正文
【按】老夫一般不太認可郎的企業經濟學。但是這篇不錯。
從根本上看問題。
【按2】老夫給他加一句：他忘了說，今年，stimuli 結束。
失業會上漲 - U6已經18.3%了。同時，通貨膨脹會出現。
通脹式的recession是非常非常痛苦的。記住，1930‘s的
depression是通縮式的。老百姓相對好過一些。
ZT -
郎鹹平:美國人借了95%GDP的錢從事泡沫消費 更可怕
核心提示: 根據對美國100個大城市的調查，德意誌銀行預計，到2011年第一季度結束，美國房價還將下降14%，累計跌幅將達41.7%。
郎鹹平
根據對美國100個大城市的調查，德意誌銀行預計，到2011年第一季度結束，美國房價還將下降14%，累計跌幅將達41.7%。房價下降對占美國抵押貸款三分之二的優質合規貸款影響最大，到2011年第一季度，優質貸款住房中將有41%資不抵債，而優質大額房貸中將有46%高於房價。因優質大額房貸占房貸市場總額的13%，所以房價下降將造成巨大衝擊，那麽這個衝擊又是什麽呢？它又會給世界經濟帶來怎樣的影響呢？
我實在是不想嚇你們，大家不要對這一次的危機看得太簡單，認為已經見底了。最近美國《新聞周刊》說美國經濟有回暖的跡象，奧巴馬當頭棒喝說，大家千萬不要這樣想問題，情況說不定比我們想象的要惡劣的多。
我念個數據給你聽，德意誌銀行2009年8月5日的分析報告預測：由於美國房價不斷下降，到2011年，占美國房地產抵押貸款三分之二的優質貸款中將有41%資不抵債，優質大額房貸中將有46%資不抵債，而後者占整個房貸市場總額的13%，所以房價下降將造成巨大衝擊。報告同時預測，2011年第一季度，次級債住房貸款中將有69%資不抵債。
美國房價第一季度下降14%，4月份下降15.4%，5月份下跌17%，6月份下跌12%；房屋銷售和成交比重5月份下跌32.8%，6月份下跌21%。
我們談到次級債風波，就是這次金融海嘯的風波時，我們都把注意力集中在了次級債，可是情況比我們想象的要複雜的多。因為次級債有69%資不抵債，連美國最好、信用度最高的優質貸款也有48%資不抵債。同誌們，69%跟48%沒有什麽區別，都是接近50%，一半左右資不抵債。你曉得這是什麽後果嗎？
所以在這個時刻，我又必須講一講大家可能都不喜歡聽的話，那就是我們要正視，我們要注意即將到來的新衝擊。
近來，美國各項經濟指標均顯現出好轉勢頭。其中6月份美國新房銷量達38.4萬套，創下8年多來的最大增幅，道瓊斯指數重上9000點，標準普爾指數再次突破1000點，美聯儲也將今年經濟增長預測值從-1.5%上調到-1.0%。開始有越來越多的人相信美國經濟最壞的時期已經過去，美國《新聞周刊》甚至高調宣布：經濟低迷局麵已經結束。這一判斷引發了美國總統奧巴馬的回擊，奧巴馬認為新聞周刊此時做此斷語顯然操之過急。那麽美國今天的經濟威脅來自何處，新的衝擊指的又是什麽呢？
在談新的衝擊之前，請允許我回顧一下次級債是怎麽發生的。
這一切來源於華爾街。
我還記得當時美國中央銀行（美聯儲）總裁叫做格林斯潘，這個人一生大概隻幹了一件事：調利率。就是經濟過熱的時候提高利率，經濟蕭條時候降低利率。他調整利率基本上就看一個指標，這個指標大體上而言叫做美國通貨膨脹率，預期通貨膨脹率。隻要這個預期通貨膨脹率走高的話，他就提高利率；如果預期通貨膨脹率走低或者持穩的話，他就保持低利率。
華爾街就抓住了這個脈絡，他們判斷從2001年開始往後4、5年，美國央行一定會采行低利率政策。
為什麽？因為中國的因素。
2001 年開始中國大量廉價產品出口到美國（WTO之後）。根據我們的曆史資料顯示，中國廉價產品出口到美國的結果是使得美國的物價平均跌了10%，使得美國的通貨膨脹率逐年降低。
