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不是所有的投資策略都能賺錢，不是所有賺錢的策略都適用於所有的人。在為數不多的幾個賺錢策略中，對於那些“已經決定買入實物黃金進行投資的投資人”，存在一種投入更少、風險可控、收益更高的投資策略。這種策略脫胎於套利。
套利策略是國際投行常用的操作手法，是為數不多的“幾乎肯定”不賠錢的策略之一，也是國際投行百年不倒的秘訣。而由於種種原因，中國人近年來才對其略有涉獵。“對賭”這個詞兒當下很流行。航空公司、玻璃公司、商業企業，凡是涉及海外投行業務的，貌似都離不開“對賭”。而事實上呢，所有這些，裏麵隻有“賭”，而沒有“對”。因為國際投行並沒有賭。你以為在跟它賭，實際上你是它案板上的肉。當然，有時候能當別人案板上的肉，也是一種榮耀，很多人相當還當不了。國際投行根本沒有跟你賭，而是通過一種叫做“套利”的策略，早已將風險轉嫁他人。具體操作過程相當複雜，暫不多說。這裏我把這一整套複雜策略進行簡化，應用在國內黃金市場上。
需要重申的是：這種套利策略無法保證投資黃金一定會賺錢。這種套利策略隻能幫助“已經決定買入實物黃金進行投資的投資人”，在風險可控的情況下，用更小的代價，賺更多的錢。即：一定要在你已經決定買實物黃金來投資的前提下，本策略才有效。這個策略必須建立在你自己有主張的前提下。
如果你決定現在購買實物黃金投資，且在上海期貨交易所開有可用的法人賬戶，且準備購買3公斤的整數倍黃金，那更好的投資策略是從上海期貨交易所購買黃金期貨；如果你決定現在購買實物黃金投資，無法或不願用上海期貨交易所的法人帳戶，或者不打算購買3公斤的整數倍黃金，那更好的投資策略是從天津貴金屬交易所購買天通金。對於“已經決定買入實物黃金進行投資的投資人”這一特定投資群體，上述兩種操作手法都能夠做到：風險可控，用更小的代價，賺更多的錢。即：風險與購入實物黃金類似；投入的資金量更少；賺更多的錢。
5月30日購買9995實物黃金，按照上海黃金交易所報價320元/克，買3公斤約需要100萬人民幣或更多。根據購入渠道不同，賣出等量黃金或者不可能，或者條件苛刻（比如不得拆開外包裝或者封條）。除此之外，還要額外付出每克2元到30元不等的“回購費”，3公斤約需付出6000元到9萬元不等。
如果在上海期貨交易所由可用的法人戶，更好的投資策略是購入3公斤今年12月到期的黃金期貨。按照5月30日報價，每克319元。根據交易所7%的保證金要求，需要付出約100萬的7%，即：7萬。
在上海期貨交易所購入黃金之後，不再參與買賣，持有直到年底12月15日交割日左右。到時候如果12月黃金合約相對買入價漲了，比如350元/克，則賣出該合約平倉，賺350-319=30元/克，3公斤共賺約9萬。即：7萬賺9萬。投入資金更少（7萬），賺了更多的錢。
如果相對買入價跌了，比如跌到290元/克，則選擇實物交割。於是補足差價及虧損，付出100萬左右，你家裏多了3公斤黃金。和5月30日作出的購入黃金實物的決定的結果一致：100萬換得手的3公斤中有黃金。風險並不比買入黃金實物來的大。
黃金漲，投入更少賺更多；黃金跌，交割成實物，結果和當初買入黃金的決定一樣。即：如果漲，我們可以得到比“買入實物黃金進行投資”更好的結果；如果跌，我們也不會比“買入實物黃金進行投資”結果更差。表麵上，買入黃金期貨，我們是在賭黃金漲，實質上，在“已經決定買入實物黃金進行投資”這個前提下，我們已經封堵了下跌風險，打開了上升的收益通道。風險可控，收益無窮，是謂投資，不謂賭。
同樣是“買入”這個動作，背後的故事不同，性質完全兩樣。所謂“對賭”的故事，基本原理一樣。國內某企業賭燃油價格升，是真的賭；而國際投行雖然賣空燃油，但它轉手又將手中的空頭賣給國外某石油公司，其中的利潤早已鎖定，所以，是真的“不賭”。“賭”的結果，是有賺有賠；而國際投行“對賭”了這麽多年，鮮有敗績。可見所謂的“對賭”，不過是美好的一廂情願罷了。
有讀者問：“我不打算投資100萬去買3公斤實物黃金，是否還能使用這種套利策略？“這個問題，要分情況談。
