美國經濟、美元及美加股票——全球股市的介入良機（發表於10月4日）

      8月底以來，筆者陸續收到朋友們來信探討美國經濟的問題，對於這個問題筆者之前有過很詳細的分析，這裏就不再羅嗦了，但有幾點筆者還想再次提醒諸位朋友，因為筆者所提醒的都有關未來北美的資本市場的走勢。

      在筆者有關投資理念的文章中，筆者之前詳細闡述過基本分析、技術分析與把握資本市場的關係。正如索羅斯大師所言的，決定股價或投資品價格漲跌的因素其實並不直接來自於基本麵，而是由基本麵導致的投資者認識上的差異，正因為有差異才會有做多、做空的行為，而做多、做空的力量博弈才最終導致了價格的漲跌。也就是說資金才是導致投資品價格漲跌的因素。大家都知道，投資品價格越高，相同數量推動相同價格上漲所需要的資金會越來越多，反之推動下跌所需要的資金卻越來越少。也就是說任何投資品的價格上漲彼價格下跌需要更多的資金。因此，資本市場上資金的寬裕程度就直接影響到價格的上漲程度。

     筆者之所以費了這麽多話，講資金對投資品價格漲跌的不同影響，目的不隻要說分析基本麵務必要分析資金麵，而且更想表達的是美元與美股的相互關係。事實上，8月下旬以來全球資本市場的調整都毫不例外與美元有關，因為在8月下旬的匹茲堡G20會的重點議題之一就是關於各國回收流動性的問題。如果全球各國回收流動性的話，那麽全球股市、大宗商品都將迎來一輪幅度相當大的調整。這裏暫且隻談美元與美股。G20期間美聯儲公布的計劃通過注銷有價證券的方法來回收幾百億美元的消息，對於美元幣值而言無疑是利好的，但對於股票而言卻絕對是利空的。因為，回收流動性的結果，必然造成大量資金抽離美股市場，從而出現美元上漲，美股下跌。但不要以為美元升值，美股就會下跌。事實上，在美元升值達到一定程度，美元強勢得到全球認同的時候，全球的資本都將會流入美國（就好比，如果您認為美元要開始新一輪升值，您就一定會把您的部分cash換成美元），而這些資本流入美國後當然不會長期存在美國的銀行裏吃利息，而會投資到以美元計價的股票、原油或黃金期貨市場中，其中絕大多數會投資到美國的股票市場中去。這樣的結果就是，美元越強勢，流入美國或換成美元的資本越多，導致購買美國股票的資金越大，從而就會出現美元升值與美股上漲的同向運動。相信了解中國A股市場的朋友們不會人民幣升值與A股大漲這樣的事實視而不見的吧。

     通過這樣的分析，筆者相信電郵筆者詢問相關問題的朋友們會一下子豁然開朗了——在美元升值的初期，資本會遊離美股市場，導致美股下跌；但隨著美元的升值，國際資本的流入會導致流入美股的資金遠大於遊離美股的資金，最終美元幣值和美股同向上漲。也就是說美元升值的過程中，初期美股會快速調整，氣候會隨美元的升值而大幅上漲。

      有了美元與美股相互關係的認識之後，那麽我們再回答本文的開頭關於美國基本麵的問題就會輕鬆得多了。從近期，美國公布的數據看，美國的經濟複蘇之路並非如之前美國政府預期的那麽平坦，時間也並沒有那麽短。這種情況下，美國回收流動性的理由並不充分，隻要美國不回收流動性，那麽美股市場的資金麵還會很寬鬆，美股繼續上漲就存在了現實的可能。因此，目前美股經濟的不利數據，對於股票市場不僅不是利空，而且還是利好，因為隻要經濟不走好，美國就不會冒經濟再遭打擊的風險來回收流動性。

