投資黃金不為錢

 

盡管幾乎所有的投資行為都是為了賺錢，但是投資黃金卻是個例外。也許多數投資者不同意這個觀點。但是擁有90%黃金的少數投資人這麽認為。

投資黃金，不是為了錢。錢是什麽？錢是一張紙，本身沒有任何價值。某國中央銀行說這張紙值100，就變成了錢。某國中央銀行說話不算數了，或者大家不太相信這個中央銀行了，這張紙就什麽也不是了。黃金呢，馬克思一語中的：天然的貨幣。是不分國界、無論古今的公認的財富。也就是說，黃金才是根本，紙幣隻是符號。黃金本身，就是價值，什麽附加條件都不需要；而錢的價值，需要中央銀行在背後硬挺。擁有黃金，就是擁有跨時空的財富；擁有的錢是否是財富，還要看該幣種後邊的老大能是否健康及能健康多久。今天擁有1公斤的黃金，100年以後，還是1公斤黃金；今天把這1公斤黃金換成5萬美元，十幾二十年後中國變成世界頭號強國之時，這5萬美元也許隻能買三個煎餅果子或者看半場相聲。從100年的時間跨度來看，多少貨幣從與黃金等值的狀態變成廢紙，而黃金還是黃金。

用暫時的、地域性的貨幣來標明永恒的、全球化的黃金的價格，是出於方便的考慮。但是如果因此就錯誤地把黃金的標價和其本身的價值混淆，就不容易明白黃金投資的真諦。舉個例子，黃金的美元價格過去十年當中漲勢如虹，常常會讓人誤以為黃金的價值大幅度提升。其實根據我們的研究，真正對黃金漲勢貢獻最大的，不是供需、不是投機、不是基本麵，而是美元的下跌。即：黃金的價值（用購買力衡量）變化不大，美元自身貶值，使得以美元標價的黃金看上去漲了很多。實際上，如果當初倫敦黃金屋沒有將報價從英鎊變成美元的話，現在的黃金更是早就漲到天上了，因為英鎊貶得更加厲害。黃金價值穩定，所以黃金價格的升、跌，反映的並不是黃金價值的變動，而是黃金標價的幣種的變動。通過投資黃金，可以獲得更多的紙幣，但是無法獲得更多的價值，或曰一般勞動力。所以，真正的投資，是通過投資紙幣，獲得更多的黃金。試圖通過投資黃金賺錢（即獲得更多紙幣），實際上是舍本逐末，買櫝還珠。

簡單地說，投資黃金的目的，就是獲得黃金。就是要獲得這種“價值恒久遠，一克永流傳”的穩定。如果想利用各國政治經濟的不穩定因素獲得利益，或許投資外匯更直接些。如果想利用其他不穩定不確定因素賺取紙幣，黃金也不是一個合適的投資標的。

換言之，任何投資的目的，都是為了換取黃金，而不是紙幣。隻有擺正黃金的地位，去除所有紙幣帶來的虛幻浮雲，才能明白投資黃金的真正意義，才能了解黃金的投資技巧，也才能明白為什麽“黃金的投資需求主要來自對衝基金和機構投資者”。

黃金價值穩定，是難得的避險投資品種。雖然沒有貨幣的表現形式，但是各種黃金體係的建立，充分肯定了黃金作為世界貨幣的地位。和其他大宗商品不同，黃金有史以來就是以財富的代表出現在世上，無論東方還是西方。黃金在工業上的用途，和投資用途從來就不在一個數量級。因此黃金的價值基本不受經濟周期的影響。黃金價格的變動，更多的反映的是黃金報價幣種的變動。當紙幣大幅貶值的時候，黃金變成投資天堂。因為黃金本身的價值，不會因為其標價的紙幣改變而改變。黃金的購買力，在很長的一段時間內，變動幅度都很小。比如，1830年，黃金的價格是20.65美元/盎司，購買力相當於2005年的415美元/盎司。而2005年黃金價格在440左右，黃金的真實價值，在175年中間，幾乎沒變。黃金以其安全投資天堂的特性，再加上目前國際國內各大黃金交易市場提供的充分的流動性，成為全球養老基金和其它機構投資者投資組合中常見品種。

黃金價值的穩定，是指其購買力，而不是和某種貨幣作比較。從這個意義上講，“黃金可以抵禦通脹”這個想法比較天真。通脹是紙幣供應和社會價值的矛盾，而黃金自身的價值和二者關係都不大，也就談不上抵禦與否。這就像談論撒哈拉沙漠是否能抵禦洪水一樣，隻有理論上的意義。根據我們的研究，從1560年到1970年這100多年見，黃金的實際購買力基本未隨著通脹的漲跌而發生較大的變化，可以說黃金既抵禦通脹，又抵禦通縮，還能抵禦不通脹也不通縮，換句話就是和通脹沒什麽關係。將研究時段放在1970年到現在來看，如果在70年代買入黃金，到目前年回報超過通脹。但如果不幸在80年代初買入黃金，則現在的金價要達到每克450元才能與通脹影響持平。而現在的金價才320元左右，黃金無法起到抵禦通脹的作用。既然要“擇時買入”方可有所謂的“抵禦通脹”的功能，就說明黃金有沒有“抵禦通脹”的功能值得商榷。如同股票需要“擇時買入”方可實現賺錢的目的，則買賣股票是否可以賺錢就見仁見智了。

黃金穩定的價值，適合作為長期戰略投資的一個組成部分。因為各國貨幣非常容易受到地緣政治的影響，而黃金的價值不隨外界而變化，因此，在相對穩定的年代，投資組合當中包含一部分黃金非常重要。在政治經濟或者貨幣政策出現麻煩，基本麵有重大危機的時候，黃金作為戰略投資的重要性就顯現出來。我們研究了1976年到2008年的各類投資組合，得出如下結論：對於低風險投資組合，整個組合的1%-2%應該投向黃金；對於平衡型投資組合，2%-4%應該投向黃金；對於國際偏股型投資組合，應該投入9.5%。

黃金穩定的價值，成為各類投資組合的必備品種。西方現代金融學認為一個好的投資組合，需要組合內的各品種彼此不相關或者弱相關。黃金價值穩定，並不受外在其他因素影響，幾乎和所有的其它投資標的都沒有相關性。一般的投資品種與經濟指標有較大的相關性，而黃金基本上有獨立走勢。我們的研究表明，在過去的30年中，黃金和美元的相關性在-0.01到-0.55之間，與標普500的相關性在0.27到-0.30之間。從統計學的意義來看，可以認為黃金與世界上最重要的這兩個經濟指標，沒有相關性，或者說相關性極小。進一步研究表明，黃金在過去100年中，為其所在的投資組合貢獻了更大的收益率，同時減小了更多的風險。含有黃金的投資組合，可以更好地應對市場的不確定性。

黃金是本，貨幣是末。將投資黃金理解為通過買賣黃金賺取貨幣，是本末倒置。這也是我國金融戰略裏麵屢屢提到“藏金於民、藏金於市”的重要原因。理解了黃金的本質，理解了國家金融戰略，就容易明白為什麽要投資黃金，然後，才談得上如何投資黃金。