首先，套利這個策略，不是投機，具備本大利小風險小的特點，是國外富豪、私募基金的主流投資策略。其基本特點是以現貨為基礎。這個現貨，可以是擁有的，可以是買來的，可以是交換的，但整個策略必須基於現貨。即：在最倒黴的情況下，必須有現貨的流動。否則就無法構成套利。國內投資界創造了一個“統計套利”的名詞，基於市場行情，通過各種模型，計算出一個貌似套利的結果。這種“盯模”，本質上還是投機。雖然可能看上去不是在賭升跌，實質上總是在賭別的什麽東西，比如價差擴大、價差縮小、正態分布等等。這種“盯模”交易模式，基本上都是假設市場存在一個正常的狀態，然後通過統計或者其他辦法得出理論上的這個正常狀態，然後賭市場會回到這個所謂的正常狀態，不是我這裏說的套利。“統計套利”在國外，更多地表述為“價差交易”，是投機的一種，雖然貌似高級一些。
現貨是套利的基礎，我們必須有現貨參與其中，才是套利。現貨，也是所有金融衍生品的基礎。飛機不管飛多高，都要落到地麵。隻靠空中加油，總會出問題。現貨，就是金融衍生品的大地。現貨是必須的，那需要多少現貨、多少資金量呢？這不是套利策略本身決定的。套利策略本身，對現貨的多少並無硬性要求，但是交易所有。上海期貨交易所規定的最少交割量為3公斤。3公斤以下無法實現現貨交割。無法實現現貨交割，就無法完成在黃金大跌的情況下獲得現貨黃金的保底策略。沒有可控的風險，原來的買入策略就不再是套利。所以，這個交割量，是實現套利策略的關鍵。而這個關鍵，掌握在交易所手上。如果投資人不打算投入100萬購入3公斤現貨，一個可替代的方案，是購入天津貴金屬交易所的天通金。天通金交割量是1公斤。如果投資人覺得1公斤也還是太多的話，目前在國內就沒有更好的辦法進行套利了。所以，套利策略的適用人群可以界定為：準備至少購買1公斤黃金現貨進行投資的投資人。
有的讀者問，為什麽一定要法人機構開戶呢？這也不是套利策略本身必須的，而是上海期貨交易所規定隻有法人機構，才能參與交割。個人戶，無論資金量大小，均不得參與交割。即便是個人控製的法人戶，考慮到營業範圍、稅收等問題，也有讀者不太情願用法人戶去做黃金套利。無法實物交割，自然談不上套利。對於這部分讀者，天津貴金屬交易所的天通金是一個現實的選擇。
所以，如果你決定現在購買實物黃金投資，無法或不願用上海期貨交易所的法人帳戶，或者不打算購買3公斤的整數倍黃金，那更好的投資策略是從天津貴金屬交易所購買天通金。套利策略對天通金的要求是最少1公斤，個人戶也可。通過買入1手天通金，可以做到：風險可控，用更小的代價，賺更多的錢。即：風險與購入實物黃金類似；投入的資金量更少；賺更多的錢。
比如，5月30日購買9995實物黃金，按照上海黃金交易所報價320元/克，買1公斤實物約需要32萬人民幣或更多。根據購入渠道不同，賣出等量黃金或者不可能，或者條件苛刻（比如不得拆開外包裝或者封條）。除此之外，還要額外付出每克2元到30元不等的“回購費”，1公斤約需付出2000元到3萬元不等。
通過天津貴金屬交易所，更好的投資策略是購入1公斤天通金。按照5月30日結算價，每克320元。根據交易所8%的定金要求，需要付出約32萬的8%，即：2萬6。
在天津貴金屬交易所所購入黃金之後，不再參與買賣，持有一個月到6月30日左右。到時候如果現貨黃金相對買入價漲了，比如350元/克，則賣出1公斤黃金，賺350-320=30元/克，1公斤共賺約3萬。即：2萬6賺3萬。投入資金更少（2萬6），賺了更多的錢。
如果相對買入價跌了，比如跌到290元/克，則選擇提出實物黃金。於是補足差價及虧損，付出32萬左右，你家裏多了1公斤黃金。和5月30日作出的購入黃金實物的決定的結果一致：32萬換到1公斤黃金在手中。風險並不比買入黃金實物來的大。
黃金漲，投入更少賺更多；黃金跌，從天津貴金屬交易所提取實物，結果和當初買入黃金的決定一樣。即：如果漲，我們可以得到比“買入實物黃金進行投資”更好的結果；如果跌，我們也不會比“買入實物黃金進行投資”結果更差。作為“已經決定購入實物黃金進行投資”的這一個特定群體，我們封堵了下跌風險，打開了上升的收益通道。風險可控，收益升高，是謂投資，不謂賭。
總之，套利為手中有現貨或者決定購入現貨的投資人，提供了更好的選擇。套利是基於堅實的理論基礎和衍生產品設計的初衷，提供明確的投資指引。那些模棱兩可的類似如果不能漲到400就會跌破200的東西，不會出現在基於現貨的套利投資之中。
