享受自由，感恩生命
心中明月在，靜照彩雲歸
正文
期指交易方法和策略
交易期指（Index Futures），主要是應用期貨交易的Natural Leverage（X6-X20），同時有稅收Advantage（Index Futures 60%的收益算Long Term Capital Gain）。
由於美股期指有倉位限製（Open Position Limit），期指交易都是短線，或者說是最多一個月的波段，對於主力資金也是如此。而且倉位限製的計算方法是期指單（Futures），Option單（Futures Options），大單（比如SP）和小單（比如ES，1SP=5*ES）一起折合累加計算。
除非做DT和幾天之內的短線，由於指數波動大體穩定，Naked Option Writing策略可成為持續盈利的較佳方法。
Option Writing是自然的波段操作，以方向判讀正確性獲勝；同時以Time Value Decay抵消盤整和方向判讀的錯誤；代價是市場向預期方向快速移動時，隨後的累積利潤很小，且總利潤一開始就被限定，而當市場反向移動過大時，損失開始很快加大。但此策略很適用於指數，因為指數的快速移動較少，而且指數波動大多是波浪式，大幅單邊行情少，所以勝率高。
在主要支撐線/阻力線處Nakedly Write Put/Call，當有所可觀預期幅度移動時（關鍵詞“可觀”），逐步開始反向操作，即Nakedly Write Call/Put，在主要阻力線/支撐線處加大到足夠倉位。當向預期方向移動後，充分盤整繼續運動時，可調倉把部分甚至所有倉位換成新的Strike Price以擴大利潤。
選擇Strike Price以決定In/At/Out of The Money Option時，可根據當時Premium大小與Strike Price的位置相對於Equity指數的支撐/阻力線綜合做決定。比如，當前指數位置1150，前方強阻力1170，1160 Call的Premium是21，則可考慮Nakedly Write 1160 Call以預期在交割日獲利11點。
Strike Price的空間分布和倉位結構最理想時可類似比如以ES為例：
起始：-2 1000 Put
當漲至1030主要阻力線盤整，並繼續突破時，加倉：-1 1030 Put
當漲至1040阻力線開始盤整時，加倉：-1 1040 Call
當衝高至1050阻力線開始短線回落時，加倉：-2 1050 Call
這是一個兩頭等寬，中間等細，比例為2：1的倉位分布。需要指出的是，期指保證金對於反向倉位沒有附加限製，所以，反向倉位Hedge是期指Option Writing策略的自然選擇。
也可根據當時Option Premium和預期的強度，調整相應倉位比例，也可為了總體風險控製略微調整Strike Price，或者部分利用下個月到期的Option。當指數動蕩較大，方向判斷把握性不足時，可以操作下月而非當月的Option，因為Premium更大；這種情況下，隨著時間的推移，即使判斷錯誤，也基本不用擔心有機會微賺、微虧或平手出局，因為指數的波浪性很強。
止損方式可為平倉本月倉位，轉移到下個月相同倉位（Rollover）；或者買入下個月的同向Option Hedge，因為當月的Option TV Decay比下個月的快。如果方向判斷正確，或者當月到期日的收盤雖是預期的反向移動，但距離Strike Price不太遠時，都可獲利。
策略上大致有：
1，Nakedly Write （far）Out Of Money Option。絕大多數情況下，這種策略都盈利，但回報率很小，間或一年隻需一次或兩次大漲大跌，就給倉位控製和止損帶來難題；賠一次就把所有盈利之和奉還並不奇怪。
2，Nakedly Write （slightly）Out Of Money Option， ATM和ITM Option。這種情況下要有一定行情判斷能力和倉位大小及空間分布控製能力。
由於ES單個合約的保證金在$4K-$4.5K，初始練習時一個方向隻做一個合約，即使Hedge也隻一邊一個合約。由於期指帳戶Mark To The Market On Daily Basis，為給潛在虧損留出餘地，初始期指帳戶最低在$10K。由於倉位是累加的，並且最多做到單向5個合約時可以涵蓋基本所有的資金管理和倉位空間分布，熟練時的逐步多合約期指帳戶最低在$20K。
非正常時段期指的交易量一般非常清淡。盤後一小時，或盤前一小時的交易，如果交易量可至少大致與正常時段相比，則更具參考作用。盤後遇到特大消息後猛烈變動，特別是之前的正常交易時段與盤後的變動方向相反時，非常具有指導意義，因為正常時段的交易日是蓄意洗盤。比如，2007年8月，Fed決定出手幹預當時的次貸危機，決定大幅降低貼現率50個基點，盤前ES立刻放10倍巨量跳空猛漲。
若期指在AH大漲（比如，ES至少3-4點），開盤後，指數會大幅跟進，但期指本身不會再大幅上漲，而是等待指數上漲彌補平衡。要在Equity指數和Futures期指取得平衡後再作打算！牛市情況下，根據離到期日時間長短（3/6/9/12月四個期指到期日，每月都有期指Option到期日），相對於Equity指數，期指會有大小不等的Premium；熊市情況下，該Premium是負值。
若盤前高開，且進入正常時段期指堅強而不下跌，則還是強勢，此時要根據Equity指數的主要成份股的情況判斷形勢。日內行情不劇烈時，主要成份股之間的互動不是十分有效。當在開盤後的前半小時或一小時內，ES與SPX相比較弱時，做多要慎重（因為期指有前瞻性）。有時，盤前ES成交清淡，但向上猛漲或向下猛跌會相對放量，比如，每5分鍾1000單。當ES與SPX短線不同步時，不要做ES；不同步時，若SPX在關鍵點，則預示著有一個短線的相反行情！日內大跌之後的日內緩步上漲相當強勢，而且若ES與SPX同步，則短線或DT趨勢可靠。
