投資白銀玩的是心跳

 貴金屬的定價權在西方。貴金屬漲跌的根源，都要用全球的角度分析。局限於一國的情勢、局部的供需矛盾，無法看清其本質。從四月八日起，白銀屢創新高，風險不斷加劇，最終造成五一後一泄如注。去年八月至今年四月底，白銀上漲100%，而同期黃金隻上漲20%。進入2011年後，白銀漲近50%，黃金僅僅漲了11%。在基本麵沒有任何顯著變化的情況下，白銀的市場表現可謂非常特別。如果單從國內市場出發，就會對這種現象百思不得其解。但是放在全球的大環境裏，就一目了然。

首先，全球範圍來看，白銀定位為“黃金的替代投資品種”。作為替代品，無論是在社會生活還是商業領域，都具備投機性強、波動率大和持續時間短的特點，除非替代品可以扶正為非替代品。白銀作為黃金的替代品，有史以來都比黃金表現出更大的投機特性，漲的時候漲的更高，跌的時候跌的更深。由於白銀在可預見的未來看不出扶正的可能性，所以類似的特性還會持續比較久的一段時間。

作為黃金替代品的白銀，由於價格低廉，一直以來受到中小投資者的青睞。而黃金的投資需求主要來自對衝基金和機構投資者。翻譯成股市常用語，就是：黃金裏麵多是機構，白銀裏麵多是散戶。和散戶相比，機構投資者更加穩健些。一個現象可以佐證。在過去的幾年中，對黃金的投資需求以每年10%左右的速度穩步增長，2010年達到637億美金。而白銀前幾年並不顯山漏水，去年一年暴增40%，達到56億美金。這樣的暴增，一般認為不會是機構投資者或者長線投資者所為。白銀的散戶特征，造成了白銀在多數情況下振幅高於黃金。白銀的暴漲暴跌，屬於情理之中。

其次，從投資來看，白銀是替代投資品種，從實體經濟來看，白銀更是工業原料。和黃金相比，白銀的工業用途廣泛得多。白銀廣泛應用於醫療、服裝、木材防護、太陽能、銀電池、物聯網、航空航天等高科技領域。和投資消費相比，工業消費才是白銀的主要需求。盡管近期投資類消費白銀有大幅度增長，但還僅僅占白銀總消費的一小部分。所以白銀的價格，與實體經濟的關係更加緊密。目前全球經濟形式並不明朗，實體經濟大幅增長的基礎也不存在。由於白銀投資市場相對於工業市場而言很小，所以其價格還是主要由實體經濟決定。更何況占白銀需求很大比重的複印行業逐漸被數碼複印所取代。在工業需求和首飾需求同步疲軟的同時，投資需求並未有效放大，白銀長期大幅上漲的基礎基本不存在。短期的劇烈波動也許有，但是長遠而言，回落在所難免。

第三，白銀是貴金屬裏麵比較不貴的品種。白銀雖然可以列為貴金屬，但和黃金相比，白銀並不像黃金那麽稀有，也不像黃金那麽難於開采和冶煉。一旦價位高企，銀礦業者可以很快擴大產量，增加需求。今年第一季度，由於銀價高企，多家世界主要白銀生產商宣布增加產量20%-30%。供需矛盾造成的價格偏離價值無法長期維持。

第四，從四月份開始，白銀現貨市場一直供大於求，庫存顯著增加。現貨市場的供需矛盾並不緊張，無法支持金融市場的大幅飆升。

最後，芝加哥商品交易所在一周內四次調升白銀保證金，起到了“壓垮駱駝的最後一根稻草”的作用。尤其是五一前周末的調升，直接造成了白銀市場的崩盤。周末調升保證今後，美國本土已經無法交易。很多投資者意識到，在周末停盤的情況下，如果可以造成周一開盤時白銀大跌，則周一很多隻在美國本土交易的交易員會因爆倉而被強平，從而獲取豐厚利潤。於是擁有24小時交易便利條件的大型對衝基金在亞洲市場大舉做空，當日亞洲市場大跌10%，中小投資者隻能“多路狂奔”。回過頭來芝加哥商品交易所白銀果然追隨亞洲市場狂跌，擁有24小時交易便利條件的大型對衝基金賺到盆滿缽滿。

所以，國內投資貴金屬，必須用全球化視野，因為這是個全球化市場。當芝加哥商品交易所周末決定增加保證今後，正是由於有24小時不間斷交易的機製，才使得美國對衝基金不但在亞洲有機會脫身，還能賺取豐厚利潤。而等待隻在美國本土投資的人則是開盤重挫。

其實，白銀大跌還碰巧與拉登被擊斃幾乎發生在同時。正是這一事件，再次確立了美國超級一哥的地位，同時也告知世人：有時候持有美元比黃金或者白銀更安全。作為避險資產的美元地位上升，黃金和白銀的避險地位相對下降。有市場人士認為五一是白銀很長一段時間的頂部，時快時慢的下跌或才剛拉開帷幕。

黃金和白銀，從投資的角度來看，如同蘿卜青菜，隻有特性不同，並無好壞之別。投資黃金需要耐得住寂寞，投資白銀玩兒的就是心跳。習慣於投資國內股票市場的人經常忘記觀察國際市場動向，容易造成被動。黃金和白銀是世界品種，欲一展風采，真的需要一點兒胸懷天下、誌在四方呢。

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