由於對通貨膨脹率的預期逐年降低，所以格林斯潘從2001年到2004年年底一直采行低利率政策，這完全在華爾街的預料之中。采行低利率政策之後就必定要注定今天的問題，不但注定了去年10月的次貸危機，同時也注定了今天的問題。各位知道是什麽問題嗎？
過去他怎麽做房貸？比如說你要買個10萬塊的房子，你就借10萬塊。原先隻有優質、合規的貸款才能借。過去美國人是這麽幹的：一個符合規定、信用良好的借款人借了10萬塊買了1套房子，這種房子就是AAA的貸款。然後銀行把這10萬塊的債權賣給華爾街，華爾街又把這10萬塊切成100張債券，每張債券的麵值是1000塊，加在一起剛好10萬塊。也就是說，華爾街把銀行的房貸全部都給證券化。華爾街過去怎麽賺錢的？就是切成100張債券後，每張債券麵值 1000塊，然後他賺取2%的手續費。而且華爾街把它搞得非常複雜，這100張債券還跟美國股票市場、國債、公司債等等隨意捆綁，捆綁的非常複雜，創造出一個龐大繁榮的金融市場。
美國曆史學家，《偉大的博弈》的作者約翰？戈登曾經這樣評價華爾街：“隻要這個世界有人需要資本，而又有人能夠提供這些資本，在曼哈頓南部的這個偉大的金融市場就不會消失。”在約翰？戈登看來，在華爾街350多年的曆史中，投機、內幕交易和坐莊等行為一直伴隨在左右。不斷的投機，不斷的監管形成了持續的博弈過程。本次次貸引發的金融危機正是這一博弈的體現，在很多人看來，華爾街可能是最能體現資本貪婪本性的地方，那麽貪婪的本性在次貸危機中又演繹出了怎樣的故事呢？
這些人的貪婪是永無止境的，他們在想，如何才能賺更多的錢呢？他們想到了我們中國人的一句名言，叫做“馬不吃夜草不肥”。他們開始把腦筋動向了美國的窮人，結果也去找美國的窮人說，兄弟，想不想買房子？美國窮人說，我買不起。因為他自己薪水不高，信用也不好，銀行從來都不借錢給他的。
比如說買個10萬塊的房子，30年貸款，每個月可能隻還1000塊。問題是這些窮人每月隻賺1200塊，買了房子之後就得拿1000塊去還房貸，那太糟了，美國銀行不願借錢給他們的。
這個時刻，華爾街就告訴這些窮人，你完全可以放心，你依然可以買得起10萬塊的房子。美國窮人就說，不可能的，過去銀行都不借錢給我的呀！
華爾街說，你完全完全地放心，因為從今天開始，我給你取個名字，叫做次級債。
什麽叫次級債？那就是華爾街專門為那些信用不好、賺錢也不夠多的人，讓他們也去買房子。這些人就成了次級債的買屋者、購屋者。
他們還像過去一樣，借他10萬美金。買了房子之後，銀行把這10萬塊的次級債賣給了華爾街。華爾街又把這10 萬塊的次級債切成100張債券，每張債券麵值1000塊，再把這100張債券賣出去。不但賣出去而且還和過去一樣，和美國的股票市場、國債、公司債捆綁在一起。甚至把這些次級債和那些符合規定的優質債券也捆綁在一起，成為一個新的品種，這無可避免的使美國的金融市場再一次蓬勃發展，越做越大。
但是這個次級債的所有人有一天突然問了華爾街一句話，他說，兄弟啊，我一個月隻賺1200塊，我的房貸就要付1000塊，我隻剩200塊，我擔心我哪一天工作丟了怎麽辦？
華爾街這些貪婪之徒拍拍他的肩膀說，小兄弟，你完全不用擔心，由於利率非常低，所以不用多久，你的房子就會從10萬塊漲到 15萬。如果你真的丟了工作的話，你就把房子賣了，賣15萬，拿其中10萬塊還掉房貸，哥們兒，你還剩5萬塊耶。5萬塊你留著花也好，去租房子也好，你完全放心，一點問題都沒有。
