享受自由，感恩生命
心中明月在，靜照彩雲歸
正文
行情判讀、風險和資金管理
任何盈利的基礎是行情判讀正確度高概率，資金管理(Money Management)在此基礎上使得盈利更係統化地安全和可預期(即數學期望值為正)：
Successful Trading System=行情分析和預測係統+MM+心理和心態控製。
這三者中，任何前項都是後項的基礎。
行情分析和預測係統Triggers trading signals, the determinacy of which is probabilistic in that it inherits the determinacy of market reading on certain repeatable patterns that keep occurring on limited (but enough) frequency with high statistical probability in an inexpugnable mode. Due to the probabilistic determinacy of trading signals, MM becomes extremely necessary to ensure account safety and profitability. In addition, in order to take advantage of the determinacy that occurs on limited frequency, most of the time, based on the theory of probability, trading system simply waits without making any position adjustment!
MM實際上和風險控製是Exactly一回事，風險控製的角度側重功能和結果，MM側重如何才能實現該功能、以及用何種工具和手段。風險有三種呈現方式：
1，Absolute Risk = L (一旦止損，所帶來的絕對額虧損)；
2，r = 3R = P/L (預期盈利與預期虧損之比)；
3，盈虧數學期望值E = p*P - (1-p)*L (其中p為行情判讀正確概率) ；In Addition，E的P比例Ep= E/(P+L) = p-[1/(r+1)] denotes the ratio of expected profit to the expected oscillation space, i.e., the theoretical advantage of P against L, 即“盈vs虧”優勢，恰當地衡量了風險度。任何單個倉位的E必須為正(and so Ep)，在此基礎上，p and/or r越大，Ep都越大、風險越小。
從：
資金管理、高風險和空倉
http://blog.wenxuecity.com/myblog/47609/201307/5071.html
可知：
MM的首要任務就是：規避高風險！(Makes trading system regularly working)
MM的日常任務就是：管理低風險！(Makes trading system consistently profiting)
在具備有效行情分析和預測係統的基礎上，MM根據行情判讀正確度概率、波動性、漲幅預期、止損幅度預期等等預測係統得出的參數，根據MM原則分配合適的倉位、加/減倉、倉位組合，等等。知道在幹什麽(行情分析和預測係統)以及如何幹(MM), 心理和心態也才可以能被控製。
交易策略理念和資金管理
http://blog.wenxuecity.com/myblog/47609/201001/13446.html
所以，MM的係統化原則(Systematical Principles)：
1，要定義、尋找並操作Low Risk，在盈利的基礎上操作Higher Low Risk.
根據風險的三種呈現方式，Low Risk的定義是：
1，止損額L小，and/or止損比例(L與股價的比值)小；
2，r=P/L 3R比值大；
3，行情判讀正確概率p大，同時Ep必須為正且Ep大。
Guidelines: r=3, p=0.75, 此時Ep = 0.75-[1/(3+1)] = 0.5, 意思是P=3L, p=0.75的情況下，盈利幅度的期望值才等於股價震蕩幅度的一半！(Ep是最好的風險度衡量指標!)
比如，對於震蕩在[支撐線$20，阻力線$25]之間的股票，盈利幅度的期望值=$2.5，假設買入區與賣出區信號所耗區間相等（不可能買在最低或賣在最高，雙向Trading Signal都要消耗價格空間），thus 各為$1.25；這必定是一個日線Time Frame的操作，所以，必須考慮上/下影線的噪聲，假設日震蕩幅度均值為$0.5，則信號冗餘空間僅剩$0.75，即，對於這支震蕩型股票，超出支撐線$0.75+日震幅的一半$0.25=$1後漲到$21以上時，若此時判讀係統給出信號有較大把握認為該股會上漲去探測阻力線$25，但在此價位之上買入，代表統計期望的“盈vs虧”優勢已不足一半。同理，在賣出時，很大可能不到$25就在至多$24賣出了。這意味著必須在日震幅噪聲為$0.5和信號冗餘允許的空間$0.75（僅比日震幅噪聲大一點）的情況下，$20-$21給出較大把握的買入信號，才可以操作，否則放棄該次機會！
因此，Effective Trading Signal的Pricing精度要求非常高！另一方麵是Timing精度，即買入後要在不長的時間內開始預期的上漲；Accordingly qualitied trading signals appear in very limited frequency! 所以，在Average Market裏，大多時間就是等待！同時，對短線和波段操作，必須要懂得K線分析（特別是上/下影線分析）以提高判讀精度、信號精度和操作精度。
也可以看到，作為Market Follower Capital，稍微大一些的就無法做Liquidity差的品種(日成交量小比如eg 100K股、 日成交金額小eg $1M、市值小eg $500M etc.)，大資金操作周期基本上必須擴大Time Frame(否則，隻能參與不到200個成交活躍、Liquidity異常好的大盤子股票)，因為，與Effective Trading Signal出現的頻率不高相對應，在信號點能進行的成交量和成交金額也都是有限的！更多的情形是，主力資金在真正的好關鍵點附近迅速掃盤通過該區間，所允許的時間窗口很短暫，並把Trading Price快速拉到Level of risky enough.