交易期指（Index Futures），主要是應用期貨交易的Natural Leverage（X6-X20），同時有稅收Advantage（Index Futures 60%的收益算Long Term Capital Gain）。
由於美股期指有倉位限製（Open Position Limit），期指交易都是短線，或者說是最多一個月的波段，對於主力資金也是如此。而且倉位限製的計算方法是期指單（Futures），Option單（Futures Options），大單（比如SP）和小單（比如ES，1SP=5*ES）一起折合累加計算。
除非做DT和幾天之內的短線，由於指數波動大體穩定，Naked Option Writing策略可成為持續盈利的較佳方法。
Option Writing是自然的波段操作，以方向判讀正確性獲勝；同時以Time Value Decay抵消盤整和方向判讀的錯誤；代價是市場向預期方向快速移動時，隨後的累積利潤很小，且總利潤一開始就被限定，而當市場反向移動過大時，損失開始很快加大。但此策略很適用於指數，因為指數的快速移動較少，而且指數波動大多是波浪式，大幅單邊行情少，所以勝率高。
在主要支撐線/阻力線處Nakedly Write Put/Call，當有所可觀預期幅度移動時（關鍵詞“可觀”），逐步開始反向操作，即Nakedly Write Call/Put，在主要阻力線/支撐線處加大到足夠倉位。當向預期方向移動後，充分盤整繼續運動時，可調倉把部分甚至所有倉位換成新的Strike Price以擴大利潤。
選擇Strike Price以決定In/At/Out of The Money Option時，可根據當時Premium大小與Strike Price的位置相對於Equity指數的支撐/阻力線綜合做決定。比如，當前指數位置1150，前方強阻力1170，1160 Call的Premium是21，則可考慮Nakedly Write 1160 Call以預期在交割日獲利11點。
Strike Price的空間分布和倉位結構最理想時可類似比如以ES為例：
起始：-2 1000 Put
當漲至1030主要阻力線盤整，並繼續突破時，加倉：-1 1030 Put
當漲至1040阻力線開始盤整時，加倉：-1 1040 Call
當衝高至1050阻力線開始短線回落時，加倉：-2 1050 Call
這是一個兩頭等寬，中間等細，比例為2：1的倉位分布。需要指出的是，期指保證金對於反向倉位沒有附加限製，所以，反向倉位Hedge是期指Option Writing策略的自然選擇。
也可根據當時Option Premium和預期的強度，調整相應倉位比例，也可為了總體風險控製略微調整Strike Price，或者部分利用下個月到期的Option。當指數動蕩較大，方向判斷把握性不足時，可以操作下月而非當月的Option，因為Premium更大；這種情況下，隨著時間的推移，即使判斷錯誤，也基本不用擔心有機會微賺、微虧或平手出局，因為指數的波浪性很強。
止損方式可為平倉本月倉位，轉移到下個月相同倉位（Rollover）；或者買入下個月的同向Option Hedge，因為當月的Option TV Decay比下個月的快。如果方向判斷正確，或者當月到期日的收盤雖是預期的反向移動，但距離Strike Price不太遠時，都可獲利。
策略上大致有：
1，Nakedly Write （far）Out Of Money Option。絕大多數情況下，這種策略都盈利，但回報率很小，間或一年隻需一次或兩次大漲大跌，就給倉位控製和止損帶來難題；賠一次就把所有盈利之和奉還並不奇怪。
2，Nakedly Write （slightly）Out Of Money Option， ATM和ITM Option。這種情況下要有一定行情判斷能力和倉位大小及空間分布控製能力。
由於ES單個合約的保證金在$4K-$4.5K，初始練習時一個方向隻做一個合約，即使Hedge也隻一邊一個合約。由於期指帳戶Mark To The Market On Daily Basis，為給潛在虧損留出餘地，初始期指帳戶最低在$10K。由於倉位是累加的，並且最多做到單向5個合約時可以涵蓋基本所有的資金管理和倉位空間分布，熟練時的逐步多合約期指帳戶最低在$20K。
非正常時段期指的交易量一般非常清淡。盤後一小時，或盤前一小時的交易，如果交易量可至少大致與正常時段相比，則更具參考作用。盤後遇到特大消息後猛烈變動，特別是之前的正常交易時段與盤後的變動方向相反時，非常具有指導意義，因為正常時段的交易日是蓄意洗盤。比如，2007年8月，Fed決定出手幹預當時的次貸危機，決定大幅降低貼現率50個基點，盤前ES立刻放10倍巨量跳空猛漲。
若期指在AH大漲（比如，ES至少3-4點），開盤後，指數會大幅跟進，但期指本身不會再大幅上漲，而是等待指數上漲彌補平衡。要在Equity指數和Futures期指取得平衡後再作打算！牛市情況下，根據離到期日時間長短（3/6/9/12月四個期指到期日，每月都有期指Option到期日），相對於Equity指數，期指會有大小不等的Premium；熊市情況下，該Premium是負值。
若盤前高開，且進入正常時段期指堅強而不下跌，則還是強勢，此時要根據Equity指數的主要成份股的情況判斷形勢。日內行情不劇烈時，主要成份股之間的互動不是十分有效。當在開盤後的前半小時或一小時內，ES與SPX相比較弱時，做多要慎重（因為期指有前瞻性）。有時，盤前ES成交清淡，但向上猛漲或向下猛跌會相對放量，比如，每5分鍾1000單。當ES與SPX短線不同步時，不要做ES；不同步時，若SPX在關鍵點，則預示著有一個短線的相反行情！日內大跌之後的日內緩步上漲相當強勢，而且若ES與SPX同步，則短線或DT趨勢可靠。
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