投資黃金不為錢
文章來源: longwo2013-04-12 06:53:48

 

盡管幾乎所有的投資行為都是為了賺錢,但是投資黃金卻是個例外。也許多數投資者不同意這個觀點。但是擁有90%黃金的少數投資人這麽認為。

投資黃金,不是為了錢。錢是什麽?錢是一張紙,本身沒有任何價值。某國中央銀行說這張紙值100,就變成了錢。某國中央銀行說話不算數了,或者大家不太相信這個中央銀行了,這張紙就什麽也不是了。黃金呢,馬克思一語中的:天然的貨幣。是不分國界、無論古今的公認的財富。也就是說,黃金才是根本,紙幣隻是符號。黃金本身,就是價值,什麽附加條件都不需要;而錢的價值,需要中央銀行在背後硬挺。擁有黃金,就是擁有跨時空的財富;擁有的錢是否是財富,還要看該幣種後邊的老大能是否健康及能健康多久。今天擁有1公斤的黃金,100年以後,還是1公斤黃金;今天把這1公斤黃金換成5萬美元,十幾二十年後中國變成世界頭號強國之時,這5萬美元也許隻能買三個煎餅果子或者看半場相聲。從100年的時間跨度來看,多少貨幣從與黃金等值的狀態變成廢紙,而黃金還是黃金。

用暫時的、地域性的貨幣來標明永恒的、全球化的黃金的價格,是出於方便的考慮。但是如果因此就錯誤地把黃金的標價和其本身的價值混淆,就不容易明白黃金投資的真諦。舉個例子,黃金的美元價格過去十年當中漲勢如虹,常常會讓人誤以為黃金的價值大幅度提升。其實根據我們的研究,真正對黃金漲勢貢獻最大的,不是供需、不是投機、不是基本麵,而是美元的下跌。即:黃金的價值(用購買力衡量)變化不大,美元自身貶值,使得以美元標價的黃金看上去漲了很多。實際上,如果當初倫敦黃金屋沒有將報價從英鎊變成美元的話,現在的黃金更是早就漲到天上了,因為英鎊貶得更加厲害。黃金價值穩定,所以黃金價格的升、跌,反映的並不是黃金價值的變動,而是黃金標價的幣種的變動。通過投資黃金,可以獲得更多的紙幣,但是無法獲得更多的價值,或曰一般勞動力。所以,真正的投資,是通過投資紙幣,獲得更多的黃金。試圖通過投資黃金賺錢(即獲得更多紙幣),實際上是舍本逐末,買櫝還珠。

簡單地說,投資黃金的目的,就是獲得黃金。就是要獲得這種“價值恒久遠,一克永流傳”的穩定。如果想利用各國政治經濟的不穩定因素獲得利益,或許投資外匯更直接些。如果想利用其他不穩定不確定因素賺取紙幣,黃金也不是一個合適的投資標的。

換言之,任何投資的目的,都是為了換取黃金,而不是紙幣。隻有擺正黃金的地位,去除所有紙幣帶來的虛幻浮雲,才能明白投資黃金的真正意義,才能了解黃金的投資技巧,也才能明白為什麽“黃金的投資需求主要來自對衝基金和機構投資者”

黃金價值穩定,是難得的避險投資品種。雖然沒有貨幣的表現形式,但是各種黃金體係的建立,充分肯定了黃金作為世界貨幣的地位。和其他大宗商品不同,黃金有史以來就是以財富的代表出現在世上,無論東方還是西方。黃金在工業上的用途,和投資用途從來就不在一個數量級。因此黃金的價值基本不受經濟周期的影響。黃金價格的變動,更多的反映的是黃金報價幣種的變動。當紙幣大幅貶值的時候,黃金變成投資天堂。因為黃金本身的價值,不會因為其標價的紙幣改變而改變。黃金的購買力,在很長的一段時間內,變動幅度都很小。比如,1830年,黃金的價格是20.65美元/盎司,購買力相當於2005年的415美元/盎司。而2005年黃金價格在440左右,黃金的真實價值,在175年中間,幾乎沒變。黃金以其安全投資天堂的特性,再加上目前國際國內各大黃金交易市場提供的充分的流動性,成為全球養老基金和其它機構投資者投資組合中常見品種。

黃金價值的穩定,是指其購買力,而不是和某種貨幣作比較。從這個意義上講,“黃金可以抵禦通脹”這個想法比較天真。通脹是紙幣供應和社會價值的矛盾,而黃金自身的價值和二者關係都不大,也就談不上抵禦與否。這就像談論撒哈拉沙漠是否能抵禦洪水一樣,隻有理論上的意義。根據我們的研究,從1560年到1970年這100多年見,黃金的實際購買力基本未隨著通脹的漲跌而發生較大的變化,可以說黃金既抵禦通脹,又抵禦通縮,還能抵禦不通脹也不通縮,換句話就是和通脹沒什麽關係。將研究時段放在1970年到現在來看,如果在70年代買入黃金,到目前年回報超過通脹。但如果不幸在80年代初買入黃金,則現在的金價要達到每克450元才能與通脹影響持平。而現在的金價才320元左右,黃金無法起到抵禦通脹的作用。既然要“擇時買入”方可有所謂的“抵禦通脹”的功能,就說明黃金有沒有“抵禦通脹”的功能值得商榷。如同股票需要“擇時買入”方可實現賺錢的目的,則買賣股票是否可以賺錢就見仁見智了。

黃金穩定的價值,適合作為長期戰略投資的一個組成部分。因為各國貨幣非常容易受到地緣政治的影響,而黃金的價值不隨外界而變化,因此,在相對穩定的年代,投資組合當中包含一部分黃金非常重要。在政治經濟或者貨幣政策出現麻煩,基本麵有重大危機的時候,黃金作為戰略投資的重要性就顯現出來。我們研究了1976年到2008年的各類投資組合,得出如下結論:對於低風險投資組合,整個組合的1%-2%應該投向黃金;對於平衡型投資組合,2%-4%應該投向黃金;對於國際偏股型投資組合,應該投入9.5%

黃金穩定的價值,成為各類投資組合的必備品種。西方現代金融學認為一個好的投資組合,需要組合內的各品種彼此不相關或者弱相關。黃金價值穩定,並不受外在其他因素影響,幾乎和所有的其它投資標的都沒有相關性。一般的投資品種與經濟指標有較大的相關性,而黃金基本上有獨立走勢。我們的研究表明,在過去的30年中,黃金和美元的相關性在-0.01-0.55之間,與標普500的相關性在0.27-0.30之間。從統計學的意義來看,可以認為黃金與世界上最重要的這兩個經濟指標,沒有相關性,或者說相關性極小。進一步研究表明,黃金在過去100年中,為其所在的投資組合貢獻了更大的收益率,同時減小了更多的風險。含有黃金的投資組合,可以更好地應對市場的不確定性。

黃金是本,貨幣是末。將投資黃金理解為通過買賣黃金賺取貨幣,是本末倒置。這也是我國金融戰略裏麵屢屢提到“藏金於民、藏金於市”的重要原因。理解了黃金的本質,理解了國家金融戰略,就容易明白為什麽要投資黃金,然後,才談得上如何投資黃金。