華爾街曾有一句經典名言，“隻要有一種資產能夠產生現金流，就可以將它證券化。”在近100多年來，華爾街始終在坐著這樣一件事，那就是不斷地進行金融創新，推動各種證券化嚐試。與之相伴的則是美國經濟的標誌——信用消費。當逐利這一華爾街的活力之源將金融創新不斷延伸，最終與信用極低的低收入者相遇之後，這種創新的步伐仍然沒有停止下來。那麽這些華爾街金融創新的策劃者們到底做了些什麽，又怎樣埋下了引爆次貸的導火索呢？
然後華爾街的這些貪婪之徒就告訴這些次級債的人，也告訴這些優質房貸的人說，哎，兄弟們呐，你們的房子已經漲到了15萬了，你工作還沒丟吧？沒丟？那你們考不考慮把那多出來5萬塊也辦個貸款呢？怎麽辦呢？就是我們再給你5萬塊，你可以去買汽車，買電視……你愛買什麽買什麽。而且我告訴你，美國利率非常低，房價還會漲，不會跌的，放心吧。於是次級債的人又多借了5萬塊，優質房貸的人也多借5萬塊，你看整個房子的價格15萬全部都是貸款。
可是房子為什麽漲價？因為利率低，利率低的表麵現象是房子漲價，但是同時由於利率低，美國的通貨膨脹也開始慢慢抬頭，通貨膨脹開始慢慢起來了。
然後格林斯潘突然看到，老百姓由於利率低的緣故開始對通貨膨脹有了預期了，因為整個物價隨著房價開始往上升了。因此格林斯潘同誌親手按下了“核按鈕”，他開始提高利率了。
提高利率的結果，使得次級債的所有人立刻受到了衝擊。他原先賺1200塊，隻要付1000 塊的房貸。現在由於利率提高了，這個哥們要還1400塊房貸，他就還不起了。所以這個泡沫消費一旦爆破，不但不從中國進口產品了，甚至對於美國人製造的產品他也不買了。
請你注意，美國人為了從事泡沫消費已經借了95%GDP的錢。各個製造業、服務業由於產品需求大幅下降，造成了大量的失業。
盡管一些經濟數據出現了好轉的跡象，但是美國的就業形勢依然嚴峻。美國商務部發布的報告稱，在當前形勢下，預計企業裁員還會繼續，隻是失業率上升速度可能放緩。6月，美國失業率為9.5%，是26年來的最高水平。美聯儲預計到2009年年底，失業率將升至10%。有鑒於此，美國總統奧巴馬在8月初的發言中指出，失業數據還會繼續上升。而隻要失業人數還在繼續攀升，美國經濟就難言回複。那麽美國的失業人口究竟有多少，失業對經濟的影響又到底有多大呢？
美國人目前統計失業數據率是非常有意思的，美國政府可能由於資料不足，他們對於失業統計是非常是非常艱難的。5月8號，美國《華盛頓郵報》預估，美國的失業人口是1350萬人，半就業人口是870萬人，加在一起是2200萬的失業人口，占了美國就業人口的15.8%。當時我念這個數據的時候，很多人表示懷疑，因為當時美國政府說隻有600萬人失業。但是我的數據是不會錯的，就在8月份，美國政府終於親口承認了：美國的失業人口是1450萬，半就業人口還沒有統計。如果按照《華盛頓郵報》的估計，1450萬加上半就業人口870萬的話，美國的失業人口應該是2300萬以上。而且美國政府還說，他們的 1400萬算是嚴重低估，這個數字已經超過了1929年的經濟大恐慌。
這就是為什麽奧巴馬說，你們不要對經濟形勢過於樂觀，因為失業持續惡化。而且美國的失業統計是非常有意思的，美國不是有失業救濟金嗎？就是說你失業了不算失業人口，一定要等到你領到失業救濟金的3 個月之後才報失業人口。所以說你已經失業了3個月之後你才算是失業人口，所以這1450萬裏麵還有很多剛剛失業的人還沒有算進去。因此實際的失業人口是多少，我們是不知道的。可是我隻告訴各位，非常嚴重。如果就算1450萬人的話，美國的失業人口已經接近10%，當失業持續增加是什麽後果？
你突然發現，我前麵講的那個例題太有意思了，如果這個人失業的話怎麽辦？