起初，“定義並尋找Low Risk”純屬行情判讀係統，尤其p貫穿了行情分析和預測係統的一切；More Advanced是行情判讀係統與MM相結合，也即定義並執行“在盈利的基礎上操作Higher Low Risk”, 策略是用已有的盈利Take slightly higher low risks, 既符合保本和一致性獲利原則，又增加了信號數量、盈利可能性和盈利。
2，根據交易信號的準確度概率分配資金，The higher the probability, the more capital allocated.
這條原則表明，p的數學期望值是MM的基礎，MM隻是使用p值，卻無法提高p值。雖然p的數學期望值與實際的Performance Statement肯定會有不同，但據此原則，理論上不存在低勝率的Successful Trading System.也即p至少必須大於0.5，由於安全邊際，實際上p要遠超0.5，這完全依賴於行情判讀係統：No excellent market-reading, no successful trading!
不存在低勝率的盈利交易係統！
http://blog.wenxuecity.com/myblog/47609/201305/18923.html
資金管理的基礎：評估信號可靠度
http://blog.wenxuecity.com/myblog/47609/201301/13999.html
p, P, L隱含著時間因素、上漲速度和上漲加速度等難以量化的內容。隨著股價沿時間繼續波動，p, P, L都會有所動態變化，Accordingly p和r都會有所動態變化，這是MM按照安全原則指導倉位微調的理論基礎。
交易需要足夠的經驗總結
“對盈利貢獻最大的不是行情分析，而是資金管理和時刻緊隨市場動向的倉位微調技術。前提當然是有一定資金規模。小資金不具備倉位微調的條件，因而能持續盈利的機會小。”
高盈利的關鍵是重倉出擊好機會(好機會的定義至少是：個股很高的上漲概率+個股大上漲幅度預期能很高概率達到+指數環境高概率地配合)。在有重倉個股時，總體帳戶MM也會涉及到Hedge and/or Balance Risk.
此外，在“在盈利的基礎上操作Higher Low Risk”時，Guideline原則上，每個倉位和總體倉位Should be smaller, because "Higher Low Risk" is riskier than "Low Risk", 表現為倉位品種的數量多一些。
3，在1，2基礎上，單個倉位的波動性與倉位Size之間的關係受製於總體帳戶MM所定義的安全性。
倉位的波動性與時間和波動率有關，波動率與股價、P和L相關，這決定了整個倉位的資金變化量，總體帳戶MM對此進行控製。
波動率、Leverage和資金管理
http://blog.wenxuecity.com/myblog/47609/201112/13578.html
總體帳戶的安全性是個豐富的話題，比如，每個倉位的潛在風險不能太大，持倉之間具有相對獨立性，持倉之間具有交叉贏利安全性，等等。
資金管理中的止損和止盈
資金管理和綜合時間框架
http://blog.wenxuecity.com/myblog/47609/201112/19029.html
以“每個倉位的潛在風險不能太大”為例。當潛在風險大時，即使行情判讀正確度概率很大，也要麽放棄，要麽減倉到足夠小的規模。假設MM規定任何單倉位對整體帳戶的風險不能超過2%，某倉位占有30%的帳戶資金，買入價格為$100，行情判讀正確概率為90%(很高!)，錯誤時止損額為賠$10：
1，若正確時賺$1，則其數學期望值是負的，該倉位單倉位不合理，建倉本身就是錯誤的，改正錯誤的方法隻有一個：立刻全部平倉。（Absolute Risk太大）
2，若正確時賺$30，則其判讀正確概率和3R都非常好；但該倉位止損時的風險幅度為($10/$100)*30%=3% vs 2%，所以必須減倉到至多占有20%的帳戶資金。（Relative Risk太大）
具體的MM策略有很多種，比如，Professionals認為有兩種基本的策略：等價鞅策略和反等價鞅策略。具體的方式有更多種，比如反等價鞅的方式有每固定金額一個單位、等單元模型、風險百分比模式、波動性的百分比模型，等等，實際應用起來無非就是量化這些原則和策略，可以根據具體情況非常靈活，但必須遵守最本質的原則：
行情判讀正確度概率大(小)的時候，倉位所占帳戶資金百分比大(小)!
