短線和波段操作與市場調整

來源: FreeTrader 於 10-01-07 18:13:19

股票和指數大部分的交易時間都在調整。正是由於這一點，交易操作才需要耐心。大部分的跳空和大部分的短時間大幅（連續）價格變動是在調整完成後發生的。短線和波段相對於長線，它們的唯一缺點是不能全部抓住跳空和短時間大幅（連續）價格變動所帶來的大幅度利潤。而這種大幅度利潤是股票價格差的重大來源。

入場點的選擇可在策略和戰術上不參與調整，也就是在次要趨勢反轉點進入（逢低買入，回調買入，支撐線買入，平均線買入）和主要趨勢起始點或持續點買入（突破追高）。但入場後若走勢（至少在短線上）不符合預期，則要考慮是否參與調整。

理想狀態下，短線和波段操作不參與調整，至少操作理論或操作目標是這樣的。然而，由於市場是概率的遊戲，這一點在實踐中絕對不可能完全達到。既然不可能完全達到，那麽真正要研究的應是什麽情況下必須參與調整，無論是主動的還是被動的。而且，如果目標股有跳空或短時間大幅（連續）價格變動的股性，則特別要注意對調整的耐心和信心。

入場後，如果調整的時間和方式帶來的新信息改變了先前入場時對目標股運行的判斷，則應無條件出局。否則，參與調整是錢在工作的一種方式。錢工作時，由於不同操作目標和操作方式的錢在一起競爭，自己的錢不會無時不刻與預期的市場一致。因此，需要給自己的錢必要的機會和耐心，讓它在市場充分表現並自我證明。

需要考慮的具體方麵Includes but not limited to：

1，目標股的股性，比如股票處於什麽運行階段，該運行階段的什麽狀態，流通盤大小和日成交量的比率，以及股權分布結構等。

2，流通盤小的股或典型日成交均量小的股在調整期間不可下實際的止損單。因為在這種情況下，Bear Trap很容易，主力以很小的成交量就可以把股價打低很多價位，從而引發止損盤。同樣，Bottom Fishing過後，主力可以以不大的成交量就把股價短時間內拉高很多價位，吃掉上掛的主動賣盤。特別是籌碼鎖定已經比較穩固，盤子很輕的情況下。這種調整，必須要耐心參加，因為失去籌碼後，不容易以合理的價格再買回來。分時圖上會表現為偶爾巨大的價格變動和成交量的變動，日線圖上會表現為飄忽不定的 （長）上下影線，但日成交量變化並不特別顯著。

3，交易情況有很好市場性的股票（市場性是相對於主力操縱性的概念），比如典型的大流通盤股，流動性很好的股，指標股和指數權重股。這些股在長中短線趨勢形成後，兩步一回頭的現象很正常，日線出現較長上下影線也很正常。對應於股票運行，或者對應於相應的time frame，都可叫做調整。這些調整是必須參加的，應該關注的是股票運動是否正常地運行在預期的趨勢中。除非目前time frame的趨勢改變，或者資金管理的操作條例被違反，這些調整不得不參與，原因很簡單，如上所述，此時錢在工作。

4，追高模式入場的，無論參與的是強勢趨勢還是一般的弱勢趨勢，對於調整，都要有心理準備。

5，趨勢不是很強，突破阻力線或創新高後回調模式進入的，也包括次要趨勢反轉模式入場的，要有耐心參與調整。因為趨勢不很強的股票會顯示出一定市場性。這種情況下繼續回調，當然表明先前的入點暫時是錯誤的，至少不是最佳的。

入場後，出現回調；或者，預期的市場方向運行持續較大幅度或較長時間後，沒有（部分）平倉而出現回調，都表明出現了操作上的“錯誤”。但關鍵在於，這個錯誤是否是可以容忍的。