按照華爾街當初的說法，你把房子賣了，拿其中10萬塊去還掉房貸，是吧？你還剩下5萬塊，挺好的是吧？好極了，現在你不但借了10萬塊房貸，另外5萬塊你也借了消費貸款。我請問你，你把房子用15萬賣的話，你隻能還房貸，也隻能還消費貸款，如果房子還是15萬。可是房價第一季度跌了14%，4月份跌了 15.4%，5月份跌了17.1%，6月份跌了12%，每個月都在跌。
也就是說，你的房價現在不是15萬，隻剩8萬了。你把房子用8萬塊賣掉的結果，你將還有15減掉8，你還欠7萬塊，這就叫資不抵債。那麽這個數字（資不抵債的人），次級債是69%，連優質債的人資不抵債的也有48%。
如果他們失業，還不起債務的話，你們還記不記得，華爾街把他們借的10萬塊切成了100張債券，賣給了投資人哦。你知道投資人是什麽人嗎？投資人是美國退休金基金，美國的保險基金！這些人還不起貸款的結果就是，購買了這些金融工具的保險公司跟退休金基金公司將承受重大損失。他們損失的結果就是美國人退休問題怎麽辦？
這就是下一波的金融危機，我一點都不想嚇你。我現在這裏已經告訴你了，除非美國失業率有好轉的跡象，否則按照這種速度走下去的話，將使得這些正常的、合規定的優質貸款所創造出來的100張債券（退休金和保險金所購買的）出現問題。這就不是次級債危機了，而是優質債危機。
通常認為，優質債本身是安全的。但是對於華爾街來說，優質債與次級債似乎沒有什麽不同，都可以經過包裝，在華爾街用各種方式交易。隨著次貸危機的發生，受其波及的優質債也出現了逾期不還和呆賬上升的情況。據標準普爾對優質、次優和準優級房貸狀況的研究，今年3—6月份，優質抵押貸款拖欠或違約金額上升了13.8%。這三類抵押貸款並沒有得到政府資助的房利美和房地美的擔保，而是由銀行安排打包成證券，然後銷售給投資者，總額近1.62萬億美元。加之次貸危機所引發的經濟下滑、失業、油價高漲和房價下跌等傳統的信用消費受到打擊，優質債問題浮出了水麵，那麽除了優質債危機，美國還麵臨著哪些考驗，這些危機、考驗的影響到底多大呢？
除此之外還有一個危機，信用卡怎麽辦？過去你有工作的話，怎麽樣你還能欠著，還能還。現在這麽多失業人口，官方失業人口就1450萬，下一步除了你所不能想象的優質債危機之外，信用卡危機也來了。
我念個數據給你聽。
華盛頓互惠銀行08年9月份被摩根大通收購之後，信用卡的違約率達到了令人驚訝的24%。美國銀行2009年6月份的信用卡壞賬衝賬比例接近14%。（就是說14%是一定還不起的，必須衝賬掉）
美聯儲做了一個聲明，如果衝賬比例到達18%～20%的話，美國信用卡發卡商的損失可能超過820億美元。
也就是說，美國人馬上麵臨的問題叫做優質房貸危機加上信用卡危機。而優質房貸，很不好意思的告訴你，占了美國整個房貸市場的三分之二，次級債也不過在三分之一以下。一個三分之一都不到的次級債都能造成這麽大的衝擊的話，我不敢想象2011年優質債危機是什麽衝擊，而且次級債危機發生的時候還沒有信用卡危機。
我再念個數字給你們聽。
美國跟英國的消費杠杆，英國是170%，美國人是140%，消費杠杆就是欠款占收入的比例，欠款遠遠的高出收入。這就是現狀，而這些人呢，三分之二是優質貸款的客戶。而且過去信用卡的損失率通常都低於失業率，從2009年6月份開始，穆迪公司的信用卡數據顯示，美國信用卡的損失率接近10.8%，超過了9.5%的失業率。也就是說目前9.5%的失業率是嚴重低估的，因為過去失業率都是在信用卡損失率之上的。如果信用卡損失率是 10.8%的話，我相信美國目前的失業率應該是11%～12%，再加上半就業人口應該是17%～18%的失業率。這個已經是非常非常可怕的了。如果這種情況不能在短期之內改變的話，那麽從年底到明年，我們即將迎接次級債危機之後的優質債危機，同時爆發信用卡危機。
各位，這就是你們的未來。
從根本上看問題。