      筆者相信，筆者的上述分析應該能夠完全回答朋友們的疑問了。

      對於美股，筆者以為除了美國的基本麵情況（包括資金麵）外，技術麵上同樣將支持美股繼續上漲。對於美股的走勢，筆者在之前的“美、加股指點位”文中已經詳細闡述，這裏筆者也不再贅述。筆者這裏想說的是，根據筆者的監控指標下周起不僅美、加股市將迎來強勁反彈，而且日經指數、恒生指數、中國A股也將無一例外展開新的上攻；與此同時，盡管美元從2008年3月已經進入了長期升值周期，但短期美元還將保持弱勢，中期美元的強支撐在74-75，而重要阻力在78到80。也就是說在美元再度進攻78到80強阻力區之前，美元還將考驗74到75的重要支撐位。 （以上內容10月4日發表於http://blog.51.ca/u-186242/）

       （ 以下內容10月5日發表於http://blog.51.ca/u-186242/）

      關於美國的經濟、美元及美、加股票筆者在上篇文章中已經大致表達了自己的觀點。但筆者仍然受到部分朋友持懷疑的觀點的電話或郵件。筆者在此做一答複。

       對於9月下旬以來的調整，筆者在9月20日前的文章中已經很清楚得指出“由於美元下方遇到強大的支撐，9月下旬迎來反彈太正常不過”，同時也指出9月21日或23日開始的調整隻是小幅調整而已。市場是否如筆者的判斷，市場自然會給大家一個明確的答案。但筆者這裏想說的是，大家能夠看到9月下旬股票市場的調整，但是否想到調整的技術麵原因呢？

      對於9月下旬的調整，筆者在KC和VC實戰培訓中，都多次、明確得指出：

      1、納指遇到2150點以上的 2006年到2008年形成的頭肩頂的頸線，出現調整會很正常，而一旦衝破該阻力，納指挑戰的將是2007年2860點的高點，盡管要突破2150點以上區域需要納指構築一個中繼底部形態出來，但突破該點位並挑戰2860點高點卻並不需要很長的時間，甚至納指挑戰3300點、4400點也不需要太長的時間；同樣的香港的恒生指數也麵臨與納指一樣的境況，遇到頸線壓力而快速回調，調整也於本周一結束。

       2、標普9月下旬遭遇到納指7月下旬遭遇到的長期下降趨勢線的壓力，調整很正常，最後一舉突破長期下降趨勢線的壓力也毫無驚奇之處。

      3、美股三大指數道指最弱，還未能站穩9800點進而如納指與標普徹底確立底部形態。但道指突破9800點，進而未來一段時間突破長期下降趨勢線都是預料之中的事情。

      對於未來的美股，現在還不到談論風險控製的時候，因為目前納指、標普和道指還不能完全確認牛市的開始，市場參與者，尤其是影響力頗大的媒體還不會出現一邊倒的“看多”言論，甚至市場已調整，“熊市來臨”的言論就甚囂塵上。這種格局下，邊說市場還沒有高到主力機構需要套利出局的位置，就算到了套利出局的位置，哪個主力機構都無法套利出局。但市場的猶豫、緊張及恐慌卻為市場進一步上揚奠定了基礎，就好比美國幾大著名的評論所言“美股連續（指9月下旬以來）出現出貨日，強烈看跌”。對於這樣的“出貨日”，筆者提請朋友們注意的是：誰在出貨？誰又在買入？如果以為市場漲了50%，主力機構就可以套現出局的話，那麽隻能說明您不僅沒有任何大資金操作的經驗，而且也不了解大資金操作的任何細節。事實上，如果沒有中小投資者的“出貨”，沒有是市場換手的話，市場的平均成本就不可能隨著價格的上揚而提高，未來股價上漲的就缺乏空間。

     如果您能明白市場所處的位置，您能明白價格漲跌背後的因素，那麽您就可以把握住市場的脈動。（筆者電郵 [e-mail]  歡迎有意合作的朋友電郵筆者）