這裏“錯誤是否是可以容忍的”有兩層意思：

1，入場後後續的調整走勢是否推翻了以前入場時的論斷，即走勢是否依然是入場時預期的，比如調整後會拉升？這時，已經有了更多的信息，可以做出更合理的判斷；

2，帳麵損失是否（將）在操作守則的容忍範圍內？如果是，可以繼續參與。如果不是，可以根據具體情況主動全部平倉或部分減倉。

所以，短線和波段操作參與調整是不可避免的。然而，參與調整給回報率帶來壓力，因為調整意味著在一段（不可預期長度的）時間內，賬戶沒有可靠的穩步增長。決定一個操作是否參與調整是各種因素的綜合判斷，是對各種相悖原則的折中，帶有很大的藝術成分。

股票調整時，要避免一個常見的錯誤，即不可在見到其它“更好的”機會時，隨意平掉已有的“不好”倉位而轉入“更好的”機會。

關鍵詞是：隨意。

這是絕大多數 TA人士肆意追漲殺跌，結果卻不斷蠶食賬戶資本的主要原因。

止損是投機遊戲不可避免的一部分，但隨意止損會造成真實的(realized)資金損失，這也是缺乏耐心和信心的表現。這裏，缺乏耐心是指不願給處於調整狀態股票以必要的時間去向預期的方向運動，雖然入場後的暫時後續走勢不是入場時所預期的；缺乏信心是對選擇的入場點或選擇入場點的方法內心裏不夠信任。

如何在有帳麵損失的情況下，保持耐心和信心，與是否參與調整無關，因為投機操作很多方麵都需要耐心和信心。犯這種錯誤的心態原因，在於人類天生的利潤最大化貪求和每時每刻都要盈利的常規思維。然而，在投機業內，利潤最大化和時刻皆盈利是不成立的。在其它行業也許不會造成可意識到的損失，但在投機遊戲裏，後果常常是災難性的。

對於調整，有兩種不同情況的處理方式。

一種是入場後在賬麵損失時參與調整；

一種是在有大的賬麵利潤後，在賬麵利潤上出現調整狀態的賬麵損失，也就是調整造成賬麵利潤減小。

這兩種不同情況的處理方式是不同的，至少在心態和策略上。

對於第一種情況，策略上要更嚴格，因為是關於到保本，所以不能隨意殺跌，這點貌似與截短虧損是矛盾的。

對於第二種情況，戰術上可更靈活，因為關係到的隻是賺多賺少的問題，這時有全倉或部分倉位高拋低吸的機會。如果高拋後低吸不回來，則沒有關係。也就是，若股票在入場後連續上漲，則要有調整的心理準備，要考慮是否部分止贏，這時部分倉位出場在左邊；或者若果然出現回調時，考慮是否部分止贏，這時部分倉位出場在右邊。部分止贏出現在左邊或者右邊，取決於綜合判斷，比如指數環境，時間Timing，目標股Underlying的公司是否有重要ER或消息等。這點貌似與讓利潤奔跑是矛盾的。

需要特別一提的是：賬麵盈利倉位在調整狀態下做高拋低吸時，低吸操作的入點是唯一例外的入場方式，即隻要價格比高拋低，而且綜合情況適合就可以了。這個入場點不同於趨勢反轉點和趨勢起始或持續點，因為對股票運動的綜合判斷仍是調整；當然，是趨勢反轉點、趨勢起始或持續點也是可以的，隻不過操作策略和意義已不一樣了。要注意的是，調整狀態的連續滾動高拋低吸要嚴格遵守這一點：買入價格低於拋出價格，否則放棄。

一般來說，有兩種高拋低吸:

1，等倉位高拋低吸，賺取的是價格差；

2，等資金高拋低吸，賺取的是倉位差，即高拋後的資金在低吸時全部轉換成股票，得到更多數量的股票。

兩種沒有本質區別，因為前提都是對目標股的未來繼續看好而願意參與調整，兩者也都要考慮目標股的運行情況和持續的對該股的持倉相對於賬戶整體的風險控製。這就有些主力操作的韻味了。另有一種，在高拋後沒有來得及或沒有可能低吸回來，股價隨後變得更高，即高拋低吸失敗。這種情況下，可以在目標股突破或者進入下一個調整循環時，用比“高拋”時少或等同的資金量參與加碼，這時新增的倉位比前期失敗的高拋低吸所丟失的倉位要少，這是資金管理和風險控製的需要。當然，條件允許時，也可視為與前期高拋低吸完全獨立的加碼操作。

