一個成功的投資者，85%歸功於正確的資產配置，10%來自於選擇投資目標的功力，5%必須靠上帝的保佑。
--威廉·夏普
在投資理財中，最重要的事情是確定我們的資產配置 (Asset Allocationi），也就是股票資產、債券資產和現金類資產（比如銀行存款和貨幣市場基金你）之間的比例。這個比例，很大程度上決定了我們投資組合的期望回報率。
第二個事情，就是每一類資產的具體投資標的。舉個例子，在股票資產類別，我們可以選擇安全可靠的美股指數基金，例如標普500指數基金。我們當然也可以自己挑選一些個股，或者購買跟蹤國際市場的指數基金。
第三個事情，就是資產位置（Asset Location），即如何在不同的賬戶裏部署這些資產。
一、不同資產的稅務效率
在美國，投資產生的很多收益，是要繳稅的。比如，如果是普通應稅賬戶裏的資產，其納稅的規則如下。
- 銀行存款、貨幣市場基金和普通企業債券產生的利息，是按照普通收入征稅的。 因此，是最不省稅的產品。
- 美國國債的利息，是不需要交州稅的，但是需要按照普通收入繳納聯邦稅。
- 市政債券產生的利息，是不需要交聯邦稅的。如果是本州居民，連州稅都不需要交。
- 股票和股票基金產生的合格分紅（Qualified Dividends)，要交分紅稅。具體稅率取決於當年的家庭總收入。在聯邦層麵，稅率在0%到20%之間。各州的稅率又各有千秋。比如在加州，分紅按照普通收入征稅，最高可達12%。
- 買賣股票和基金產生的資本利得（Capital Gain)，也要交稅。如果資產持有的時間小於一年，那麽這種收益是短期資本利得，其收益按照普通收入納稅。如果持有時間超過一年，收益屬於長期資本利得，其稅率取決於當年的家庭收入。在聯邦層麵，稅率在0%到20%之間。和分紅的情況類似，很多州把長期利得按照普通收入進行征稅。
1、高稅務效率資產。比如普通股票指數基金。如果我們長期持有，每年隻需要繳納分紅稅。而相比於利息要交的稅率，分紅稅率是比較低的。當然，長期持有的低分紅個股，也算是高稅務效率資產。
不言而喻的是，市政債券也屬於這個類別。
2、中稅務效率資產。包括國債和國債基金、主動性股票基金。而目標日期基金 (Target Date Fund）和生命周期基金 (Life-Cycle Fund) ，因為通常含有相當比例的債券基金，也屬於這種類別。
3、低稅務效率資產。包括貨幣市場基金、銀行存款、企業債和企業債基金、REIT基金。REIT基金雖然屬於股票基金，但是它的分紅率過高，而且它產生的分紅通常不是“合格分紅”，是按照普通收入征稅的。
二、不同賬戶的稅務效率
眾所周知的是，美國的稅法是全天下最複雜的。普通投資者可以接觸到不同類型的賬戶。而按照它們的稅務待遇，我們也可以把這些賬戶分成兩個類別：
1、稅務優惠賬戶。這些賬戶是我最喜歡的賬戶。
第一類是完全免稅的賬戶。比如Roth賬戶（Roth 401k/403b，Roth IRA），健康儲蓄賬戶HSA，用於教育的529賬戶等等。需要指出的是，在某些州，HSA賬戶的收益是要交州稅的。
第二類是延期納稅賬戶，包括普通稅前 401k/403b，Traditional IRA，Rollover IRA。這些資產，隻有在退休後取錢時才需要交稅。在這之前，分紅和資本利得都不需要交稅。這相當於美國政府以無息貸款的方式，把這些分紅稅和利得稅借給我們幾十年，讓我們繼續投資。
2、普通應稅賬戶。這就是我們在證券公司或者銀卡開始的普通證券或者存款賬戶。我們在裏麵進行投資產生的收益是要在當年交稅的。
三、最省稅的資產位置策略
明白了上述規則，我們就可以確定我們的資產位置方案，從而盡可能地省稅。其基本規則就是：
1、稅務效率高的資產，可以放在任何賬戶裏。比如標普500指數基金，可以放在任何賬戶裏。值得注意的是，市政債券本身是免稅的，因此隻需要放在普通應稅賬戶裏，而不需要放在稅務優惠賬戶裏。
2、稅務效率中等或者低等的資產，必須放在稅務優惠賬戶裏。比如普通債券基金、貨幣市場基金、目標日期基金，最好放在稅前401k或者普通IRA賬戶裏。
值得一提的是，銀行存款產品，隻能在銀行裏購買。而這些賬戶，都是普通應稅賬戶。我們別無選擇。
延伸閱讀：
