指數環境、時間框架和Margin

指數環境、時間框架和Margin

預測的首要任務是判斷指數環境是震蕩市還是趨勢市，以及若是趨勢市，方向、強度、支撐/阻力點位和相應的動力組成如何。同時，無論是震蕩市還是趨勢市，都要認真分析既定時間框架下行情上漲/下跌的真實性和持續性。操作上則根據指數震蕩和指數有趨勢兩種情況相應采取不同策略，但任何時候，無論指數環境如何，堅決不參與沒有趨勢的中小盤股，更不能在沒有趨勢的股上做中長線（無論該股是權重大股還是中小盤股），因為這種情況下預測的正確概率低。

指數震蕩

指數若波段震蕩，特別是大震蕩，則側重於選擇權重股或大股，因為指數的（大）震蕩變化必然來自權重大股的變化，它們高概率地跟隨、引領或驅動指數。更兼權重大股市場性更強，大多也具有波段上升/下跌或箱體震蕩型行情，在無明顯大趨勢的指數震蕩市裏，它們低風險高成功率的機會更多，屬於Defensive類別。箱體震蕩型的權重指標股到達主要阻力/支撐時，要注意指數暫時到達頂部/底部。操作權重指標股時，除注意個股的形態外，也要比較各權重股之間的可能變化範圍以及由此得出的各自3R比例，以安全性為前提選擇目標，因為震蕩市裏安全第一。要注意的不過是耐心，出入點的選擇和止損止盈，僅有的缺點是基本上隻做中短線和波段操作，而不能期望或強迫大行情下長時間連續持倉所能有的Cumulative高回報。

有些權重指標股，不適於正規的TA分析。比如箱體震蕩型的MSFT，完全是操縱指數的工具，基本上隻符合主要（Primary）支撐線和阻力線，權威的200SMA都沒有多大參考價值。比如，2011年9月21日超大陰線Open 27.05 Close 25.99，打穿200SMA 26.20，緊接著第二天Gap Down Open 25.30 High 25.65 Low 24.60 Close 25.06繼續震蕩大跌，而在10月4日Gap Down Open超大陽線Open 24.30 Close 25.34，成交量則根本不具有參考作用！

指數震蕩期間是觀察潛在強趨勢股的好時機。要注意中小盤股有自己獨立的走勢，不一定高概率地緊密跟隨震蕩的指數。而且中小盤股的順勢洗盤可能動蕩更劇烈，也即，這種情況下，中小盤股方向判斷正確率降低，而幅度也變大，不利於操作。比如處於調整的股票，指數漲時不漲，但跌時大跌；或指數大漲，中小盤股大跌或跳空跌（相對於指數波動，變化率更大）。從而預測概率相對較低，容易誤判。因為中小盤強勢股的主力資金在震蕩市裏可選擇低成本地逆市或順勢洗盤，即使後來行情走出而證明該股是強勢的，若當時參與了該股，按照資金管理條例，也可能高概率地不得不止損退出，因而，不一定是介入的好時機（任何個股大趨勢都要至少局部一段時間的指數環境配合）。但若指數走出震蕩市後，有了明顯趨勢，則可以從先前震蕩期間裏表現強勢的股票裏尋找好股票。

所以，指數震蕩市裏有兩個任務，一是尋找大股參與以盈利，二是觀察係列中小盤股，主要分潛在大牛和潛在大熊兩類，預期潛在大牛/大熊在指數震蕩市結束後創新高/新低走出大趨勢。震蕩市期間，比較這兩類中小盤潛在趨勢股的走勢，也可輔助判斷後市，因為這些股的主力資金即使不是指數控盤主力的隊伍，也會對指數的判斷很準確。

指數震蕩的情況下，有些極少數的個股有很好趨勢行情，但這些個股肯定是中小盤明星股（有趨勢的權重大股肯定帶動指數！），可遇不可求，不是努力捕捉追求的對象。而且，即使參與，為了賬戶的安全，也不能太大倉位比例，這種股一旦行情走盡，下跌速度也非常快。

在指數震蕩很難操作時要有耐心空倉，防止兩麵挨打而蠶食資金。在趨勢不明顯的市場裏，可以做Index Futures Options Writing或個股的Put Writing。若有暴跌，則抓住機會適當建倉，因為很多大牛股都是跌出來的。

在指數震蕩而沒有趨勢的環境下，做個股中長線的概率勝算大大降低。隻能放棄中長線，相機做中短線。指數沒有可觀行情時，收益肯定會受影響，但不能強求市場不給的東西，這也表現了判斷大勢方向和類型（震蕩或趨勢）的重要性。