持續穩定地長時間按複利累積盈利、ROI和MM也密切相關：
資金總量、資金管理與帳戶安全和盈利增長
http://blog.wenxuecity.com/myblog/47609/201307/668.html
交易藝術裏資金管理的原則
http://blog.wenxuecity.com/myblog/47609/201209/19714.html
任何盈利的基礎是行情判讀正確度高概率，資金管理(Money Management)在此基礎上使得盈利更係統化地安全和可預期(即數學期望值為正)：
Successful Trading System=行情分析和預測係統+MM+心理和心態控製。
這三者中，任何前項都是後項的基礎。
行情分析和預測係統Triggers trading signals, the determinacy of which is probabilistic in that it inherits the determinacy of market reading on certain repeatable patterns that keep occurring on limited (but enough) frequency with high statistical probability in an inexpugnable mode. Due to the probabilistic determinacy of trading signals, MM becomes extremely necessary to ensure account safety and profitability. In addition, in order to take advantage of the determinacy that occurs on limited frequency, most of the time, based on the theory of probability, trading system simply waits without making any position adjustment!
MM實際上和風險控製是Exactly一回事，風險控製的角度側重功能和結果，MM側重如何才能實現該功能、以及用何種工具和手段。風險有三種呈現方式：
1，Absolute Risk = L (一旦止損，所帶來的絕對額虧損)；
2，r = 3R = P/L (預期盈利與預期虧損之比)；
3，盈虧數學期望值E = p*P - (1-p)*L (其中p為行情判讀正確概率) ；In Addition，E的P比例Ep= E/(P+L) = p-[1/(r+1)] denotes the ratio of expected profit to the expected oscillation space, i.e., the theoretical advantage of P against L, 即“盈vs虧”優勢，恰當地衡量了風險度。任何單個倉位的E必須為正(and so Ep)，在此基礎上，p and/or r越大，Ep都越大、風險越小。
從：
資金管理、高風險和空倉
http://blog.wenxuecity.com/myblog/47609/201307/5071.html
可知：
MM的首要任務就是：規避高風險！(Makes trading system regularly working)
MM的日常任務就是：管理低風險！(Makes trading system consistently profiting)
在具備有效行情分析和預測係統的基礎上，MM根據行情判讀正確度概率、波動性、漲幅預期、止損幅度預期等等預測係統得出的參數，根據MM原則分配合適的倉位、加/減倉、倉位組合，等等。知道在幹什麽(行情分析和預測係統)以及如何幹(MM), 心理和心態也才可以能被控製。
交易策略理念和資金管理
http://blog.wenxuecity.com/myblog/47609/201001/13446.html
所以，MM的係統化原則(Systematical Principles)：
1，要定義、尋找並操作Low Risk，在盈利的基礎上操作Higher Low Risk.
根據風險的三種呈現方式，Low Risk的定義是：
1，止損額L小，and/or止損比例(L與股價的比值)小；
2，r=P/L 3R比值大；
3，行情判讀正確概率p大，同時Ep必須為正且Ep大。
Guidelines: r=3, p=0.75, 此時Ep = 0.75-[1/(3+1)] = 0.5, 意思是P=3L, p=0.75的情況下，盈利幅度的期望值才等於股價震蕩幅度的一半！(Ep是最好的風險度衡量指標!)
比如，對於震蕩在[支撐線$20，阻力線$25]之間的股票，盈利幅度的期望值=$2.5，假設買入區與賣出區信號所耗區間相等（不可能買在最低或賣在最高，雙向Trading Signal都要消耗價格空間），thus 各為$1.25；這必定是一個日線Time Frame的操作，所以，必須考慮上/下影線的噪聲，假設日震蕩幅度均值為$0.5，則信號冗餘空間僅剩$0.75，即，對於這支震蕩型股票，超出支撐線$0.75+日震幅的一半$0.25=$1後漲到$21以上時，若此時判讀係統給出信號有較大把握認為該股會上漲去探測阻力線$25，但在此價位之上買入，代表統計期望的“盈vs虧”優勢已不足一半。同理，在賣出時，很大可能不到$25就在至多$24賣出了。這意味著必須在日震幅噪聲為$0.5和信號冗餘允許的空間$0.75（僅比日震幅噪聲大一點）的情況下，$20-$21給出較大把握的買入信號，才可以操作，否則放棄該次機會！
因此，Effective Trading Signal的Pricing精度要求非常高！另一方麵是Timing精度，即買入後要在不長的時間內開始預期的上漲；Accordingly qualitied trading signals appear in very limited frequency! 所以，在Average Market裏，大多時間就是等待！同時，對短線和波段操作，必須要懂得K線分析（特別是上/下影線分析）以提高判讀精度、信號精度和操作精度。
也可以看到，作為Market Follower Capital，稍微大一些的就無法做Liquidity差的品種(日成交量小比如eg 100K股、 日成交金額小eg $1M、市值小eg $500M etc.)，大資金操作周期基本上必須擴大Time Frame(否則，隻能參與不到200個成交活躍、Liquidity異常好的大盤子股票)，因為，與Effective Trading Signal出現的頻率不高相對應，在信號點能進行的成交量和成交金額也都是有限的！更多的情形是，主力資金在真正的好關鍵點附近迅速掃盤通過該區間，所允許的時間窗口很短暫，並把Trading Price快速拉到Level of risky enough.
