券從2023年7月12日起隨時可以用100的價格贖回。
長期債券，信用風險之外，在到期之前賣掉有利率風險，這個利率風險是雙向的：利率升高價格下降，利率下降價格上升。加了這個 callable 之後，利率風險就成了單向的了：投資人承擔了利率升高價格下降的風險，但利率下降時價格卻不再上升，因為接盤人會考慮發行人隨時可能會用 call price 贖回。投資壇的地主都對利率下降時重新貸款（refi）很熟，callable bond 也是一樣的，利率低了就把錢還給投資人，重新發低利率的債，而投資人那時拿了一堆現金，環顧四周，投資債券的話收益率都低下來了。長期 callable 債券在利率下降時鎖不住期限，利率上升時卻被鎖（套）住了。投資人承擔了單向不利風險自然會有些補償，這個補償就是高一些的收益率。
話又說回來了，這個債券的市場價低於 par = 100，所以收益率無論怎麽算都會高於票麵利率 5.98%。如果你打算一直持有，無論是中間被贖回或持有到期，你的收益率都不會低於5.98%。如果你買二手的，一般有個指標叫 yield to worst (YTW)，你的收益率最不濟也達到 YTW。
