關於$和￥

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2/16/09

【燕王按】題目有些大，談談俺的見解，拋磚引玉。

1， 若幹事實，前提，觀察：

a， 人民幣的匯率歸根結底是央行說了算。人民幣根本就沒有任何貶值壓力，相反升值壓力一直存在。

b， 中國的M2一直在增長，12月增長了17%以上。基本沒有通縮。

c， 中國有龐大的存儲：人民的儲蓄和巨大的外匯。

d， 中國近幾個月“擴大內需，消費”。

e， 目前的銀行不良資產率是全世界非常低的水平，資本充足率13%，遠高於巴塞爾協議的8%，美國的銀行資本充足率大概有6%？不確定，可能更低。

f， 一旦中國消費者開始消費，央行肯定又要麵對通貨膨脹的可能性。貿易順差短期內根本無法消失，而且經濟高增長率所帶來的大量熱錢，央行貨幣政策，會很小心。

2， 一個問題：

如果美元暴跌（不要和本王爭這個可能性。基本是80-90%。再不濟，就當是學術討論），人民幣跟不跟著貶？

貨幣“貶值”，是相對於什麽“貶值”？黃金？石油？褲衩？

3， 幾個觀察，和幾種可能：

a， 各國搞貿易保護，那麽就會出現“價格雙軌”。RMB漲，貶值都可以，保持中國物價平穩就可以。吃虧的是美國，歐洲，進口就會更貴。

b， 國際貿易基本維持，那麽RMB匯率就很難辦。維持1：6.8就會把美國的通脹弄進來。不維持，出口可能受損。同時，石油等等原材料也可能更貴。

c， 近期是生產力過剩。產品賣不出去。但是，過一段時間，就會產品不足。就會通貨膨脹。日用品生產力低下的國家，就會通脹。

d， 中國經濟一旦回轉，解決民眾消費的問題（政府這幾個月做的就是這些，比如社保，醫療等），之前輸入經濟體中的基礎貨幣和信貸就會把流動性過剩重新丟回給中國。那麽，央行該怎麽做呢？俺認為央行會在適當的時候（時間點非常重要）托股市，不但可以降低通貨壓力，而且可以釋放增加老百姓的財產性收益，給很多人解套。到時，中國的下一輪經濟增長周期即將來臨。

e， 人民幣的問題：因為美國在未來兩年都將麵臨國內外投資者都無法融資的巨額財政赤字，Fed必然會繼續購買美國政府新發行的國債，這就是國債的貨幣化，本質上是印錢。這種局勢不會永遠繼續下去，（尤其是如果中國的過剩產能被內需消化的話，中國政府隻要取消出口退稅就會引起美國的通貨膨脹），總會在某一個點上人們會失去信心，於是開始不再持有現金，而美國之前注入的巨額流動性就會爆發，經典的滯脹就會出現，甚至超級通貨即將來臨。這個臨界點一旦被觸發，沒有人能阻擋美元的暴跌，即使中國政府想幫也沒有任何辦法，人民幣必然將棄美元而去，對美元大幅度升值。

f， 美元可能變成廢紙 – 包括美元資產，比如房產。God bless America！

【後記】不要隻盯著Dow，那也是美刀資產。