如何正確理解參與調整造成的兩個與“截短虧損，讓利潤奔跑”的貌似矛盾？

理解這兩個貌似矛盾的關鍵在於：“截短虧損，讓利潤奔跑”是一種理想狀態，概率上不可能100%做到；而交易者要保證的是賬戶增長曲線隨時間的穩定增長。特別是對“讓利潤奔跑”，隻有在已經有利潤的情況下，才談得上“讓利潤奔跑”。統計來說，在賬麵利潤有潛在威脅時（判讀為大概率事件），兌現（部分或全部）賬麵利潤比潛在 “讓利潤奔跑”更安全，盡管不一定是回報率最大的方式。

穩定增長的定義是：

1，以某種time frame，比如每天，每周，每月或每季度，統計上一直在增長；
2，Drawdown一直在一定範圍內，比如2%,5%,10%,15%甚或20%以內；
3，增長率ROI相對於Drawdown有明顯優勢，Drawdown在增長曲線上相對於ROI總是波動於可容忍的統計相關誤差範圍內。

以絕對資金量描述的增長，可以簡單歸結於從市場上掙回來的錢不再返還回去，有一定合理性。但相對於Drawdown和ROI曲線，還是很不科學的。尤其是，穩定的長期市場交易遊戲參與的是一種exponential複合增長遊戲，而不是簡單的資金量增加。

從穩定增長的角度考慮，重倉位可觀賬麵利潤是必須要滾動高拋低吸操作的。大賬麵利潤固然可嘉，但重倉位的反向調整必然會導致大的Drawdown。而穩定增長需要的不是持續的大賬麵利潤，而是間或的小幅的不可避免賬麵縮水，更是能持續把大賬麵利潤保留和累積在realized賬戶上！

一般來說，Drawdown的清盤底線(account operating stop)是20%，即20%停盤；為了保障賬戶的安全性，Operating Drawdown，即賬戶有了初期利潤開始成長後的Running Drawdown，根據ROI的預期有所不同，一般在5%-15%。而ROI的期望則至少是Operating Drawdown的兩倍。既然，甚至強勢股票的調整幅度在20%以上都是非常普遍的；所以，大倉位可觀賬麵利潤必須策略性地階段性兌現，從而執行策略性的滾動高拋低吸（區別於戰術性的高拋低吸），如果該股的運行趨勢被長時間看好的話。也再次說明，無論一支股票的長線表現有多麽好，buy and hold的策略是不正確的，至少不是專業的。盡管偶爾可以帶來巨額利潤，buy and hold隻不過代表著幻想和貪婪。市場的實質在於交易，而不是投資！

越大的ROI，越小的Drawdown，越小的Drawdown方差和均值，意味著越好的操盤表現。Drawdown是描述ROI的最好指標，Drawdown和ROI是描述穩定增長的最科學定義。其實質說明了以百分比計算的損失與增長是不對稱的。單筆甚至全賬戶100%的增長也許並不鮮見，但100%的Drawdown則令參與者無條件出局。單筆甚至全賬戶50%的增長也許更多，但50%的Drawdown則在實踐上令參與者無力再戰。

貪婪的欲望是自由無限的，而恐懼的成本是無奈有限的。交易遊戲的魅力在於，如何在心態上，策略上和戰術上用可承受的無奈恐懼成本換取有限的自由欲望，並把它們統一起來。

成功交易員則在熟練把玩交易遊戲的基礎上，思想上讓無奈和自由都歸結於理性，並創造出屬於自己的、可控的、理性的市場交易藝術。