【按2】老夫給他加一句：他忘了說，今年，stimuli 結束。
失業會上漲 - U6已經18.3%了。同時，通貨膨脹會出現。
通脹式的recession是非常非常痛苦的。記住，1930‘s的
depression是通縮式的。老百姓相對好過一些。
ZT -
郎鹹平:美國人借了95%GDP的錢從事泡沫消費 更可怕
核心提示: 根據對美國100個大城市的調查，德意誌銀行預計，到2011年第一季度結束，美國房價還將下降14%，累計跌幅將達41.7%。
郎鹹平
根據對美國100個大城市的調查，德意誌銀行預計，到2011年第一季度結束，美國房價還將下降14%，累計跌幅將達41.7%。房價下降對占美國抵押貸款三分之二的優質合規貸款影響最大，到2011年第一季度，優質貸款住房中將有41%資不抵債，而優質大額房貸中將有46%高於房價。因優質大額房貸占房貸市場總額的13%，所以房價下降將造成巨大衝擊，那麽這個衝擊又是什麽呢？它又會給世界經濟帶來怎樣的影響呢？
我實在是不想嚇你們，大家不要對這一次的危機看得太簡單，認為已經見底了。最近美國《新聞周刊》說美國經濟有回暖的跡象，奧巴馬當頭棒喝說，大家千萬不要這樣想問題，情況說不定比我們想象的要惡劣的多。
我念個數據給你聽，德意誌銀行2009年8月5日的分析報告預測：由於美國房價不斷下降，到2011年，占美國房地產抵押貸款三分之二的優質貸款中將有41%資不抵債，優質大額房貸中將有46%資不抵債，而後者占整個房貸市場總額的13%，所以房價下降將造成巨大衝擊。報告同時預測，2011年第一季度，次級債住房貸款中將有69%資不抵債。
美國房價第一季度下降14%，4月份下降15.4%，5月份下跌17%，6月份下跌12%；房屋銷售和成交比重5月份下跌32.8%，6月份下跌21%。
我們談到次級債風波，就是這次金融海嘯的風波時，我們都把注意力集中在了次級債，可是情況比我們想象的要複雜的多。因為次級債有69%資不抵債，連美國最好、信用度最高的優質貸款也有48%資不抵債。同誌們，69%跟48%沒有什麽區別，都是接近50%，一半左右資不抵債。你曉得這是什麽後果嗎？
所以在這個時刻，我又必須講一講大家可能都不喜歡聽的話，那就是我們要正視，我們要注意即將到來的新衝擊。
近來，美國各項經濟指標均顯現出好轉勢頭。其中6月份美國新房銷量達38.4萬套，創下8年多來的最大增幅，道瓊斯指數重上9000點，標準普爾指數再次突破1000點，美聯儲也將今年經濟增長預測值從-1.5%上調到-1.0%。開始有越來越多的人相信美國經濟最壞的時期已經過去，美國《新聞周刊》甚至高調宣布：經濟低迷局麵已經結束。這一判斷引發了美國總統奧巴馬的回擊，奧巴馬認為新聞周刊此時做此斷語顯然操之過急。那麽美國今天的經濟威脅來自何處，新的衝擊指的又是什麽呢？
在談新的衝擊之前，請允許我回顧一下次級債是怎麽發生的。
這一切來源於華爾街。
我還記得當時美國中央銀行（美聯儲）總裁叫做格林斯潘，這個人一生大概隻幹了一件事：調利率。就是經濟過熱的時候提高利率，經濟蕭條時候降低利率。他調整利率基本上就看一個指標，這個指標大體上而言叫做美國通貨膨脹率，預期通貨膨脹率。隻要這個預期通貨膨脹率走高的話，他就提高利率；如果預期通貨膨脹率走低或者持穩的話，他就保持低利率。
華爾街就抓住了這個脈絡，他們判斷從2001年開始往後4、5年，美國央行一定會采行低利率政策。
為什麽？因為中國的因素。
2001 年開始中國大量廉價產品出口到美國（WTO之後）。根據我們的曆史資料顯示，中國廉價產品出口到美國的結果是使得美國的物價平均跌了10%，使得美國的通貨膨脹率逐年降低。
