曆史會重演——兼談09年11月、12月北美股市

      筆者10月27日的文章及27日和10月28日文章之後的評論其實已經很充分得表達了筆者對於當前市場的看法，但還是有朋友詢問行情，為此筆者就再談一下自己的觀點吧。

     筆者以為，對於北美2009年3月開始的行情要有很清醒的認識，首先這個機會是跌出來的機會，盡管從經濟危機的表現程度看，美國的經濟似乎並沒有1929年那次大蕭條嚴峻，但如果考慮到美國政府的幹預程度的話，2007年以來美國的經濟危機對股票市場的衝擊事實上要遠超過1929年那次經濟危機。這次經濟危機中，投資人的恐慌實際上已經達到了絕望的程度，遍地跌幅超過90%的股票就可看出一斑。這種外界環境的變化，造成市場極度恐懼而喪失理性的拋售，已經構成了最好的洗盤，從博弈的角度來看，沒有比這樣的機會更容易獲取暴利了。盡管到目前美股已經上漲了50%多，但市場卻並未達到其最小的上漲目標，市場仍處於每一次調整都是最佳買入機會的階段，就好比現在；

     其次，做投資一定要講政治，不論是投資宏觀調整手段笨拙的中國的股票市場，還是投資宏觀調控嫻熟如探囊取物般的美國的股票市場。就美國而言，要想從戰略上把握美國股票市場，那麽就必須要很清醒得認識到美國目前的經濟現狀和政策取向。1980年美國出口貿易創出曆史峰值以來，美國的經濟增長主要依靠國內消費。由於美國民眾的透支消費，導致儲蓄率大幅下降，寅吃卯糧，而執政黨又必須足夠的GDP增長來回饋選民，製造房地產泡沫就成了必然的選擇，這是美國2007年次貸危機的主要原因（詳細分析可參閱筆者之前關於美國經濟的相關文章）。在美元的升值不被國際資本認同之前，國際資本不可能大舉投資美國。這種情況下，美國經濟的複蘇還得依靠國內消費。在當前失業率居高不下，收入預期普遍下降，且退休或養老金賬戶隨著2007年底到2009年3月股市的暴跌而大幅縮水的前提下，美國民眾消費意願極其低下，因此2009年美國會出現儲蓄率創最近幾年新高的奇怪現象。正是因為民眾的消費意願低下，那麽要激活國內的消費市場，複蘇經濟，美國政府的必然選擇就是推高民眾的資產價格，進而推高民眾的消費熱情。以往您淨資產10萬元，您不敢消費，那麽您的淨資產達到了100萬元時，您還不敢消費嗎？美國民眾的資產主要是金融資產和房地產，金融資產除了民眾自己持有的少量股票外，那麽就是大量的在退休金、養老金或現金戶頭下的mutual fund。經過半年多的上漲，這些資金應該有了一定程度的增值，但卻不一定能達到很高的程度，因為2009年3月份以來的股票行情，真正能踏準節拍而沒有踏空的mutual fund卻並不見得是多數，更何況房地產的價格仍未上漲到能解決問題的程度。因此，現在美國股市仍將維持上漲，這不僅是跌出來的機會，更是美國政府的政策取向。

      說了這麽多，其實想說的隻有一點，北美股市在未達到筆者之前於《美、加股市點位》中指出的最小量度幅度之前，不可能有大幅調整，在達到上述最小幅度之前每一次回調都是最好的買入機會，而從拉升節奏上，2009年3月到4月快速拉升，2009年5月之後整個行情呈現震蕩上行的慢牛格局，2009年11月份開始必將展開一波快速拉升，而2010年初才會展開時間較長、幅度較大的調整行情。其實，曆史往往會重演，如果我們能回頭看看上輪牛市的話，那麽我們還可以看到驚人的相似的行情走勢。就道指和標普而言，2009年3月份開始的上漲行情整體走勢，從上漲幅度、時間和節奏幾乎和2003年3月發起的行情如出一轍。2003年那次行情，3月中旬到6月中旬急拉，6月中旬到7月下旬橫盤調整，7月底到11月初震蕩上行，11月中旬到第二年的2月中旬開始最後的急拉，達到量度幅度，然後展開時間較長、幅度較大的調整。

     對於未來的主流熱點，筆者在2008年底開博時就指出2009年全年關注金融股與能源股。就未來行情而言，能源股將受到原油及天然氣的上漲而推動，這一點市場持異議的不是很大；但對於金融股，現在還看好的卻不見得很多，原因在於美國幾乎每周都有銀行倒閉，而金融股又漲了很多。筆者以為對於上述問題要辯證地看，就以美國的投資銀行和商業銀行為例，經過本次金融危機，美國的金融業遭受重創，不僅大量小銀行倒閉，而且久負盛名的雷曼兄弟、貝爾斯登等相繼倒閉，美林也近乎相同的命運。在這種情況下，這些倒閉、破產銀行的市場份額將會被那些存活下來的銀行再次瓜分，以投資銀行為例，由於雷曼兄弟、貝爾斯登等的倒閉，高盛（gs）和摩根斯丹利（ms）的競爭對手銳減，市場份額相應擴大，因此他們2009年的業績不僅沒有降低，反而得到了增長，相信隨著經濟的複蘇，他們的發展空間隻有更大，而不會更小；再以商業為例，目前每周我們都能聽到美國一些中小銀行破產、倒閉的消息，但大家都知道現代經濟社會，金融是經濟的核心，沒有金融寸步難行。既然金融這麽重要，那麽那些倒閉的小銀行的客戶們還需要尋找新的銀行，也就是說市場這個蛋糕沒有變化，而分食蛋糕的銀行數量銳減，也就是說存活下來的銀行的發展空間不僅沒有減小，而且又得到了進一步的擴大。也就是說不論是美國的投資銀行，還是 商業銀行，其成長性經過本次金融危機之後，由於其他同行的破產、倒閉而顯著增加，股價創出曆史高點也毫不奇怪，比如高盛。順便筆者想說的是，隨著美國經濟的複蘇，美國銀行業的整合將拉開帷幕，那些有足夠資金實力的銀行將成為未來美國金融業整合的旗艦，尤其是有美國政府注資背景的那些銀行們，它們倒閉的風險已經不複存在，相應的整合行業的機會卻再度擴大。同時，我們還需要將眼光放得更長遠一些，那就是2009年11月中旬奧巴馬訪華之後，中美的關係還將得到進一步的鞏固，中資銀行進軍美國市場，中資銀行參與美國金融業的重組、整合也將拉開帷幕，這種情況下，如果您哪天突然發現中國某大銀行收購了美國的銀行資產請您不要大吃一驚！！

   p.s：天然氣指數又到低點，即將展開反彈行情！如要了解筆者更多觀點，請閱：http://blog.51.ca/u-186242/