資金管理的基礎：評估信號可靠度

資金管理的基礎：評估信號可靠度

有一種常見的認識誤區：追求交易的確定性並在思維上認為預測可以致勝。數學解釋上，TA是基於統計的經驗公式，以理性方式試圖理解價格波動的規律並預測市場。而市場是有限可預測的，包括：1，有時不可預測；2，有時預測的可靠度不足以采取行動。所以，交易者應1，放棄頻繁預測；同時2，追求統計上的確定性和統計上的穩定可持續贏利性；並且3，關注實際行情與信號模型之間的擬合度，並作周期性的改進。

宏觀、全局的眼光是必須的，真正的高水準是：堪破牛熊分野，頂底輕倉，順勢重倉。能分辨出牛熊市的來臨，並積極順應趨勢，絕不試圖捕捉熊市裏的另類牛股，才是基本功和正道。

交易要的是長期持續穩定地積累利潤，隻有一致性操作規則才能做到。資金管理決定績效，這要求評估信號可靠度，並極力做到相應的資金分配。但評估信號可靠度無法量化，是根據經驗和個人喜好的藝術範疇。

趨勢的定義必須在Time Frame基礎上，比如日線。大的長期趨勢很難僅通過TA判斷出來，TA隻能應用於不斷跟蹤市場。所以，（信號可靠度高的）好機會並非等同於大的長期趨勢，which雖然重要，但（僅憑TA判斷不出來）發生概率低。

TA信號隻對市場局部的關鍵點作概率判斷。對跟隨者來說，由於TA的有利性、有效性和局限性，尋找並評估階段性的波段波速和波幅比評估長期趨勢更有價值。用粗線條、定性和模糊的方法把握Time Frame更合適，這有經驗的因素。中線要建立在長線判斷上，短線要建立在中線判斷上，即，Bigger Time Frame行情判斷是Smaller Time Frame交易的基礎。

長線和短線各有優缺點。若試圖徹底打敗市場，把長短線結合起來，什麽錢都想賺，實際得到的結果可能是最糟糕的。交易並非付出越多，收獲就越多。絕對不能奢望獲取每個小機會，恰恰相反，必須抓大放小，主動過濾掉所有小機會，耐心等待大機會。Livermore說過，在做長線交易時，眼看市場回調，不為所動，市場趨勢反轉才出場，實在大智若愚。

操作模式的準則是：重倉好機會，輕倉一般的機會。即使出現虧損也參與一般的機會，因為這是與市場保持聯係的重要手段，使得交易者時刻反應靈敏，好機會出現時不會錯過；但倉位要小，這樣才能保證虧損小。而好機會才決定真正的利潤。跟蹤行情、倉位微調的操作模式和資金管理有效結合，才能真正感悟到盈利方式並進入盈利狀態。

具有一定的資金規模才能進行倉位微調。對持倉組合，要不時反省操作思路和持倉結構，特別是在被跟蹤的當前市場有了變化（但沒有信號）或有了新交易信號時。當信號質量降低時，或資金管理要求Defensively Optimize持倉時，倉位微調使用Nakedly Write Options，Write Covered Options，Roll-over Shorted Options（比如，把當前Expiration轉入下周或下月Expiration，由於Time Value增多而容錯性增強；或把Call/Put Strike Price 增大/減小，由於價格幅度更大而容錯性增強），降低倉位，指數倉位和個股倉位相互Hedge等等。

TA信號產生係統要解決高概率信號的質量和數量。好機會對應巨幅波動，“好”的意思包括兩個方麵：1，預期的波動方向高概率出現；2，波動巨幅高概率出現。交易的真諦在於等待被跟蹤的股票出現特定的高概率K線Pattern（K線定式），或全市場範圍尋找特定的Pattern；大倉位參與該Pattern，根據其各種可能的變化設定對策，比如加倉、止損。

對於特定Pattern，若隻跟蹤很少品種，則在年日線圖上產生信號的頻率有限，一般一年也就一兩次到幾次。所以，對於特定Pattern，要常常在全市場範圍內搜索，並建立常跟蹤的Watch List，就有更多機會產生信號。此時，可考慮在多個同時發生的信號上均勻地分配資金。若市場長時間沒能產生高概率信號，空倉等待或持續小倉位交易過渡是最好的動作。