由於對通貨膨脹率的預期逐年降低，所以格林斯潘從2001年到2004年年底一直采行低利率政策，這完全在華爾街的預料之中。采行低利率政策之後就必定要注定今天的問題，不但注定了去年10月的次貸危機，同時也注定了今天的問題。各位知道是什麽問題嗎？
過去他怎麽做房貸？比如說你要買個10萬塊的房子，你就借10萬塊。原先隻有優質、合規的貸款才能借。過去美國人是這麽幹的：一個符合規定、信用良好的借款人借了10萬塊買了1套房子，這種房子就是AAA的貸款。然後銀行把這10萬塊的債權賣給華爾街，華爾街又把這10萬塊切成100張債券，每張債券的麵值是1000塊，加在一起剛好10萬塊。也就是說，華爾街把銀行的房貸全部都給證券化。華爾街過去怎麽賺錢的？就是切成100張債券後，每張債券麵值 1000塊，然後他賺取2%的手續費。而且華爾街把它搞得非常複雜，這100張債券還跟美國股票市場、國債、公司債等等隨意捆綁，捆綁的非常複雜，創造出一個龐大繁榮的金融市場。
美國曆史學家，《偉大的博弈》的作者約翰？戈登曾經這樣評價華爾街：“隻要這個世界有人需要資本，而又有人能夠提供這些資本，在曼哈頓南部的這個偉大的金融市場就不會消失。”在約翰？戈登看來，在華爾街350多年的曆史中，投機、內幕交易和坐莊等行為一直伴隨在左右。不斷的投機，不斷的監管形成了持續的博弈過程。本次次貸引發的金融危機正是這一博弈的體現，在很多人看來，華爾街可能是最能體現資本貪婪本性的地方，那麽貪婪的本性在次貸危機中又演繹出了怎樣的故事呢？
這些人的貪婪是永無止境的，他們在想，如何才能賺更多的錢呢？他們想到了我們中國人的一句名言，叫做“馬不吃夜草不肥”。他們開始把腦筋動向了美國的窮人，結果也去找美國的窮人說，兄弟，想不想買房子？美國窮人說，我買不起。因為他自己薪水不高，信用也不好，銀行從來都不借錢給他的。
比如說買個10萬塊的房子，30年貸款，每個月可能隻還1000塊。問題是這些窮人每月隻賺1200塊，買了房子之後就得拿1000塊去還房貸，那太糟了，美國銀行不願借錢給他們的。
這個時刻，華爾街就告訴這些窮人，你完全可以放心，你依然可以買得起10萬塊的房子。美國窮人就說，不可能的，過去銀行都不借錢給我的呀！
華爾街說，你完全完全地放心，因為從今天開始，我給你取個名字，叫做次級債。
什麽叫次級債？那就是華爾街專門為那些信用不好、賺錢也不夠多的人，讓他們也去買房子。這些人就成了次級債的買屋者、購屋者。
他們還像過去一樣，借他10萬美金。買了房子之後，銀行把這10萬塊的次級債賣給了華爾街。華爾街又把這10 萬塊的次級債切成100張債券，每張債券麵值1000塊，再把這100張債券賣出去。不但賣出去而且還和過去一樣，和美國的股票市場、國債、公司債捆綁在一起。甚至把這些次級債和那些符合規定的優質債券也捆綁在一起，成為一個新的品種，這無可避免的使美國的金融市場再一次蓬勃發展，越做越大。
但是這個次級債的所有人有一天突然問了華爾街一句話，他說，兄弟啊，我一個月隻賺1200塊，我的房貸就要付1000塊，我隻剩200塊，我擔心我哪一天工作丟了怎麽辦？
華爾街這些貪婪之徒拍拍他的肩膀說，小兄弟，你完全不用擔心，由於利率非常低，所以不用多久，你的房子就會從10萬塊漲到 15萬。如果你真的丟了工作的話，你就把房子賣了，賣15萬，拿其中10萬塊還掉房貸，哥們兒，你還剩5萬塊耶。5萬塊你留著花也好，去租房子也好，你完全放心，一點問題都沒有。
華爾街曾有一句經典名言，“隻要有一種資產能夠產生現金流，就可以將它證券化。”在近100多年來，華爾街始終在坐著這樣一件事，那就是不斷地進行金融創新，推動各種證券化嚐試。與之相伴的則是美國經濟的標誌——信用消費。當逐利這一華爾街的活力之源將金融創新不斷延伸，最終與信用極低的低收入者相遇之後，這種創新的步伐仍然沒有停止下來。那麽這些華爾街金融創新的策劃者們到底做了些什麽，又怎樣埋下了引爆次貸的導火索呢？