起初，“定義並尋找Low Risk”純屬行情判讀係統，尤其p貫穿了行情分析和預測係統的一切；More Advanced是行情判讀係統與MM相結合，也即定義並執行“在盈利的基礎上操作Higher Low Risk”, 策略是用已有的盈利Take slightly higher low risks, 既符合保本和一致性獲利原則，又增加了信號數量、盈利可能性和盈利。
2，根據交易信號的準確度概率分配資金，The higher the probability, the more capital allocated.
這條原則表明，p的數學期望值是MM的基礎，MM隻是使用p值，卻無法提高p值。雖然p的數學期望值與實際的Performance Statement肯定會有不同，但據此原則，理論上不存在低勝率的Successful Trading System.也即p至少必須大於0.5，由於安全邊際，實際上p要遠超0.5，這完全依賴於行情判讀係統：No excellent market-reading, no successful trading!
不存在低勝率的盈利交易係統！
http://blog.wenxuecity.com/myblog/47609/201305/18923.html
資金管理的基礎：評估信號可靠度
http://blog.wenxuecity.com/myblog/47609/201301/13999.html
p, P, L隱含著時間因素、上漲速度和上漲加速度等難以量化的內容。隨著股價沿時間繼續波動，p, P, L都會有所動態變化，Accordingly p和r都會有所動態變化，這是MM按照安全原則指導倉位微調的理論基礎。
交易需要足夠的經驗總結
“對盈利貢獻最大的不是行情分析，而是資金管理和時刻緊隨市場動向的倉位微調技術。前提當然是有一定資金規模。小資金不具備倉位微調的條件，因而能持續盈利的機會小。”
高盈利的關鍵是重倉出擊好機會(好機會的定義至少是：個股很高的上漲概率+個股大上漲幅度預期能很高概率達到+指數環境高概率地配合)。在有重倉個股時，總體帳戶MM也會涉及到Hedge and/or Balance Risk.
此外，在“在盈利的基礎上操作Higher Low Risk”時，Guideline原則上，每個倉位和總體倉位Should be smaller, because "Higher Low Risk" is riskier than "Low Risk", 表現為倉位品種的數量多一些。
3，在1，2基礎上，單個倉位的波動性與倉位Size之間的關係受製於總體帳戶MM所定義的安全性。
倉位的波動性與時間和波動率有關，波動率與股價、P和L相關，這決定了整個倉位的資金變化量，總體帳戶MM對此進行控製。
波動率、Leverage和資金管理
http://blog.wenxuecity.com/myblog/47609/201112/13578.html
總體帳戶的安全性是個豐富的話題，比如，每個倉位的潛在風險不能太大，持倉之間具有相對獨立性，持倉之間具有交叉贏利安全性，等等。
資金管理中的止損和止盈
http://blog.wenxuecity.com/myblog/47609/201112/19029.html
以“每個倉位的潛在風險不能太大”為例。當潛在風險大時，即使行情判讀正確度概率很大，也要麽放棄，要麽減倉到足夠小的規模。假設MM規定任何單倉位對整體帳戶的風險不能超過2%，某倉位占有30%的帳戶資金，買入價格為$100，行情判讀正確概率為90%(很高!)，錯誤時止損額為賠$10：
1，若正確時賺$1，則其數學期望值是負的，該倉位單倉位不合理，建倉本身就是錯誤的，改正錯誤的方法隻有一個：立刻全部平倉。（Absolute Risk太大）
2，若正確時賺$30，則其判讀正確概率和3R都非常好；但該倉位止損時的風險幅度為($10/$100)*30%=3% vs 2%，所以必須減倉到至多占有20%的帳戶資金。（Relative Risk太大）
具體的MM策略有很多種，比如，Professionals認為有兩種基本的策略：等價鞅策略和反等價鞅策略。具體的方式有更多種，比如反等價鞅的方式有每固定金額一個單位、等單元模型、風險百分比模式、波動性的百分比模型，等等，實際應用起來無非就是量化這些原則和策略，可以根據具體情況非常靈活，但必須遵守最本質的原則：
行情判讀正確度概率大(小)的時候，倉位所占帳戶資金百分比大(小)!
持續穩定地長時間按複利累積盈利、ROI和MM也密切相關：
資金總量、資金管理與帳戶安全和盈利增長
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交易藝術裏資金管理的原則
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