原則上不追高做多；在調整結束將啟動時介入，是市場生存的最好辦法。第一買賣點是右側交易的趨勢翻轉點，是利潤最大化的最佳介入點。經驗表明還要參考價格位置，在低位可以做突破，因為趨勢反轉第一個動作一定是突破（即，在趨勢向下時以突破來判斷新的趨勢是否確立），突破作為信號就避免了猜底；但若已經運行一段了（趨勢確立），就要做回調入場，避免追到最高。短線更要在均線粘合時介入。

好機會肯定不在已形成多時的行情之中，或者不在矚目趨勢行情的運行之中。大頂和大底風險最大，是戰鬥最激烈方向也最不確定的地方，不是跟隨者（大倉位）參與區域。而業餘選手經常會炫耀買在最低，賣在最高。特別地，中線的頂不是一天形成的，隻有築頂一定時間後才會出現大陰線，構造頂部的巨量大陰線是高概率Pattern。

調整是尋找好機會的時機（Watch List），既可以是長期趨勢結束後的漫長調整，也可以是趨勢行情的中級調整。前期沒動的股票可借調整啟動。大盤調整時，關注逆市不跌的股票，下輪的黑馬由此產生的可能性很大。離開價格中樞後的回抽力度越小，後麵可以期待越高。

在吸籌、洗盤之時也會出現TA交易信號，Regular Trading是碰到這種Pattern of Regular Probability就按規則小倉位交易（中等倉位是10-30%總資金量）；但此時隻會消耗意誌，當變得消沉之時，市場卻一飛衝天。所以要找已經完成吸籌、洗盤的股票，這樣的優化可以降低機會成本並大大提高成功概率（多下象棋殘局就成大師，贏棋把握就大）。

高概率TA信號產生於：

1，假突破。TA意義上，假突破是後驗的。假突破後的行情確定性非常高，行情幅度也大，是非常好的機會。尤其是消息麵配合洗盤或派發時，比如，發布壞消息後，迅速（放量）跌破關鍵支撐線，隨後股價卻堅挺地漲回，收成支撐線上的長下影放量反轉。這是非常好的機會，如果第二天或不久後，發布好消息澄清、解釋或Override前次的壞消息，則更佳。

2，均線粘合在(主要)(長期)支撐線，反轉。其好的程度取決於在均線粘合前，市場調整的時間和區間；時間越長、區間越大，越好。由於前麵已經處於趨勢性行情之中（若之前也是處於區間震蕩中，則突破區間才有價值），當前的均線粘合可能意味著中級調整結束，價格將繼續上揚。

3，突破長期震蕩區間。隨著價格在短時間內快速上揚，應減持大部分倉位，按正常的資金管理要求，小量持倉跟蹤未來可能的趨勢。（震蕩市裏做小趨勢，幅度小，Time Frame也短，快就是優勢；調整也可換股或打差價。當然，這都不算好機會）

4，騙線。2012年初後，美股在支撐線（阻力線）處Gap Up(Gap Down)中陰線（中陽線）類的騙線，進行突破並順勢洗盤的情況開始增多（比如CSCO/AAPL）；應對此類騙線的方法是，若在騙線出現幾天價量穩定後，股價繼續突破則跟進，比如，若股價在支撐線處Gap Up並收成放量中陰線，3-5天價量穩定後，若股價接著高過Gap Up日的最高，則跟進做多。

5，股性。比如在支撐線（阻力線）處喜歡Gap Up(Gap Down)令場外沒有機會，消息麵喜歡配合盤麵，ER後價差大，等等。

6，高概率的K線定式發生在K線形態位置上，或發生在市場事件比如ER、消息麵配合等等。

特別地，股價崩潰是絕佳做空機會，這在指數和個股同時處於高位時，值得特別留意。一般原因在於一個大資金犯了大錯，但在發現錯誤之前已經倉位很大；或者，派發很成功，操盤計劃進入準備下一波，想令價格快速到位；或者，FA麵出現行業性結構問題，比如RIMM；另外，逼空失敗也容易導致此等結果。因為倉位規模過大，不容易全出，會反複震蕩；或階段性Gap Down+窄幅震蕩(RIMM)。這樣的機會，可以通過持倉、價格波動區間、市場自然形成的結構、交易量以及向下突破後市場的表現等方麵來評估。