然後華爾街的這些貪婪之徒就告訴這些次級債的人，也告訴這些優質房貸的人說，哎，兄弟們呐，你們的房子已經漲到了15萬了，你工作還沒丟吧？沒丟？那你們考不考慮把那多出來5萬塊也辦個貸款呢？怎麽辦呢？就是我們再給你5萬塊，你可以去買汽車，買電視……你愛買什麽買什麽。而且我告訴你，美國利率非常低，房價還會漲，不會跌的，放心吧。於是次級債的人又多借了5萬塊，優質房貸的人也多借5萬塊，你看整個房子的價格15萬全部都是貸款。
可是房子為什麽漲價？因為利率低，利率低的表麵現象是房子漲價，但是同時由於利率低，美國的通貨膨脹也開始慢慢抬頭，通貨膨脹開始慢慢起來了。
然後格林斯潘突然看到，老百姓由於利率低的緣故開始對通貨膨脹有了預期了，因為整個物價隨著房價開始往上升了。因此格林斯潘同誌親手按下了“核按鈕”，他開始提高利率了。
提高利率的結果，使得次級債的所有人立刻受到了衝擊。他原先賺1200塊，隻要付1000 塊的房貸。現在由於利率提高了，這個哥們要還1400塊房貸，他就還不起了。所以這個泡沫消費一旦爆破，不但不從中國進口產品了，甚至對於美國人製造的產品他也不買了。
請你注意，美國人為了從事泡沫消費已經借了95%GDP的錢。各個製造業、服務業由於產品需求大幅下降，造成了大量的失業。
盡管一些經濟數據出現了好轉的跡象，但是美國的就業形勢依然嚴峻。美國商務部發布的報告稱，在當前形勢下，預計企業裁員還會繼續，隻是失業率上升速度可能放緩。6月，美國失業率為9.5%，是26年來的最高水平。美聯儲預計到2009年年底，失業率將升至10%。有鑒於此，美國總統奧巴馬在8月初的發言中指出，失業數據還會繼續上升。而隻要失業人數還在繼續攀升，美國經濟就難言回複。那麽美國的失業人口究竟有多少，失業對經濟的影響又到底有多大呢？
美國人目前統計失業數據率是非常有意思的，美國政府可能由於資料不足，他們對於失業統計是非常是非常艱難的。5月8號，美國《華盛頓郵報》預估，美國的失業人口是1350萬人，半就業人口是870萬人，加在一起是2200萬的失業人口，占了美國就業人口的15.8%。當時我念這個數據的時候，很多人表示懷疑，因為當時美國政府說隻有600萬人失業。但是我的數據是不會錯的，就在8月份，美國政府終於親口承認了：美國的失業人口是1450萬，半就業人口還沒有統計。如果按照《華盛頓郵報》的估計，1450萬加上半就業人口870萬的話，美國的失業人口應該是2300萬以上。而且美國政府還說，他們的 1400萬算是嚴重低估，這個數字已經超過了1929年的經濟大恐慌。
這就是為什麽奧巴馬說，你們不要對經濟形勢過於樂觀，因為失業持續惡化。而且美國的失業統計是非常有意思的，美國不是有失業救濟金嗎？就是說你失業了不算失業人口，一定要等到你領到失業救濟金的3 個月之後才報失業人口。所以說你已經失業了3個月之後你才算是失業人口，所以這1450萬裏麵還有很多剛剛失業的人還沒有算進去。因此實際的失業人口是多少，我們是不知道的。可是我隻告訴各位，非常嚴重。如果就算1450萬人的話，美國的失業人口已經接近10%，當失業持續增加是什麽後果？
你突然發現，我前麵講的那個例題太有意思了，如果這個人失業的話怎麽辦？
按照華爾街當初的說法，你把房子賣了，拿其中10萬塊去還掉房貸，是吧？你還剩下5萬塊，挺好的是吧？好極了，現在你不但借了10萬塊房貸，另外5萬塊你也借了消費貸款。我請問你，你把房子用15萬賣的話，你隻能還房貸，也隻能還消費貸款，如果房子還是15萬。可是房價第一季度跌了14%，4月份跌了 15.4%，5月份跌了17.1%，6月份跌了12%，每個月都在跌。