指數有趨勢

若指數有穩定的趨勢，特別是強趨勢環境裏，才能做中長線。此時，中小股有更大變化率趨勢行情的概率高一些，則更多地選擇領漲股、熱點股或有趨勢的中小盤股，因為它們的可靠性高，更重要地是中小盤股的收益率更高。指數大環境很好，或高概率地判定是大牛市階段性起始，全麵重倉中小盤股當然有理由，但也要逐漸增倉。可以在有賬麵盈利的基礎上相對Aggressive一些，爭取更大的盈利，也即，要以盈利來承擔風險。比如，活躍股的大倉位總是要在已盈利很好的基礎上逐漸累積起來。

真正贏得大利的個股，一是在一生隻有幾次的重大牛市buy and hold；二是，被主力選中的領導指數行情的權重股（比如AAPL）或主力操縱的大行情中小盤股（比如BIDU）。

做中長線的前提是要有明顯強趨勢，既有個股強趨勢，也要有指數環境強趨勢。在做中長線的情況下，遇到個股或指數環境（大）調整，應當部分或全部止盈/止損。有Margin的情況下，更要快速如此行，這是為了保護賬戶不遭受大震蕩，Drawdown穩定。而且，調整結束而健康向一個方向運動時，總會有合適時機再次入場，因此需要耐心，也不能怕錯失行情而拒絕調倉而遭受損失。

Margin Leverage

Margin Leverage是一把雙刃劍，不利之處除了反向大損失，還有利息成本，在借額較大時，累積的利息絕對數量不可忽視。Margin隻能在強勢的個股趨勢和有利的指數環境下使用，比如中線行情一方明顯占優或震蕩市的強力反轉點；而且隻能在盈利的情況下才使用Margin。這個盈利包含兩種解釋，一是某個Position是盈利的情況下加倉，一是整體帳戶盈利的情況下，對某Position(s)加倉或開新倉。

堅決不能用Margin的情況：
1，指數或個股有（大）震蕩時；
2，沒有強趨勢的個股（即使個股有強勢行情但指數環境不配合時也要極度小心）。

具體使用Margin時需注意的問題：
1，Margin Call下的止損或止盈都是原先看法或策略被事實證明為錯誤下的真正損失。Margin Call下的平倉是短時間內無法挽回的損失，因為即使股價繼續下跌的情況下，由於不具有需要的同等Buy Power，所以不可能在更低價位補回所需倉位Size獲利。如果對此有心理障礙，就不要被動到Margin Call的狀況。
2，Margin開始時都是短線打算，原則上不能用Margin做中長線；有了大利潤後可謹慎地相機從短線改成中長線，但注意反向運動會被迫平倉，且可能影響心態。所以，
3，Margin要及時止損，因為下跌至少會持續幾日，而Margin Call隻有三日寬限。單賬戶的單倉位不能過於集中，止損要及時，特別是用了Margin Leverage的情況下。
4，必須階段性鎖利，有了短線暴利更要適當及時止盈，好事不會沒完沒了，否則除非是處於長時間Drawdown小並穩定的大趨勢，到頭來都會是夢一場。預期指數要調整時，無論是否有Margin，都應適當減倉（特別地，Margin原則上是短線考慮）。有時，僅僅為了賬戶的整體安全，也要注意空倉和調倉，特別在指數和個股處於震蕩和調整時，賣了繼續漲的情況很正常，可以賣一半或用一半倉位打短差。總之，除非強趨勢，不能長時間不調倉，中等趨勢和震蕩波段都必須適時鎖利和空倉等待。
5，ER Timing時間附近的倉位，Margin不能重；ER前幾日有異動的股，要麽減倉鎖利，要麽加保護，不能期待好事沒完沒了，適當情況下，可考慮買Options代替部分倉位。
6，賬戶資金規模不能太小；因為指數或個股的震蕩雖然可能大，但正向震蕩由於總利潤小而不值得平倉，反向震蕩由於損失的絕對值也小，也不值得止損或調倉，造成客觀上長時間不動倉位做中長線（Margin情況下，因而違反了原則做中長線）；而Margin下的中長線，一旦長時間累積或短時間突然反向，造成波動過大，將釀為事實上的大損失。

養成隻在大行情裏才長時間大倉位的習慣，隻在明顯的趨勢行情裏才下大注，盡力把大操作都局限在明顯的趨勢行情裏，是交易者基本操守成熟的表現！這裏，趨勢既指中長線趨勢明顯的行情，也可指震蕩行情裏震蕩區間主要（Primary）強支撐/阻力位置的中短線有力反轉。在形勢明朗時操作，在形勢變得不明朗時（首先）無條件退出（或減倉）。從不明朗到明朗的過程中，（空倉或輕倉）觀察並等待。誠然不入場就不會盈利，但重要的是也不會造成無謂的虧損。成功交易模式需要統計上能保證的是，根據策略及（基於策略的）時間框架的不同，預測和操作在概率上有優勢（Edge），同時資金管理要保證整體賬戶的安全。