中國經濟症結在於信貸泡沫而非地產市場

知名的中國經濟及政治分析師大衛•羅奇(David Roche)認為，中國經濟增長正在明顯減速的邊緣徘徊，不過帶來麻煩的並非正在經曆振蕩的房地產市場。

掌管著香港對衝基金Independent Strategy的羅奇指出，作為全球第三大經濟體的中國目前已站在懸崖邊，麵臨著銀行大規模放貸帶來的不可避免的衝擊。

他說，我們看到信貸泡沫已開始破裂。他預計中國經濟將會明顯降溫，經濟增幅將從此前的百分比兩位數銳減至6%。

雖然這一增速聽上去可能不算太糟，但羅奇相信經濟降溫帶來的破壞力隻大不小，因銀行領域將因這些年累積的錯誤投資和錯誤定價的資本而承受重壓。

羅奇說，中國經濟已經見頂，除非美國經濟真正複蘇，並拉動中國的出口。

他說未來中國將出現信貸增長和基建支出的嚴重縮水。

對於嚴重依賴信貸和基建的中國來說，這種萎縮實屬噩耗。羅奇說，在全球信貸危機期間，中國之所以成功擺脫衰退主要是靠橋梁、鐵路等基建項目支出的拉動，據估算去年的經濟增長中有約90%來源於此。

羅奇說，約85%的基建項目資金來自本地政府融資工具，它們是從國有銀行中借了自己永遠不必償還的錢。他估計在發放給這些實體的11萬億元資金中，約有3萬億元（約合4,400億美元）被浪費或盜用了。

羅奇說自己不看好中國的銀行領域，預計隨著問題貸款越積越多、暴露出銀行薄弱的資本支撐，屆時中資銀行類股將出現下滑。

他說，你覺得一群在中資銀行裏前共產黨官員會真正了解一年內信貸增長30%的意義嗎？

他說，更令人擔心的是，隨著銀行放貸枯竭，將沒有資金來為基建項目繼續注入新的投資，從而侵蝕了中國經濟增長模式中的一個重要支柱。

人們對中國潛在資產泡沫的關注大多集中於地產市場，但羅奇認為房價飛漲是與其他領域不可持續的發展交織在一起的。

他說政府隻針對地產價格發力將是無用功。

他說，政府現在做的就是把信貸資金配給一個領域，那不會有什麽作用，是泡沫自然會爆開，你控製不了它。

他還說，中國不斷發展壯大的中產階級會因為舉債消費遇到困難而真正感到痛苦。

不過，仍有理由相信中國可以躲開最壞的結果。

雖然羅奇看淡與中國相關的投資主題，但他也承認出口增長會給中國經濟帶來保護。

周一的數據顯示，由於出口增幅高於預期，中國4月份意外實現貿易順差16.8億美元，此前經濟學家預計當月會連續第二個月出現貿易逆差。
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