也就是說，你的房價現在不是15萬，隻剩8萬了。你把房子用8萬塊賣掉的結果，你將還有15減掉8，你還欠7萬塊，這就叫資不抵債。那麽這個數字（資不抵債的人），次級債是69%，連優質債的人資不抵債的也有48%。
如果他們失業，還不起債務的話，你們還記不記得，華爾街把他們借的10萬塊切成了100張債券，賣給了投資人哦。你知道投資人是什麽人嗎？投資人是美國退休金基金，美國的保險基金！這些人還不起貸款的結果就是，購買了這些金融工具的保險公司跟退休金基金公司將承受重大損失。他們損失的結果就是美國人退休問題怎麽辦？
這就是下一波的金融危機，我一點都不想嚇你。我現在這裏已經告訴你了，除非美國失業率有好轉的跡象，否則按照這種速度走下去的話，將使得這些正常的、合規定的優質貸款所創造出來的100張債券（退休金和保險金所購買的）出現問題。這就不是次級債危機了，而是優質債危機。
通常認為，優質債本身是安全的。但是對於華爾街來說，優質債與次級債似乎沒有什麽不同，都可以經過包裝，在華爾街用各種方式交易。隨著次貸危機的發生，受其波及的優質債也出現了逾期不還和呆賬上升的情況。據標準普爾對優質、次優和準優級房貸狀況的研究，今年3—6月份，優質抵押貸款拖欠或違約金額上升了13.8%。這三類抵押貸款並沒有得到政府資助的房利美和房地美的擔保，而是由銀行安排打包成證券，然後銷售給投資者，總額近1.62萬億美元。加之次貸危機所引發的經濟下滑、失業、油價高漲和房價下跌等傳統的信用消費受到打擊，優質債問題浮出了水麵，那麽除了優質債危機，美國還麵臨著哪些考驗，這些危機、考驗的影響到底多大呢？
除此之外還有一個危機，信用卡怎麽辦？過去你有工作的話，怎麽樣你還能欠著，還能還。現在這麽多失業人口，官方失業人口就1450萬，下一步除了你所不能想象的優質債危機之外，信用卡危機也來了。
我念個數據給你聽。
華盛頓互惠銀行08年9月份被摩根大通收購之後，信用卡的違約率達到了令人驚訝的24%。美國銀行2009年6月份的信用卡壞賬衝賬比例接近14%。（就是說14%是一定還不起的，必須衝賬掉）
美聯儲做了一個聲明，如果衝賬比例到達18%～20%的話，美國信用卡發卡商的損失可能超過820億美元。
也就是說，美國人馬上麵臨的問題叫做優質房貸危機加上信用卡危機。而優質房貸，很不好意思的告訴你，占了美國整個房貸市場的三分之二，次級債也不過在三分之一以下。一個三分之一都不到的次級債都能造成這麽大的衝擊的話，我不敢想象2011年優質債危機是什麽衝擊，而且次級債危機發生的時候還沒有信用卡危機。
我再念個數字給你們聽。
美國跟英國的消費杠杆，英國是170%，美國人是140%，消費杠杆就是欠款占收入的比例，欠款遠遠的高出收入。這就是現狀，而這些人呢，三分之二是優質貸款的客戶。而且過去信用卡的損失率通常都低於失業率，從2009年6月份開始，穆迪公司的信用卡數據顯示，美國信用卡的損失率接近10.8%，超過了9.5%的失業率。也就是說目前9.5%的失業率是嚴重低估的，因為過去失業率都是在信用卡損失率之上的。如果信用卡損失率是 10.8%的話，我相信美國目前的失業率應該是11%～12%，再加上半就業人口應該是17%～18%的失業率。這個已經是非常非常可怕的了。如果這種情況不能在短期之內改變的話，那麽從年底到明年，我們即將迎接次級債危機之後的優質債危機，同時爆發信用卡危機。
各位，這就是你們的未來。
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